Σε αναπροσαρμογή των τιμών στόχων για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες προχώρησε η Mediobanca που δίνει ψήφο εμπιστοσύνης στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο. Σε ανάλυσή της για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο η Mediobanca ξεχωρίζει την Ελλάδα και την Πορτογαλία, αφήνοντας σε δεύτερη γραμμή την Ισπανία και την Ιρλανδία.
Στην ανάλυση της Mediobanca ξεχωρίζει η αναβάθμιση της Εθνικής Τράπεζας σε «outperform», μια κίνηση που σηματοδοτεί την ενίσχυση της θετικής προοπτικής για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο.
Η μεγαλύτερη αλλαγή αφορά την Εθνική Τράπεζα, η οποία αναβαθμίζεται από «neutral» σε «outperform». Η τιμή στόχος αυξάνεται στα 15,00 ευρώ από 13,60 ευρώ, με άνοδο 10% και περιθώριο ανόδου περίπου 26%. Η Mediobanca τονίζει ότι η αναβάθμιση της Εθνικής την φέρνει πλέον στην ίδια κατηγορία σύστασης με την Alpha Bank και την Τράπεζα Πειραιώς, γεγονός που ενισχύει το θετικό κλίμα γύρω από τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο.
Για την Alpha Bank, η σύσταση παραμένει σε «outperform», με την τιμή στόχο να ανεβαίνει στα 4,40 ευρώ από 4,00 ευρώ, γεγονός που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου περίπου 29%.
Η Τράπεζα Πειραιώς διατηρεί επίσης σύσταση «outperform». Η νέα τιμή στόχος τοποθετείται στα 8,80 ευρώ από 8,30 ευρώ, με το προσδοκώμενο περιθώριο ανόδου να φθάνει κοντά στο 28%.
Η Eurobank παραμένει σε «neutral», με περιορισμένη αύξηση της τιμής στόχου στα 3,70 ευρώ από 3,60 ευρώ. Το περιθώριο ανόδου εκτιμάται γύρω στο 14%, το χαμηλότερο μεταξύ των τεσσάρων τραπεζών.
Στην ανάλυση γίνεται ειδική μνεία στα καθαρά έσοδα από τόκους (NII). Όπως αναφέρει, οι πιο «ευαίσθητες» αγορές, μεταξύ αυτών και η Ελλάδα, θα καταγράψουν πτώση της τάξης του 6% μέσα στο 2025, ως αποτέλεσμα της αντιστροφής των εξαιρετικών επιδόσεων του 2024. Από το 2026 και μετά προβλέπεται σταθεροποίηση, ενώ το 2027 το NII επιστρέφει σε αύξηση χάρη στην ομαλοποίηση των επιτοκίων και τη συνεχιζόμενη πιστωτική επέκταση.
Καθοριστικός παράγοντας για την αναβάθμιση της Εθνικής είναι, σύμφωνα με την Mediobanca, η αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου.
Οι αναλυτές παρουσιάζουν ως ενδεικτικό case study την πιθανή εξαγορά της Τράπεζας Κύπρου με χρήση αποθεματικού 1,8 δισ. ευρώ. Στην προσομοίωση αυτή, το κεφαλαιακό μαξιλάρι της Εθνικής θα επέτρεπε την ολοκλήρωση της συναλλαγής με πλήρως φορτωμένο CET1 γύρω στο 14%, δημιουργώντας καθαρή υπεραξία σχεδόν €2 δισ.
Οι αριθμοί που παραθέτει η Mediobanca δείχνουν ενίσχυση της κερδοφορίας ανά μετοχή (EPS) κατά 17% το 2025, 22% το 2026 και 27% το 2027. Παράλληλα, η αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων (RoTE) βελτιώνεται έως και 1,7 ποσοστιαίες μονάδες. Αν και οι αναλυτές ξεκαθαρίζουν ότι δεν πρόκειται για πρόβλεψη, σημειώνουν πως ένα τέτοιο σενάριο αναδεικνύει το «option value» της Εθνικής σε πιθανή επέκταση εκτός συνόρων.
Σε επίπεδο ευρωπαϊκού τραπεζικού συστήματος, η Mediobanca ανεβάζει την παραδοχή για το επιτόκιο παρέμβασης στο 1,75% μέχρι το τέλος του 2026. Δεν προβλέπει ουσιαστικές αλλαγές στα κέρδη, ωστόσο διατηρεί την εκτίμηση για μέση αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων γύρω στο 14% την τριετία 2025-2027.
Παράλληλα, εκτιμά ότι οι μέτοχοι θα συνεχίσουν να απολαμβάνουν υψηλές επιστροφές, μέσα από αυξήσεις κεφαλαίων, μερίσματα και επαναγορές ιδίων. Ο οίκος εξακολουθεί να προτιμά τις μετοχές έναντι των AT1, κρίνοντας ότι οι αποδόσεις των τελευταίων έχουν συμπιεστεί, ενώ οι ισχυροί ισολογισμοί των τραπεζών επιτρέπουν τη μείωση του κόστους ιδίων κεφαλαίων.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
