Σε μία ακόμη αναβάθμιση των τιμών στόχων για τις ελληνικές τράπεζες αλλά και την Τρ. Κύπρου προχωρά με έκθεσή της η Deutsche Bank, διατηρώντας τη σύσταση «αγορά», αλλά και ως κορυφαία επιλογή της τη Eurobank.
Αιτία της αναβάθμισης το ισχυρό β’ τρίμηνο των ελληνικών τραπεζών, με τις τιμές στόχους να είναι οι ακόλουθες:
- Στα 2,30 ευρώ για την Alpha Bank από 2,20 ευρώ πριν, με περιθώριο ανόδου 48%.
- Στα 2,85 ευρώ για τη Eurobank από 2,75 ευρώ πριν, με περιθώριο ανόδου 41%.
- Στα 9,85 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα από 9,50 ευρώ πριν, με περιθώριο ανόδου 31%.
- Στα 5 ευρώ για την Πειραιώς, από 4,70 ευρώ πριν, με περιθώριο ανόδου 31%.
- Στα 595 πένες για την Τρ. Κύπρου από 563 πένες πριν, με περιθώριο ανόδου 68%.
Στην έκθεση τονίζεται ότι οι ελληνικές τράπεζες (συμπεριλαμβανομένης και της Τρ. Κύπρου) συνέχισαν να υπερβαίνουν τις εκτιμήσεις στο β’ τρίμηνο, με τις περιορισμένες πιέσεις στα έσοδα από τόκους (ΝΙΙ) και την υψηλότερη δραστηριότητα (τόσο στις χορηγήσεις όσο και στις προμήθειες) να αποτελούν τα κυριότερα σημεία του τριμήνου.
Το γεγονός αυτό χαλάρωσε τις ανησυχίες μετά από μερικά τρίμηνα ήπιας απογοήτευσης όσον αφορά τον ρυθμό ανάκαμψης και τοποθετεί τις ελληνικές τράπεζες ως τις κύριες εξαιρέσεις στην Ευρώπη όσον αφορά την ανάπτυξη. Οι ισχυρές επιδόσεις στην αποδοτικότητα και τις προβλέψεις παρέχουν επίσης διαβεβαίωση για ισχυρή κερδοφορία στο μέλλον, η οποία υποστηρίζεται από τις αναβαθμίσεις των κατευθυντήριων γραμμών. Επιπλέον, οι συζητήσεις για τη βελτίωση των κεφαλαιακών αποδόσεων βρίσκονται στο τραπέζι.
Το NII έχει ήδη εξομαλυνθεί, αλλά ο ρυθμός μείωσης ήταν βραδύτερος από τον αναμενόμενο, παρά την αύξηση του κόστους χονδρικής χρηματοδότησης και αντιστάθμισης κινδύνου. Παρά το γεγονός ότι πρόκειται για βραχυπρόθεσμη επιβάρυνση, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε μελλοντικές επιδόσεις, καθώς η ευαισθησία στις μειώσεις των επιτοκίων είναι πλέον σύμφωνη με άλλες νοτιοευρωπαϊκές τράπεζες.
Ωστόσο, οι άλλες τράπεζες της Νότιας Ευρώπης δεν επωφελούνται από τα υψηλά/πιο ανθεκτικά περιθώρια κέρδους (με το κόστος καταθέσεων να αποτελεί τον κύριο θετικό παράγοντα) και την ισχυρή αύξηση των δανείων που παρατηρείται στις ελληνικές τράπεζες. Μετά από αρκετά τρίμηνα υποαπόδοσης, η αύξηση των δανείων κέρδισε τελικά έδαφος, θέτοντας τις βάσεις για πιστωτική επέκταση
άνω του μεσαίου μονοψήφιου ποσοστού τα επόμενα τρία χρόνια. Αυτή η ανάπτυξη αναμένεται να συμβάλει στην αντιστάθμιση του μεγαλύτερου μέρους της εξομάλυνσης των ΝΙΙ λόγω της μείωσης των επιτοκίων, η οποία έχει ήδη αποτυπωθεί στις αναβαθμίσεις των κατευθυντήριων γραμμών των τραπεζών.
Το πρόσφατο sell ff φαίνεται έπληξε τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών περισσότερο. Αν και πιθανότατα δεν βρίσκονται ακόμη στο ραντάρ των επενδυτών, εκτιμάται ότι οι καλύτερες προοπτικές, η καλή σταθερότητα στο μέλλον (σε συνδυασμό με την ασυναγώνιστη ανάπτυξη) και τελικά οι πιο ελκυστικοί πολλαπλασιαστές (2025 μέσος όρος P/E περίπου 5x και P/TBV 0,5-0,8x για RoTEs 10-15) τις καθιστούν μια πρόταση αξίας που δύσκολα μπορεί να συγκριθεί.
Αναφερόμενοι επιμέρους στις τράπεζες τονίζεται ότι η Eurobank διαθέτει διαρθρωτική δύναμη και πιθανώς θα υπάρξουν θετικές εκπλήξεις. Η Εθνική Τράπεζα είχε εντυπωσιακές επιχειρηματικές επιδόσεις, η Πειραιώς εμφάνισε σημαντική βελτίωση, ενώ η Alpha Bank παραμένει φθηνή, ακόμη και εάν ληφθεί υπόψη η υστέρηση στη βελτίωση των επιδόσεων έναντι των άλλων ελληνικών τραπεζών. Επιπλέον, η Τράπεζα Κύπρου συνεχίζει να παρουσιάζει εξαιρετικά αποτελέσματα και επιχειρηματικές επιδόσεις.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
