Alpha Finance: Στα 14 ευρώ αναβαθμίζει την τιμή - στόχο για τη ΔΕΗ

Σε αναβάθμιση της τιμής – στόχο για τη μετοχή της ΔΕΗ στα 14 ευρώ από 12,7 ευρώ πριν προχώρησε η Alpha Finance, διατηρώντας τη σύσταση «αγορά» («buy»), γεγονός το οποίο υποδεικνύει ότι ο τίτλος της εταιρείας έχει τη δυνατότητα ενίσχυση  55% σε σύγκριση με την τρέχουσα αποτίμηση. 

Όπως αναφέρει στην έκθεσή της η χρηματιστηριακή εταιρεία, η αναβάθμιση καταφθάνει μετά την ανακοίνωση του νέου επιχειρηματικού σχεδίου από τη ΔΕΗ και στον απόηχο της επιτυχημένης αύξησης κεφαλαίου 1,3 δισ. ευρώ που πραγματοποίησε η εταιρεία. 

Το βασικό χαρακτηριστικό για τη ΔΕΗ, όπως σημειώνεται, είναι το γεγονός ότι μετασχηματίζεται σε μία καθετοποιημένη ενεργειακή εταιρεία με αυξημένη συνεισφορά στην κερδοφορία της από Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας (ΑΠΕ), μια και η δυναμικότητα εγκατεστημένων ΑΠΕ αναμένεται να φθάσει στα 9,5 GW μέχρι το 2026, εκ των οποίων 8,4 GW στην Ελλάδα από 3,4 GW στο τέλος του 2021.

Την  ίδια ώρα η εταιρεία προχωρά σε σταδιακή απεξάρτηση από τον λιγνίτη, μία κίνηση που θα την οδηγήσει σε αισθητή μείωση των εκπομπών CO2 (κατά 68% μέχρι το 2024 σε σχέση με το 2020), ενώ θα υπάρξει και μείωση του κόστους που προκαλεί η εκπομπή ρύπων. 

Επίσης στα θετικά για τη ΔΕΗ το γεγονός ότι έχει κατορθώσει να αναδιοργανώσει το προφίλ του χρέους της και μάλιστα με πολύ πιο ευνοϊκούς όρους χρηματοδότησης σε σύγκριση με το πρόσφατο παρελθόν. 

Σύμφωνα με το επικαιροποιημένο στρατηγικό σχέδιο που ανακοίνωσε η εταιρεία, στόχος της είναι να επιτύχει κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) 1,3 δισ. ευρώ έως το 2024 και 1,7 δισ. ευρώ έως το 2026. Εξ αυτών το 39% θα προέλθει από ΑΠΕ, ενώ αυτή τη στιγμή το αντίστοιχο ποσοστό διαμορφώνεται στο 13%. Επίσης η εταιρεία στοχεύει σε καθαρά έσοδα 0,4 δισ. ευρώ το 2024 και 0,7 δισ. ευρώ έως το 2026. 

Αποτίμηση μετοχής και προοπτικές

Σε όρους αποτίμησης, η αυξανόμενη συνεισφορά των ΑΠΕ στην κερδοφορία της ΔΕΗ αναμένεται να βελτιώσει τους πολλαπλασιαστές αποτίμησης, μια και ομοειδείς εταιρείες από τον κλάδο των ΑΠΕ διαπραγματεύονται περίπου 12 - 14 φορές τα EBITDA, ενώ και η πρόσφατη συναλλαγή για το 49% του ΔΕΔΔΗΕ αποτίμησε τον τελευταίο σε 11 φορές τα EBITDA, με τις μετοχές της ΔΕΗ να διαπραγματεύονται πλέον κοντά στην τιμή της ΑΜΚ και περίπου σε 5,2 φορές τα αναμενόμενα EBITDA του 2024, υποδεικνύοντας σημαντικά ανοδικά περιθώρια σε όρους αποτίμησης. 

Η ΔΕΗ κατάφερε να αντλήσει 1,35 δισ. ευρώ, μέσω αύξησης μετοχικού κεφαλαίου τον Νοέμβριο του 2021, επιτυγχάνοντας τη μείωση της συμμετοχής του Ελληνικού Δημοσίου στο 34%, με την ταυτόχρονη είσοδο ξένων στρατηγικών επενδυτών (η CVC Capital κατέχει σήμερα το 10%). 

Από την πλευρά της η Alpha Finance εκτιμά ότι τα EBITDA θα φθάσουν στα 1,3 δισ. ευρώ το 2024 και στα 1,7 δισ. το 2026 από 831 εκατ. ευρώ το 2021, δηλαδή «ταυτίζεται» με τις εκτιμήσεις της διοίκησης της ΔΕΗ. Με δεδομένες τις παραπάνω εκτιμήσεις αναμένει ότι ο λόγος καθαρού χρέους/EBITDA θα φθάσει στο 3,2, δηλαδή θα διαμορφωθεί και αυτός βάσει των προβλέψεων της διοίκησης της εταιρείας. 

Οι εκτιμήσεις της Alpha Finance για τη ΔΕΗ