Να προετοιμαστούν κατάλληλα τόσο για τη διατήρηση της χαλαρής νομισματικής πολιτικής όσο και για το αποτέλεσμα των αμερικανικών εκλογών για το δ’ τρίμηνο, καλεί τους επενδυτές η UBS σε έκθεσή της.
Ο επενδυτικός όμιλος διατηρεί την εκτίμησή του ότι μετοχές, ομόλογα αλλά και εναλλακτικές επενδύσεις θα συνεχίζουν να κινούνται ανοδικά για τους επόμενους έξι έως 12 μήνες, με αρκετές ευκαιρίες για τους επενδυτές.
Η χαλαρή νομισματική πολιτική
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ προχώρησε στην πρώτη μείωση των επιτοκίων της σε αυτόν τον κύκλο και εκτιμάται ότι θα συνεχίσει να εφαρμόζει μία χαλαρή νομισματική πολιτική.
Ως εκ τούτου οι επενδυτές, σύμφωνα με τη UBS, θα πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο να μεταφέρουν τα πλεονάζοντα μετρητά, τις τοποθετήσεις σε αγορές χρήματος και τις καταθέσεις προθεσμίας που λήγουν σε περιουσιακά στοιχεία που μπορούν να προσφέρουν πιο σταθερό εισόδημα.
Η στροφή τόσο σε ομόλογα καλής επενδυτικής βαθμίδας αλλά και σε μετοχές μπορούν να διατηρήσουν σε θετική τροχιά τα έσοδα ενός χαρτοφυλακίου, παρά τις μειώσεις επιτοκίων. Για τα ομόλογα η UBS τάσσεται υπέρ των τοποθετήσεων σε αυτά από ένα έως 10 έτη, για ένα αποδοτικό χαρτοφυλάκιο διάρκειας περί των πέντε ετών.
Οι εκτιμήσεις της UBS για οικονομίες και αγορές
Οι εκτιμήσεις για τα επιτόκια
Στις ΗΠΑ, το βασικό σενάριο είναι ότι τα επιτόκια θα μειωθούν κατά άλλες 50 μονάδες βάσης το δ’ τρίμηνο του 2024, με πρόσθετη μείωση κατά 100 μονάδες βάσης το 2025. Αυτό θα φέρει το βασικό επιτόκιο των ΗΠΑ σε ένα εύρος 3,25% - 3,5% έως το τέλος του 2025.
Τα πρόσφατα στοιχεία για την αγορά εργασίας, το εισόδημα των νοικοκυριών και την κατανάλωση συνάδουν με την άποψή ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα επιτύχει μια ήπια προσγείωση. Έτσι, αναμένεται ότι η Fed θα προβεί σε αποφασιστικές μειώσεις των επιτοκίων φέτος και εκτιμάται ένας πιο σταδιακός ρυθμός μείωσης το 2025. Την ίδια ώρα, πάντως, μια πιο σημαντική επιδείνωση των συνθηκών εργασίας, των λιανικών πωλήσεων ή της βιομηχανικής παραγωγής θα μπορούσε να ενισχύσει την υπόθεση της επιτάχυνσης του ρυθμού και του βάθους του κύκλου μείωσης των επιτοκίων στις ΗΠΑ, όπως και οι ενδείξεις πίεσης χρηματοδότησης.
Στην Ευρώπη, προβλέπεται μία μείωση επιτοκίων από την ΕΚΤ το δ’ τρίμηνο (πιθανότατα τον Δεκέμβριο) και μειώσεις 100 μονάδων βάσης το 2025. Σύμφωνα με το βασικό σενάριο το βασικό επιτόκιο θα κυμανθεί μεταξύ 2% και 2,5% έως τα τέλη του 2025.
Πτωτική πορεία εκτιμάται ότι θα ακολουθήσουν τα επιτόκια και στη Βρετανία, με μία πρώτη μείωση τον Νοέμβριο του 2024 και ακολούθως μειώσεις 100 μονάδων βάσης το 2025, με αποτέλεσμα το βασικό επιτόκιο στο τέλος του επόμενου έτους να διαμορφωθεί στο 3,75%.
Τόσο για την ΕΚΤ όσο και για την Τράπεζα της Αγγλίας, η αδυναμία της εγχώριας ζήτησης ή τυχόν εμπορική σύγκρουση με τις ΗΠΑ θα μπορούσαν να ανοίξουν την πόρτα για έναν ταχύτερο κύκλο μείωσης, υπό την προϋπόθεση ότι οι πληθωριστικές πιέσεις θα συνεχίσουν να εξασθενούν.
Οι αγορές συναλλάγματος
Οι αναλυτές της UBS εκτιμούν ότι τα χαμηλότερα επιτόκια στις ΗΠΑ, η βραδύτερη οικονομική ανάπτυξη και οι ανησυχίες σχετικά με το δημοσιονομικό έλλειμμα θα αποδυναμώσουν το δολάριο μεσοπρόθεσμα. Ως εκ τούτου, οι επενδυτές θα πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο να μειώσουν την έκθεσή τους στο δολάριο αντισταθμίζοντας περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια (ή προσθέτοντας σε διεθνή περιουσιακά στοιχεία), αλλάζοντας κάποια έκθεση σε μετρητά και σταθερό εισόδημα σε δολάρια για άλλα νομίσματα της G10 ή χρησιμοποιώντας δικαιώματα προαίρεσης ή δομές.
Εν τω μεταξύ, με την Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας να πλησιάζει στο τέλος του κύκλου μείωσης των επιτοκίων της, εκτιμάται ότι το ελβετικό φράγκο θα ανατιμηθεί. Συνεπώς, οι επενδυτές με δάνεια σε ελβετικό φράγκο αλλά με περιουσιακά στοιχεία ή εισόδημα σε άλλα νομίσματα θα πρέπει να εξετάσουν το ενδεχόμενο αντιστάθμισης του κινδύνου από την ισχυροποίηση του φράγκου. Επιπλέον, προβλέπεται ότι η τιμή του χρυσού θα ενισχυθεί, υποστηριζόμενη από τη ζήτηση των κεντρικών τραπεζών και των επενδυτών, τα χαμηλότερα επιτόκια και το ασθενέστερο δολάριο.
Η επίδραση των αμερικανικών εκλογών
Οι μετοχές είθισται να ενισχύονται τόσο πριν όσο και μετά τις αμερικανικές εκλογές. Ωστόσο, πιθανές αλλαγές στην εμπορική, εξωτερική ή φορολογική πολιτική θα μπορούσαν να δημιουργήσουν μεταβλητότητα. Οι στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου μπορούν να βοηθήσουν στη διαχείριση των πιθανών κινδύνων.
Καλύτερες είναι οι προοπτικές των μετοχών που είναι εκτεθειμένες στην επανατοποθέτηση, ένα θέμα που πιθανότατα θα παραμείνει ανεξάρτητα από το αποτέλεσμα των εκλογών. Εκτιμάται, ακόμη, ότι ο χρυσός μπορεί να σημειώσει ράλι αν αυξηθούν οι φόβοι σχετικά με τη γεωπολιτική πόλωση, τον πληθωρισμό ή τα ελλείμματα. Αντίθετα, οι επενδυτές θα πρέπει να είναι προσεκτικοί όσον αφορά τους πιθανούς κινδύνους των ΗΠΑ στους τομείς των διαρκών καταναλωτικών προϊόντων και των ΑΠΕ, καθώς και σε νομίσματα όπως το κινεζικό γουάν, τα οποία θα μπορούσαν να εκτεθούν σε σπασμωδικές αντιδράσεις καθώς πλησιάζουμε στο εκλογικό αποτέλεσμα.
Ο παράγοντας Τεχνητή Νοημοσύνη
Ο τομέας της τεχνολογίας μπορεί να αντιμετωπίσει μεταβλητότητα τους επόμενους μήνες λόγω πιθανών κυκλικών και γεωπολιτικών αντιξοοτήτων. Ωστόσο, η Τεχνητή Νοημοσύνη θα παραμείνει πιθανότατα βασικός μοχλός για τις αποδόσεις της αγοράς μετοχών για αρκετά χρόνια. Οι επενδυτές που δεν έχουν έκθεση θα πρέπει να σχεδιάσουν να χρησιμοποιήσουν περιόδους μεταβλητότητας στον τομέα της τεχνολογίας για να δημιουργήσουν μακροπρόθεσμη έκθεση σε πιο ευνοϊκές τιμές.
Εντός της τεχνολογίας οι καλύτερες ευκαιρίες βρίσκονται στους ημιαγωγούς που συνδέονται με την Τεχνητή Νοημοσύνη, στους κορυφαίους αμερικανικούς ομίλους που δραστηριοποιούνται σε αυτόν τον κλάδο και τους ηγέτες του διαδικτύου της Κίνας. Όσοι έχουν υψηλή υφιστάμενη ή συγκεντρωμένη έκθεση στην τεχνολογία μπορούν να εξετάσουν στρατηγικές διατήρησης κεφαλαίου ή ευρύτερης διαφοροποίησης (συμπεριλαμβανομένης της «ποιοτικής ανάπτυξης») για να μετριάσουν την πιθανή μεταβλητότητα.
Επιλογή μετοχών ανάπτυξης και ποιότητας
Με τις οικονομικές ανησυχίες να αυξάνονται δυνητικά, συνίσταται τοποθέτηση σε μετοχές εταιρειών «ποιότητας», δηλαδή εκείνων με ισχυρούς ισολογισμούς, ανταγωνιστικά πλεονεκτήματα και έκθεση σε διαρθρωτικούς παράγοντες που τους έχουν επιτρέψει να αυξάνουν σταθερά τα κέρδη τους. Παρόλο που η UBS συνεχίζει να αναμένει μια ήπια προσγείωση για την αμερικανική οικονομία, διαφοροποιημένα χαρτοφυλάκια τέτοιων εταιρειών έχουν σημειώσει ιστορικά καλύτερες επιδόσεις αμέσως πριν και κατά τη διάρκεια των υφέσεων.
Οι ποιοτικές μετοχές που προτιμά ανήκουν κυρίως στους τομείς της τεχνολογίας, των καταναλωτών και της υγείας. Βλέπει, επίσης, δυνατότητες διαρθρωτικής αύξησης των κερδών μεταξύ των εταιρειών που εκτίθενται στην ενεργειακή μετάβαση.
Οι εναλλακτικές τοποθετήσεις
Η προσθήκη έκθεσης του χαρτοφυλακίου σε εναλλακτικά περιουσιακά στοιχεία μπορεί να βοηθήσει τους επενδυτές να περιηγηθούν σε ένα μεταβαλλόμενο οικονομικό και νομισματικό περιβάλλον. Τα ιδιωτικά μετοχικά κεφάλαια και οι υποδομές μπορούν να βοηθήσουν στη διαφοροποίηση της έκθεσης στις αγορές μετοχών, η ιδιωτική πίστη μπορεί να προσφέρει μια ελκυστική εναλλακτική πηγή εισοδήματος χαρτοφυλακίου, και τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου με χαμηλή συσχέτιση με τα παραδοσιακά περιουσιακά στοιχεία μπορούν να βοηθήσουν στη μείωση της συνολικής μεταβλητότητας του χαρτοφυλακίου, αν και οι επενδυτές πρέπει να γνωρίζουν τους κινδύνους που συνεπάγεται η επένδυση σε εναλλακτικά κεφάλαια.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
