Υπέρ της διακοπής αύξησης επιτοκίων από την ΕΚΤ στη συνεδρίαση της 26ης Οκτωβρίου, τάσσεται ο κορυφαίος αναλυτής της ING, Κ. Μπρεζίσκι, τονίζοντας ότι αυτή είναι η πλέον κατάλληλη στιγμή να το πράξει, με δεδομένα και τα μέχρι σήμερα μακροοικονομικά δεδομένα που έχουν δημοσιοποιηθεί για την ευρωζώνη.
Σημειώνει ότι η ανακοίνωση μετά τη συνεδρίαση της ΕΚΤ τον Σεπτέμβριο είχε ήδη δώσει σαφείς ενδείξεις ότι η συνεδρίαση του Οκτωβρίου θα ήταν «κάπως τυπική», καθώς θα αναμένονται νέα στοιχεία από την έρευνα για τον τραπεζικό δανεισμό, την αύξηση του ΑΕΠ κατά το τρίτο τρίμηνο και ένα νέο γύρο προβλέψεων των οικονομολόγων της κεντρικής τράπεζας, τα οποία, όμως, θα είναι διαθέσιμα τον Δεκέμβριο.
Ακόμη και αν έχουν αποκλιμακωθεί τελευταία, η εκτίναξη των αποδόσεων των ομολόγων έχει ενισχύσει τη μετάδοση της σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ μέχρι στιγμής και τα πρόσφατα γεγονότα στο Ισραήλ έχουν αυξήσει τις γεωπολιτικές εντάσεις και αβεβαιότητες. Ως εκ τούτου, ο αναλυτής αναμένει ότι η ΕΚΤ θα διατηρήσει τα επιτόκια σε αναμονή την επόμενη εβδομάδα και ουσιαστικά θα παραμείνει σε μια «επιθετική» τάση, διατηρώντας την πόρτα ανοιχτή για μια ακόμη αύξηση των επιτοκίων τον Δεκέμβριο.
Όσο κι αν η ΕΚΤ προσπάθησε να κρατήσει την πόρτα για περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων ανοιχτή από την απόφαση του Σεπτεμβρίου, οι πρόσφατες εξελίξεις έχουν σαφώς περιπλέξει αυτή τη θέση. Ενώ η σύγκρουση στο Ισραήλ και τη Μέση Ανατολή - καθώς και η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων - θα επιβραδύνουν περαιτέρω τις προοπτικές ανάπτυξης της ευρωζώνης, η άνοδος των τιμών του πετρελαίου θα ασκήσει νέες ανοδικές πιέσεις στον πληθωρισμό και θα μπορούσε να καταστήσει πιο απίθανη την επίτευξη του στόχου του 2% στο τέλος του 2025.
Οι προβλέψεις των εμπειρογνωμόνων της ΕΚΤ τον Σεπτέμβριο βασίστηκαν στην τεχνική υπόθεση μιας μέσης τιμής του πετρελαίου στα 82 δολάρια/βαρέλι το 2024. Εάν οι τιμές του πετρελαίου διαμορφωθούν κατά μέσο όρο στα 95 δολάρια/βαρέλι το επόμενο έτος, αυτό πιθανόν να ανεβάσει τις προβλέψεις της ΕΚΤ για τον πληθωρισμό στο 3,3% για το 2024 (από 3,2%) και κυρίως στο 2,4% το 2025 (από 2,1%). Ως αποτέλεσμα, η επιστροφή στο 2% θα καθυστερούσε για το 2026.
Πριν από την πανδημία, οι περισσότερες κεντρικές τράπεζες πιθανώς θα είχαν προσπεράσει την εκτίναξη των τιμών του πετρελαίου. Ορισμένες μάλιστα θεωρούσαν ότι η άνοδος των τιμών του πετρελαίου θα ήταν τελικά αποπληθωριστική, υπονομεύοντας την αγοραστική δύναμη και τη βιομηχανική ανταγωνιστικότητα. Ωστόσο, καθώς δεν βρισκόμαστε πλέον στην προ της πανδημίας εποχή, αλλά σε αυτή που ο πληθωρισμός είναι πιο ανθεκτικός σε σύγκριση με τις προηγούμενες εκτιμήσεις, η ΕΚΤ θα μπορούσε ακόμη να μπει στον πειρασμό να επιλέξει τη δική της αξιοπιστία έναντι μιας πιθανής ύφεσης στην ευρωζώνη και να επιλέξει μια ακόμη αύξηση των επιτοκίων τον Δεκέμβριο, εάν οι προοπτικές του πληθωρισμού επιδεινωθούν περαιτέρω.
Στη συνεδρίαση της επόμενης εβδομάδας, η ΕΚΤ δεν θα βιαστεί να αναλάβει περαιτέρω δράση. Αντιθέτως, θα χρησιμοποιήσει μια ευπρόσδεκτη παύση για να περιμένει περισσότερα στοιχεία σχετικά με τον καθυστερημένο αντίκτυπο των μέχρι στιγμής αυξήσεων των επιτοκίων και τις εξελίξεις στην τιμή του πετρελαίου. Επίσης όλα δείχνουν ότι η ΕΚΤ έχει ασχοληθεί με τα μη επιτοκιακά μέσα νομισματικής πολιτικής, δηλαδή τα ελάχιστα αποθεματικά, την αντίστροφη κλιμάκωση και μια πιθανή νωρίτερη απεμπλοκή της επανεπένδυσης των αγορών ομολόγων στο πλαίσιο του Προγράμματος Αγορών Έκτακτης Ανάγκης για την Πανδημία (PEPP).
Επί του παρόντος, οι επανεπενδύσεις αυτές έχουν οριστεί να διαρκέσουν τουλάχιστον μέχρι το τέλος του 2024. Η εκτίναξη των αποδόσεων των ομολόγων, σε συνδυασμό με τις νέες ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του χρέους στην ευρωζώνη, θα δυσκολέψει την ΕΚΤ να συμφωνήσει τελικά σε ένα προφανώς προβλεπόμενο νωρίτερο τέλος. Γενικότερα, καμία από τις συζητήσεις δεν θα είναι οριστική, αλλά θα διαμορφώσουν το σκηνικό για τη συνεδρίαση του Δεκεμβρίου. Η άλλη μεγάλη συζήτηση σχετικά με την αναθεώρηση του επιχειρησιακού πλαισίου της ΕΚΤ φαίνεται ότι θα διαρκέσει λίγο περισσότερο και θα μπορούσε να αναβληθεί για την άνοιξη του επόμενου έτους.
Η ING συνεχίζει να εκτιμά ότι θα υπάρξει μία περαιτέρω επιδείνωση των οικονομικών προοπτικών μέχρι τη συνεδρίαση της ΕΚΤ τον Δεκέμβριο, αρκετά ισχυρή ώστε να μην συνεχιστεί η αύξηση των επιτοκίων. Ωστόσο, με την πρόσφατη άνοδο των τιμών του πετρελαίου και, κατά συνέπεια, την ανοδική αναθεώρηση της πορείας του πληθωρισμού στην ευρωζώνη για το 2024, δεν μπορεί να αποκλειστεί εντελώς ότι η ΕΚΤ θα επιλέξει ακόμη μία αύξηση των επιτοκίων τον Δεκέμβριο. Με όλες τα νέα δεδομένα, δεν υπήρξε καλύτερη στιγμή τους τελευταίους 16 μήνες για να κάνει η ΕΚΤ μια παύση από ό,τι τώρα.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
