Ισχυρές προοπτικές για τις ελληνικές τράπεζες και ιδιαίτερα για τις μικρότερες, με επίκεντρο τη χρηματοδότηση των μικρομεσαίων επιχειρήσεων, βλέπει η Jefferies, η οποία ξεκινά την κάλυψη των μετοχών της Optima bank και της CrediaBank με σύσταση «Buy».
Ο αμερικανικός οίκος δίνει σημαντικά περιθώρια ανόδου και στις δύο μετοχές, αναδεικνύοντας την ισχυρή πιστωτική επέκταση, την αυξανόμενη επενδυτική δραστηριότητα στην Ελλάδα και τις διαφορετικές αναπτυξιακές προοπτικές των δύο τραπεζών.
Η Jefferies θέτει τιμή-στόχο τα 15,70 ευρώ για την Optima bank, έναντι τιμής αναφοράς 11,90 ευρώ, και τιμή-στόχο το 1,30 ευρώ για την CrediaBank, έναντι 0,99 ευρώ. Τα περιθώρια ανόδου διαμορφώνονται περίπου στο 32% και 31%, αντίστοιχα.
Σύμφωνα με την έκθεση, η Ελλάδα προσφέρει μία από τις ελκυστικότερες τραπεζικές αγορές στην Ευρώπη. Η ανάπτυξη της οικονομίας στηρίζεται ολοένα περισσότερο στις επενδύσεις, με τη συμβολή των ευρωπαϊκών πόρων, τη βελτίωση των δημόσιων οικονομικών και την αύξηση των εταιρικών δαπανών. Η Τράπεζα της Ελλάδος (ΤτΕ) εκτιμά ότι το ΑΕΠ θα αναπτύσσεται με ρυθμό περίπου 2% ετησίως την περίοδο 2026-2028, υψηλότερα από τον μέσο όρο της Ευρωπαϊκής Ένωσης.
Οι επενδύσεις αντιστοιχούν σήμερα στο 17% του ελληνικού ΑΕΠ, έναντι 21% στην ΕΕ, αφήνοντας σημαντικά περιθώρια σύγκλισης. Έως το 2028 το ποσοστό αυτό αναμένεται να αυξηθεί στο 19%. Η τάση μεταφράζεται σε υψηλή ζήτηση για χρηματοδότηση, ιδιαίτερα από τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις, οι οποίες αποτελούν βασικό πυλώνα της ελληνικής οικονομίας αλλά παραμένουν σχετικά υποεξυπηρετούμενες από το τραπεζικό σύστημα.
Σε αυτό το περιβάλλον, η Jefferies ξεχωρίζει δύο διαφορετικές επενδυτικές ιστορίες.
Για την Optima bank, η Jefferies εστιάζει στο αποδοτικό επιχειρηματικό μοντέλο, το οποίο βασίζεται στους relationship managers και όχι σε ένα μεγάλο δίκτυο καταστημάτων. Η τράπεζα επικεντρώνεται σε εύπορους πελάτες και μικρομεσαίες επιχειρήσεις, συνδυάζοντας δάνεια υψηλότερης απόδοσης με έσοδα από προμήθειες, διαχείριση περιουσίας και χρηματιστηριακές εργασίες.
Ο οίκος προβλέπει ότι η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων, ROTE, θα διαμορφωθεί στο 24% το 2028, έναντι 18% για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο. Παράλληλα, εκτιμά μέση ετήσια αύξηση των κερδών ανά μετοχή κατά περίπου 24%, υπερδιπλάσια του κλάδου. Η Optima διαπραγματεύεται περίπου στις 8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028, με έκπτωση 20% έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. Η Jefferies προβλέπει ποσοστό διανομής κερδών 30% και μερισματική απόδοση 3%-4%.
Διαφορετικό είναι το επενδυτικό story της CrediaBank, όπου το βάρος πέφτει στον μετασχηματισμό και στις εξαγορές.
Η CrediaBank αποτελεί διαφορετική επενδυτική περίπτωση. Μετά την εξυγίανση του ισολογισμού, τη μείωση των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων και την ενίσχυση των κεφαλαίων, η διοίκηση επικεντρώνεται πλέον στην ανάπτυξη. Η συγχώνευση με την Παγκρήτια δημιούργησε τον πέμπτο τραπεζικό πυλώνα, ενώ οι εξαγορές των HSBC Malta, Ευρώπη Holdings και Παντελάκης Χρηματιστηριακή διευρύνουν το μοντέλο προς τις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες.
Η εξαγορά της HSBC Malta σχεδόν διπλασιάζει το ενεργητικό της CrediaBank και προσφέρει φθηνότερη χρηματοδότηση, δραστηριότητες ασφάλισης και διαχείρισης περιουσίας, καθώς και πρόσβαση σε δεύτερη αγορά ανάπτυξης. Παράλληλα, δημιουργεί πλεονάζον κεφάλαιο περίπου 200 εκατ. ευρώ.
Η Jefferies προβλέπει ROTE 18% για την CrediaBank το 2028 και μέση ετήσια αύξηση κερδών άνω του 60%, κυρίως λόγω της HSBC Malta. Η επιτυχής ενσωμάτωση των εξαγορών μπορεί, σύμφωνα με τον οίκο, να οδηγήσει σε νέες αναβαθμίσεις κερδών και σε σημαντικό re-rating της μετοχής.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
