Υπεραπόδοση των ευρωπαϊκών μετοχών σε σχέση με τις αμερικανικές «βλέπει» η Citigroup, καθώς εκτιμά ότι τα βασικά επιτόκια θα διατηρηθούν σε επίπεδα υψηλότερα σε σύγκριση με την προηγούμενη 10ετία και αυτό ευνοεί τις ευρωπαϊκές αγορές, που είναι περισσότερο προσανατολισμένες σε κυκλικούς κλάδους, ενώ στις αμερικανικές δεσπόζει η τεχνολογία.
Οι αναλυτές της αμερικανικής τράπεζας εκτιμούν ότι τα βασικά επιτόκια της ευρωζώνης θα διαμορφωθούν μεσοπρόθεσμα στο 2%, προεξοφλώντας ότι η πρώτη μείωση θα έρθει την Πέμπτη από την ΕΚΤ και θα είναι της τάξης του 0,25%.
Ενώ η χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής και η βελτίωση των προοπτικών για τα κέρδη είναι πιθανό να στηρίξουν τις μετοχές φέτος, οι μακροπρόθεσμες προοπτικές για τα επιτόκια προοιωνίζονται επίσης καλά για τους κυκλικούς κλάδους ή τις αγορές με προσανατολισμό στην αξία, όπως η Ευρώπη, σημειώνει η Citi.
Το σκηνικό της πιο περιοριστικής μακροπρόθεσμης πολιτικής «μας θυμίζει τις δεκαετίες που προηγήθηκαν της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης», αναφέρεται στην έκθεση και προστίθεται ότι «αυτό έχει σημασία, διότι οι κυκλικές μετοχές - και ιδίως η Ευρώπη - είχαν πολύ περισσότερες πιθανότητες να υπεραποδώσουν έναντι των ΗΠΑ στον κόσμο πριν από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση».
Ο Stoxx 600 έχει ανεβεί σε υψηλά ρεκόρ το 2024 σε ένα πλαίσιο προσδοκιών για μείωση των επιτοκίων, ανθεκτικών κερδών και βελτιούμενου μακροοικονομικού περιβάλλοντος.
«Ενώ οι μειώσεις βρίσκονται τώρα στο επίκεντρο, οι επιπτώσεις του διαρθρωτικά υψηλότερου πληθωρισμού και των επιτοκίων θα μπορούσαν να είναι εξίσου σημαντικές για τις ευρωπαϊκές μετοχές», τονίζεται στην έκθεση, καθώς «ενώ η μακροοικονομική μεταβλητότητα θα μπορούσε φυσικά να επηρεάσει την οικονομική ανάπτυξη, πιστεύουμε ότι αυτό το περιβάλλον θα μπορούσε να είναι ακόμη σχετικά ευνοϊκό για τις ευρωπαϊκές μετοχές».
Οι εκτιμήσεις για τα επιτόκια
Τα ισχυρά οικονομικά στοιχεία και οι τοποθετήσεις από τα «γεράκια» της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας ωθούν ορισμένους αναλυτές και επενδυτές να αμφιταλαντεύονται ως προς τις προσδοκίες τους για μείωση των επιτοκίων φέτος, όπως αναφέρει σε ανάλυσή του το Bloomberg.
Ενώ οι περισσότεροι οικονομολόγοι εξακολουθούν να προβλέπουν πρόσθετες μειώσεις μετά την αρχική κίνηση αυτής της εβδομάδας, ορισμένοι εκτιμούν ότι ο επίμονος πληθωρισμός, η ταχεία αύξηση των μισθών και η ισχυρή παραγωγή της ευρωζώνης θα περιορίσουν τη νομισματική χαλάρωση.
Οι traders, επίσης, έχουν μειώσει τα στοιχήματα, μετά και τις δηλώσεις «γερακιών» όπως η Ιζ. Σνάμπελ και ο επικεφαλής της Bundesbank, Ν. Νάγκελ, αλλά και ο Ρ. Χόλτζμαν, επικεφαλής της κεντρικής τράπεζας της Αυστρίας, που τάσσονται υπέρ το πολύ δύο μειώσεων εντός του 2024.
Τα «γεράκια» της ΕΚΤ φοβούνται ότι η μείωση του κόστους δανεισμού σε διαδοχικές συνεδριάσεις θα μπορούσε να ωθήσει τις αγορές να θεωρήσουν αυτόν τον ρυθμό ως βασική τους γραμμή. Μπορεί επίσης να έχουν λιγότερη εμπιστοσύνη ότι η πολιτική της ΕΚΤ μπορεί πραγματικά να αποκλίνει από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, η οποία είναι πιθανό να παραμείνει σε στάση αναμονής για αρκετό καιρό ακόμη.
Τα τελευταία στοιχεία για την ευρωζώνη δίνουν βάση σε αυτήν την επιφυλακτικότητα. Ένας βασικός δείκτης των αμοιβών της ευρωζώνης, από τον οποίο οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής ήλπιζαν ότι θα έδειχνε ότι ο πληθωρισμός είχε επιτέλους κατακτηθεί, απέτυχε να μετριάσει - υποδεικνύοντας ότι οι πιέσεις στις τιμές, ιδίως στον τομέα των υπηρεσιών, μπορεί να χρειαστούν περισσότερο χρόνο για να χαλαρώσουν. Πράγματι, ο πληθωρισμός αυξήθηκε στο 2,6% τον περασμένο μήνα από 2,4% τον Απρίλιο - περισσότερο από ό,τι αναμενόταν.
Την ίδια στιγμή, η οικονομία των 20 χωρών ανέκαμψε πιο δυναμικά από ό,τι αναμενόταν μετά την ήπια ύφεση που υπέστη στο δεύτερο μισό του περασμένου έτους, με την αγορά εργασίας να παραμένει ανθεκτική, την ανεργία να σημειώνει πρόσφατα ιστορικά χαμηλό επίπεδο και τις έρευνες για τις επιχειρήσεις να δείχνουν ακόμη και σημάδια ζωής στους προβληματικούς κατασκευαστές.
Σχεδόν οι μισοί από τους ερωτηθέντες σε έρευνα του Bloomberg πριν από τη συνεδρίαση της ΕΚΤ τον Απρίλιο ανέμεναν τέσσερις ή πέντε μειώσεις επιτοκίων το 2024. Κανείς δεν προβλέπει πλέον πέντε, και το ποσοστό που βλέπει τέσσερις έχει μειωθεί. Παρομοίως, οι αγορές - έχοντας τιμολογήσει τρεις μειώσεις για φέτος μόλις τον Απρίλιο - έχουν πλέον αποκλείσει τον Ιούλιο και τοποθετούν τις πιθανότητες ενός βήματος τον Σεπτέμβριο μόνο στο 60%.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
