Η Jefferies κάνει λόγο για έναν βαθύ μετασχηματισμό της ελληνικής οικονομίας την τελευταία πενταετία, που έχει οδηγήσει σε ένα «success story» όπως προκύπτει από την επίσκεψη στελεχών της στην Αθήνα για επαφές με κυβερνητικούς αξιωματούχους και επιχειρήσεις.
Ο αμερικανικός επενδυτικός οίκος, ο οποίος εδώ και χρόνια διατηρεί θετική στάση απέναντι στην Ελλάδα και συστήνει στους επενδυτές «αγορά» των ελληνικών τραπεζικών μετοχών, υπογραμμίζει ότι τα ελληνικά assets αποτέλεσαν ένα από τα πιο επιτυχημένα επενδυτικά στοιχήματα στην Ευρώπη.
Όπως σημειώνει στην έκθεση της η Jefferies, το 2020 ο Γενικός Δείκτης έχει ενισχυθεί κατά 220%, ενώ οι τραπεζικές μετοχές έχουν εκτιναχθεί κατά 400%, με τη δυναμική να παραμένει ισχυρή χάρη στην ανάπτυξη, τη δημοσιονομική βελτίωση και την εκτεταμένη ψηφιοποίηση του κράτους.
Η Jefferies θυμίζει πως η τελευταία επιτόπια ανάλυσή της στην Ελλάδα έγινε το 2020, εν μέσω πανδημίας, περίοδο κατά την οποία είχε ήδη διαπιστώσει τη μετάβαση σε ένα πιο φιλικό και αποτελεσματικό οικονομικό περιβάλλον. Όπως αναφέρει, τότε είχε επισημάνει ότι, εφόσον η κυβέρνηση διατηρούσε τη σταθερότητα και συνέχιζε τις μεταρρυθμίσεις, η χώρα θα μπορούσε να εξελιχθεί σε κορυφαίο ωφελημένο από την ανάκαμψη της Νότιας Ευρώπης. Η πρόβλεψη αυτή, όπως αναφέρει ο οίκος, επιβεβαιώθηκε.
Ο οίκος επισημαίνει ότι η Ελλάδα έχει εισέλθει σε «φάση επιτάχυνσης», με σταθερά πλεονάσματα, ψηφιακή διακυβέρνηση και αναβαθμισμένο τραπεζικό σύστημα. Όπως τονίζει, «η χώρα έχει αφήσει οριστικά πίσω της τη δεκαετία της κρίσης και αποτελεί το πιο εντυπωσιακό παράδειγμα ανάκαμψης στην Ευρωζώνη».
Το ΧΑ στα ραντάρ των διεθνών επενδυτών
Η Jefferies επισημαίνει ότι ο βασικός μοχλός της αγοράς παραμένουν οι τέσσερις συστημικές τράπεζες, που αποτελούν το 69% του δείκτη MSCI Greece και έχουν ενισχυθεί κατά σχεδόν 400% από το 2020.
Με την πιστωτική επέκταση να κινείται στο 11,1% σε ετήσια βάση, ο οίκος διατηρεί σύσταση “buy” για όλες τις τραπεζικές μετοχές, εκτιμώντας ότι η διαδικασία επαναμόχλευσης της ελληνικής οικονομίας βρίσκεται ακόμη σε αρχικό στάδιο.
Όπως αναφέρει χαρακτηριστικά, «ο λόγος καθαρού χρέους προς EBITDA των εισηγμένων εταιρειών είναι μόλις 0,45, ενώ η αναμενόμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων για το 2025 διαμορφώνεται στο 14,6%».
Η χρηματοδότηση επικεντρώνεται κυρίως σε εταιρικά δάνεια, που αντιστοιχούν στο 65% του συνόλου, με τα στεγαστικά να παραμένουν στάσιμα και τα καταναλωτικά να αυξάνονται κατά 6,3%.
Ανάπτυξη της οικονομίας και μείωση του χρέους
Στην έκθεσή της, η Jefferies αναφέρει ότι η ελληνική κυβέρνηση έχει επιτύχει αξιοσημείωτη πρόοδο στον μετασχηματισμό της οικονομίας, με αποκορύφωμα το περσινό δημοσιονομικό πλεόνασμα 1,3% του ΑΕΠ. Η βελτίωση αυτή αποδίδεται κυρίως στην αύξηση των φορολογικών εσόδων που προήλθαν από την ψηφιοποίηση των συναλλαγών, η οποία επιταχύνθηκε κατά την περίοδο της πανδημίας.
Όπως σημειώνει ο επενδυτικός οίκος, το ΑΕΠ προβλέπεται να αυξηθεί κατά 2,2% φέτος και 2,4% το 2026, ενώ ο δείκτης MSCI Greece διαπραγματεύεται με P/E 12μήνου στο 9,4x.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στο ψηφιακό κράτος, το οποίο, σύμφωνα με την Jefferies, άλλαξε ριζικά τη σχέση των πολιτών με τη δημόσια διοίκηση. Οι ψηφιακές ταυτότητες, που θεσπίστηκαν τον Σεπτέμβριο του 2023, και η καθιέρωση του Προσωπικού Αριθμού Πολίτη (PCN) έχουν επιτρέψει την ενοποίηση 2.200 δημοσίων υπηρεσιών σε μια ενιαία πλατφόρμα.
Όπως τονίζει ο οίκος, η εξέλιξη αυτή «μεταμόρφωσε την αντίληψη των πολιτών για την αποτελεσματικότητα της κυβέρνησης σε μια χώρα που παραδοσιακά χαρακτηριζόταν από γραφειοκρατία».
Παράλληλα, υπενθυμίζεται ότι 83 φόροι έχουν μειωθεί ή καταργηθεί από το 2019, ενώ η Ελλάδα καταγράφει πλέον ρυθμούς ανάπτυξης που υπερβαίνουν τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Η Jefferies αναδεικνύει, επίσης, τη βελτίωση του επενδυτικού περιβάλλοντος, σημειώνοντας ότι ο λόγος επενδύσεων προς ΑΕΠ αυξήθηκε από 11% το 2019 σε 15,1%. Η κυβέρνηση, όπως τονίζει, στηρίζει ενεργά την προσέλκυση ξένων επενδύσεων, ενθαρρύνοντας κινήσεις όπως η απόκτηση μεριδίου της Alpha Bank από τη UniCredit.
Αναφερόμενη στη δημοσιονομική σταθερότητα, η Jefferies υπενθυμίζει ότι το δημόσιο χρέος, το οποίο κορυφώθηκε στο 209,4% του ΑΕΠ το 2020, εκτιμάται ότι θα μειωθεί στο 137,6% έως το 2026, καθιστώντας την Ελλάδα πιο αξιόπιστη από χώρες όπως η Ιταλία και η Γαλλία, με τα ελληνικά δεκαετή ομόλογα να διαπραγματεύονται πλέον με χαμηλότερες αποδόσεις.
Σύμφωνα με στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, από τα 17,7 δισ. ευρώ του δανειακού σκέλους του Ταμείου Ανάκαμψης, έχουν εκταμιευτεί μόλις 4,1 δισ. ευρώ, κάτι που σημαίνει ότι η επενδυτική δυναμική της χώρας βρίσκεται ακόμη στην αρχή.
Σε μια κίνηση με ιδιαίτερο συμβολισμό, η Jefferies αντικατέστησε τη μετοχή της Nvidia με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στο παγκόσμιο long-only χαρτοφυλάκιό της, αναγνωρίζοντας την αξία των ελληνικών εταιρειών υποδομών και το θετικό momentum που δημιουργεί ο κύκλος επενδύσεων του Ταμείου Ανάκαμψης.
Παράλληλα, αναφέρεται στη δημόσια πρόταση της Euronext για την εξαγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών, την οποία χαρακτηρίζει ένδειξη επιστροφής της Ελλάδας στο διεθνές επενδυτικό προσκήνιο. Για τη Jefferies, η εξέλιξη αυτή σηματοδοτεί ότι η ελληνική αγορά έχει πλέον ενσωματωθεί σε ένα ευρύτερο ευρωπαϊκό οικοσύστημα κεφαλαιαγορών, προσελκύοντας στρατηγικούς επενδυτές και κεφάλαια μακροπρόθεσμου ορίζοντα.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
