Η Pantelakis Securities αυξάνει την τιμή-στόχο για τη μετοχή της Alter Ego Media στα 7,50 ευρώ από 6,90 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση «Overweight» (Υπεραπόδοση), καθώς εκτιμά ότι ο όμιλος εισέρχεται σε μία νέα αναπτυξιακή φάση, με βασικούς μοχλούς τις εξαγορές στον χώρο του Live Entertainment, την επέκταση στη συνδρομητική τηλεόραση και τη διατήρηση υψηλών ρυθμών κερδοφορίας.
Με τιμή αναφοράς τα 5,47 ευρώ, η χρηματιστηριακή βλέπει περιθώριο ανόδου περίπου 37%, ενώ επισημαίνει ότι μία επιτυχημένη ανάπτυξη της νέας πλατφόρμας streaming ANT1+ θα μπορούσε να προσθέσει ακόμη 0,60 ευρώ ανά μετοχή στην εύλογη αξία της εταιρείας.
Όπως σημειώνει η χρηματιστηριακή, ο συνδυασμός ισχυρής οργανικής ανάπτυξης, στοχευμένων εξαγορών, επέκτασης σε νέες αγορές και διατήρησης καθαρής ταμειακής θέσης δημιουργεί τις προϋποθέσεις ώστε η Alter Ego να εξελιχθεί από έναν παραδοσιακό όμιλο μέσων ενημέρωσης σε έναν ολοκληρωμένο όμιλο media, ψυχαγωγίας και ψηφιακού περιεχομένου, με πολλαπλές πηγές εσόδων και σημαντικά υψηλότερες προοπτικές ανάπτυξης τα επόμενα χρόνια.
Νέα εποχή για τον όμιλο
Στην έκθεσή της, η Pantelakis χαρακτηρίζει την Alter Ego ως μία από τις πλέον επιτυχημένες περιπτώσεις μετασχηματισμού ελληνικής εισηγμένης εταιρείας. Όπως σημειώνει, μέσα σε μόλις τέσσερα χρόνια ο όμιλος πέρασε από ζημίες 2,4 εκατ. ευρώ το 2021 σε καθαρά κέρδη 19,7 εκατ. ευρώ το 2025, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των κερδών που αποτυπώνει, σύμφωνα με τον οίκο, την επιτυχημένη μετάβαση από έναν παραδοσιακό τηλεοπτικό και εκδοτικό οργανισμό σε έναν πολυδιάστατο όμιλο media και ψυχαγωγίας.
Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η διοίκηση αξιοποίησε αποτελεσματικά τα περίπου 51 εκατ. ευρώ που άντλησε από την εισαγωγή της εταιρείας στο Χρηματιστήριο στις αρχές του 2025, πραγματοποιώντας κινήσεις που δεν αυξάνουν μόνο την κερδοφορία αλλά μειώνουν και την εξάρτηση από την κυκλικότητα της διαφημιστικής αγοράς.
Καθοριστικής σημασίας θεωρείται η εξαγορά του 50,1% της More.gr, αλλά και του 40% της Stages Network, με την οποία η Alter Ego αποκτά ουσιαστική παρουσία στον ταχύτερα αναπτυσσόμενο χώρο του Live Entertainment.
Η Pantelakis εκτιμά ότι η αγορά των ζωντανών εκδηλώσεων βρίσκεται σε περίοδο έντονης ανάπτυξης διεθνώς, καθώς μετά την πανδημία οι καταναλωτές στρέφονται όλο και περισσότερο στις εμπειρίες και στις ζωντανές εκδηλώσεις, ενώ οι νεότερες ηλικίες δίνουν μεγαλύτερη αξία στην ψυχαγωγία παρά στην κατανάλωση φυσικών αγαθών. Σύμφωνα με τις διεθνείς εκτιμήσεις που επικαλείται, η συγκεκριμένη αγορά θα μπορούσε να ξεπεράσει ακόμη και το 1 τρισ. ευρώ μέσα στην επόμενη δεκαετία.
Η More.gr αποτελεί σήμερα τη μεγαλύτερη πλατφόρμα ηλεκτρονικής έκδοσης εισιτηρίων στην Ελλάδα και την Κύπρο, διαθέτοντας περίπου 1,85 εκατ. εγγεγραμμένους χρήστες, σχεδόν 3,8 εκατ. μηνιαίους επισκέπτες, ενώ μόνο το 2025 διαχειρίστηκε συναλλαγές ύψους 155 εκατ. ευρώ και περισσότερα από 7 εκατ. εισιτήρια για πάνω από 27.000 εκδηλώσεις.
Το Live Entertainment γίνεται ο τρίτος πυλώνας ανάπτυξης
Η Pantelakis θεωρεί ότι η είσοδος στον χώρο των ζωντανών εκδηλώσεων αποτελεί τη σημαντικότερη στρατηγική εξέλιξη για την Alter Ego μετά την είσοδό της στο Χρηματιστήριο.
Η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι ο νέος αυτός τομέας θα παράγει το 24% της συνολικής αύξησης των πωλήσεων του ομίλου την περίοδο 2025-2028, αλλά κυρίως το 44% της αύξησης των λειτουργικών κερδών (EBIT).
Αυτό οφείλεται στα ιδιαίτερα υψηλά περιθώρια κερδοφορίας του συγκεκριμένου κλάδου, τα οποία εκτιμά ότι θα κινηθούν μεταξύ 39% και 46%, σημαντικά υψηλότερα από εκείνα της τηλεόρασης και των εκδόσεων.
Για το 2027 προβλέπει ότι τα έσοδα του συγκεκριμένου τομέα θα αυξηθούν κατά 36%, τα EBIT κατά 51% και τα καθαρά κέρδη κατά περίπου 57%, χάρη στην πλήρη ενσωμάτωση της More.gr, στις οικονομίες κλίμακας και στην υψηλή λειτουργική μόχλευση.
Το μεγάλο στοίχημα του ANT1+
Εξίσου σημαντική θεωρείται και η συμμετοχή της Alter Ego με ποσοστό 33,3% στο ANT1+, η οποία σύμφωνα με την Pantelakis σηματοδοτεί την πολυαναμενόμενη είσοδο του ομίλου στη συνδρομητική τηλεόραση και το streaming.
Η νέα πλατφόρμα θα βασιστεί στο ισχυρό ελληνικό περιεχόμενο των δύο ομίλων, στα δικαιώματα του Champions League που διαθέτει το Mega, αλλά και στη Formula 1 του Ομίλου Antenna, επιδιώκοντας να ανταγωνιστεί τόσο τις ελληνικές πλατφόρμες όσο και τους διεθνείς παίκτες όπως το Netflix.
Ιδιαίτερη σημασία δίνει η χρηματιστηριακή στο γεγονός ότι η νέα υπηρεσία δεν ξεκινά από μηδενική βάση, καθώς διαθέτει ήδη περίπου 70.000 συνδρομητές και βρίσκεται κοντά στο σημείο ισορροπίας (break even), γεγονός που περιορίζει σημαντικά τους επενδυτικούς κινδύνους σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές streaming πλατφόρμες.
Αν και η συμφωνία για το ANT1+ δεν έχει ακόμη ενσωματωθεί στο βασικό μοντέλο αποτίμησης, η Pantelakis προχώρησε σε ξεχωριστή ανάλυση.
Το βασικό της σενάριο προβλέπει ότι μέχρι το 2030 η νέα πλατφόρμα θα αποκτήσει μερίδιο 20%-25% στην ελληνική αγορά συνδρομητικής τηλεόρασης, δημιουργώντας έσοδα έως και 95 εκατ. ευρώ και EBITDA περίπου 18 εκατ. ευρώ.
Με βάση αυτές τις παραδοχές, η συμμετοχή της Alter Ego θα μπορούσε να προσθέσει περίπου 35,7 εκατ. ευρώ στην αξία της εταιρείας ή περίπου 0,60 ευρώ ανά μετοχή, αυξάνοντας περαιτέρω την εύλογη αποτίμηση.
Προβλέψεις για ισχυρή ανάπτυξη έως το 2028
Η Pantelakis αναθεωρεί ανοδικά τις εκτιμήσεις της για τα οικονομικά μεγέθη του ομίλου.
Για το 2026 προβλέπει:
- έσοδα 171,9 εκατ. ευρώ (+22,7%),
- EBITDA 67,4 εκατ. ευρώ (+25,5%),
- EBIT 38,7 εκατ. ευρώ (+32,7%),
- καθαρά κέρδη 25,1 εκατ. ευρώ (+27,5%).
Για το 2027 οι προβλέψεις γίνονται ακόμη πιο αισιόδοξες:
- έσοδα 181,2 εκατ. ευρώ,
- EBITDA 75,4 εκατ. ευρώ,
- EBIT 52,2 εκατ. ευρώ,
- καθαρά κέρδη 34,4 εκατ. ευρώ.
Παράλληλα, η χρηματιστηριακή προβλέπει ότι η εταιρεία θα διατηρήσει ισχυρή καθαρή ταμειακή θέση, η οποία θα ενισχυθεί περαιτέρω από τις ισχυρές ελεύθερες ταμειακές ροές των επόμενων ετών.
Ελκυστική αποτίμηση παρά την άνοδο της μετοχής
Η Pantelakis θεωρεί ότι ακόμη και μετά την ισχυρή πορεία της μετοχής, η Alter Ego εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με σημαντικό discount έναντι αντίστοιχων ευρωπαϊκών εταιρειών.
Συγκεκριμένα, η μετοχή αποτιμάται στις 9,3 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, στις 5,8 φορές το EV/EBIT και στις 4 φορές το EV/EBITDA, επίπεδα που αντιστοιχούν σε έκπτωση περίπου 21% έναντι των διεθνών ομοειδών επιχειρήσεων ακόμη και με βάση τη νέα τιμή-στόχο.
Η αποτίμηση βασίζεται κατά 50% σε μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών (DCF), το οποίο αποδίδει αξία 7,60 ευρώ ανά μετοχή, και κατά 50% σε αποτίμηση κατά τμήμα δραστηριότητας (SOTP), η οποία οδηγεί σε αξία 7,40 ευρώ ανά μετοχή. Ο μέσος όρος των δύο μεθόδων διαμορφώνει τη νέα τιμή-στόχο των 7,50 ευρώ.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
