Μικτή εικόνα από τα αποτελέσματα της Allwyn για το β' τρίμηνο του 2026 βλέπουν Citi και Eurobank Equities, καθώς η ισχυρή αύξηση των εσόδων και των προσαρμοσμένων EBITDA συνοδεύτηκε από υψηλότερες έκτακτες προσαρμογές, χαμηλότερα περιθώρια στην PrizePicks και αυξημένη μόχλευση.
Η Eurobank Equities διατηρεί σύσταση Hold και τιμή-στόχο 13,40 ευρώ, ενώ η Citi παραμένει Neutral με τιμή-στόχο 13,60 ευρώ, έναντι τιμής μετοχής 14,45 ευρώ στις 26 Αυγούστου.
Τα καθαρά έσοδα της Allwyn αυξήθηκαν κατά 27% στα 1,246 δισ. ευρώ, κυρίως λόγω της ενοποίησης της PrizePicks. Η Eurobank Equities υπολογίζει την οργανική ανάπτυξη περίπου στο 3,7%, ενώ η Citi την τοποθετεί στο 4%, σημειώνοντας ότι ήταν περίπου μία ποσοστιαία μονάδα υψηλότερη από τις δικές της εκτιμήσεις. Τα προσαρμοσμένα EBITDA ενισχύθηκαν κατά 29% στα 458 εκατ. ευρώ, περίπου 1% χαμηλότερα από το consensus, με το περιθώριο στο 36,8%.
Το σημείο που προβληματίζει περισσότερο τους δύο οίκους είναι η απόκλιση μεταξύ προσαρμοσμένης και λειτουργικής κερδοφορίας. Οι προσαρμογές στα EBITDA έφθασαν τα 97 εκατ. ευρώ στο τρίμηνο και τα 204 εκατ. ευρώ στο εξάμηνο. Ως αποτέλεσμα, τα λειτουργικά EBITDA διαμορφώθηκαν στα 361 εκατ. ευρώ, σημαντικά χαμηλότερα από τις προσδοκίες της αγοράς. Η Eurobank Equities επισημαίνει μάλιστα ότι η επίμονη παρουσία υψηλών «μη επαναλαμβανόμενων» στοιχείων περιορίζει την ορατότητα ως προς την πραγματική παραγωγή ταμειακών ροών.
Ιδιαίτερη προσοχή στρέφεται και στην PrizePicks. Τα έσοδά της αυξήθηκαν μόλις κατά 3% σε σταθερές συναλλαγματικές ισοτιμίες, επιβραδύνοντας από το 5% του πρώτου τριμήνου, παρότι τα ποσά που πονταρίστηκαν αυξήθηκαν περισσότερο από 35%. Η αυξημένη επένδυση σε marketing και οι αθλητικές αποδόσεις επιβάρυναν την κερδοφορία, με τη Eurobank Equities να θεωρεί ότι το πρώτο εξάμηνο δείχνει πως η ισχυρή δραστηριότητα των παικτών δεν μεταφράζεται γραμμικά σε EBITDA.
Αντίθετα, θετική ήταν η εικόνα στο Ηνωμένο Βασίλειο, όπου τα προσαρμοσμένα EBITDA αυξήθηκαν στα 23 εκατ. ευρώ από 6 εκατ. ευρώ, καθώς άρχισε η ανάκτηση μέρους των επενδύσεων για τον τεχνολογικό μετασχηματισμό της National Lottery.
Στην ηπειρωτική Ευρώπη τα EBITDA υποχώρησαν κατά 3%, ενώ η Betano εμφάνισε αύξηση εσόδων 26% και λειτουργικών EBITDA 24%, χωρίς όμως αυτή η επίδοση να περάσει αντίστοιχα στη συνεισφορά των καθαρών κερδών προς την Allwyn.
Στο επίκεντρο βρίσκεται και ο ισολογισμός. Το καθαρό χρέος αυξήθηκε στα 6,66 δισ. ευρώ, μετά από σημαντικές εκροές για άδειες, εξαγορές, διανομές και επαναγορές μετοχών. Η Eurobank Equities εκτιμά ότι η μόχλευση βρίσκεται κοντά στην κορύφωσή της, σημειώνοντας όμως ότι πλέον η διοίκηση καλείται να αποδείξει ότι η υψηλότερη βάση EBITDA του διευρυμένου ομίλου μπορεί να οδηγήσει σε ουσιαστική απομόχλευση.
Παρά τις επιμέρους πιέσεις, η Allwyn διατήρησε αμετάβλητο το guidance για το 2026, προβλέποντας αύξηση καθαρών εσόδων στο μεσαίο έως υψηλό εύρος του 20% και περιθώριο προσαρμοσμένων EBITDA περίπου 37%. Παράλληλα, επιβεβαίωσε ενδιάμεση διανομή 0,20 ευρώ ανά μετοχή, ενώ έως τις 21 Αυγούστου είχε πραγματοποιήσει επαναγορές 89 εκατ. ευρώ από το πρόγραμμα των 150 εκατ. ευρώ.
Συνολικά, Citi και Eurobank Equities αναγνωρίζουν το ισχυρότερο αναπτυξιακό προφίλ της νέας Allwyn, αλλά παραμένουν επιφυλακτικές λόγω της PrizePicks, των υψηλών προσαρμογών EBITDA, της μόχλευσης και των αυξανόμενων ρυθμιστικών κινδύνων.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
