Με σύσταση «ουδέτερη» και τιμή-στόχο τα 15,50 ευρώ ξεκινά την κάλυψη της Optima Bank η Piraeus Securities, αναγνωρίζοντας την υψηλή κερδοφορία και τα περιθώρια ανάπτυξης της τράπεζας.
Με βάση την τιμή κλεισίματος των 15 ευρώ στις 5 Οκτωβρίου, η χρηματιστηριακή εκτιμά συνολική δυνητική απόδοση περίπου 10%, συμπεριλαμβανομένων των μερισμάτων.
Κεντρικό ζητούμενο για την αποτίμηση είναι η δυνατότητα της Optima να διατηρήσει τις υψηλές αποδόσεις της καθώς μεγαλώνει. Το επιχειρηματικό της μοντέλο συνδυάζει επιχειρηματικά δάνεια υψηλής απόδοσης, σημαντικά έσοδα από προμήθειες και χαμηλό λειτουργικό κόστος, στηρίζοντας την απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) πάνω από το 25%.
Περίπου το 96% του δανειακού χαρτοφυλακίου αφορά επιχειρηματικές χορηγήσεις, ενώ σχεδόν το 98% του ενεργητικού αποφέρει τόκους. Η σύνθεση αυτή υποστηρίζει καθαρό επιτοκιακό περιθώριο περίπου 3,2%, υψηλότερο από το 2,2%-2,8% των άλλων τραπεζών. Παράλληλα, ο δείκτης κόστους προς έσοδα αναμένεται να παραμείνει κοντά στο 22%, έναντι περίπου 34%-40% για τις ανταγωνίστριες.
Ανάπτυξη δανείων και κερδών έως το 2030
Η Piraeus Securities προβλέπει μέση ετήσια αύξηση του δανειακού χαρτοφυλακίου περίπου 14% την περίοδο 2026-2030. Το μερίδιο αγοράς της Optima, που αυξήθηκε από περίπου 2,2% το 2023 σε 4% το 2025, θα μπορούσε να ξεπεράσει το 5% έως το 2030.
Τα καθαρά κέρδη, μετά την αφαίρεση των πληρωμών κουπονιού των τίτλων πρόσθετων κεφαλαίων AT1, εκτιμάται ότι θα αυξηθούν από 209 εκατ. ευρώ το 2026 σε 344 εκατ. ευρώ το 2030, με μέσο ετήσιο ρυθμό 13,3%. Η χρηματιστηριακή υποθέτει διανομή του 30% των κερδών, με το μεγαλύτερο μέρος να διατηρείται για τη χρηματοδότηση της ανάπτυξης. Το μέρισμα προβλέπεται να ενισχυθεί από 0,28 ευρώ ανά μετοχή το 2026 σε 0,47 ευρώ το 2030.
Ωστόσο, η έκθεση ενσωματώνει σταδιακή αποκλιμάκωση του ROTE κοντά στο 22% έως το 2030, μετά τις πληρωμές AT1. Οι προμήθειες από δραστηριότητες κεφαλαιαγοράς και τα έσοδα συναλλαγών έχουν σημαντική συμμετοχή στην κερδοφορία, δημιουργώντας ευαισθησία στις συνθήκες των αγορών.
Η ποιότητα του δανειακού χαρτοφυλακίου παραμένει ισχυρή, με δείκτη μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων 1,6% στο τέλος Ιουνίου 2026. Η χρηματιστηριακή αναμένει σταδιακή αύξησή του περίπου στο 2,7% έως το 2030, καθώς ωριμάζει το χαρτοφυλάκιο, διατηρώντας όμως την εκτίμηση ότι οι κίνδυνοι παραμένουν διαχειρίσιμοι.
Στο θετικό σενάριο, η διατήρηση της υψηλής κερδοφορίας δικαιολογεί αποτίμηση 17,70 ευρώ ανά μετοχή. Αντίθετα, εάν οι αποδόσεις συγκλίνουν προς εκείνες πιο παραδοσιακών τραπεζικών μοντέλων, η εκτιμώμενη αξία υποχωρεί στα 10,20 ευρώ.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
