Moody’s: Σταθερή η αξιολόγηση της Ελλάδας, ισχυρές δημοσιονομικές επιδόσεις

Η Moody’s διατήρησε αμετάβλητη την αξιολόγηση της Ελλάδας στο Baa3 με σταθερές προοπτικές. 

Όπως σημειώνει η απόφαση στηρίζεται στο ισχυρό ιστορικό μεταρρυθμίσεων που έχει ενισχύσει τους θεσμούς, τη διακυβέρνηση, τις επενδύσεις και τον τραπεζικό τομέα. Παρά το γεγονός ότι το δημόσιο χρέος παραμένει ιδιαίτερα υψηλό, η ευνοϊκή διάρθρωση και το υψηλό ταμειακό απόθεμα λειτουργούν ως σημαντικοί παράγοντες εξισορρόπησης. 

Η ελληνική οικονομία εμφανίζει αξιοσημείωτη απορρόφηση ευρωπαϊκών πόρων, οι οποίοι μαζί με τις ιδιωτικές επενδύσεις αναμένεται να στηρίξουν την ανάπτυξη. Σημαντικό ρόλο παίζει επίσης η εντυπωσιακή δημοσιονομική επίδοση, με πρωτογενή πλεονάσματα που ξεπερνούν σημαντικά τους στόχους και συμβάλλουν στη μείωση του χρέους. 

Παράλληλα, η Ελλάδα υπερέχει στην υλοποίηση του Εθνικού Σχεδίου Ανάκαμψης, αν και απαιτείται χρόνος για την ολοκλήρωση των μεταρρυθμίσεων. Η Moody’s αναγνωρίζει τις θετικές προοπτικές, αλλά και τις προκλήσεις που πηγάζουν από τις δημογραφικές πιέσεις και τον τραπεζικό τομέα, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο μελλοντικών κινήσεων ανάλογα με την πρόοδο και το διεθνές περιβάλλον.

Τα βασικά σημεία της έκθεσης

Η Moody’s υπογραμμίζεςι ότι η διατήρηση της αξιολόγησης στο Baa3 με σταθερές προοπτικές εδράζεται σε ένα αποδεδειγμένα ισχυρό ιστορικό μεταρρυθμίσεων, που έχει βελτιώσει τους θεσμούς, την ποιότητα διακυβέρνησης, την επενδυτική δραστηριότητα και την υγεία του τραπεζικού συστήματος. Παρά τη σταθερή πτωτική πορεία, το δημόσιο χρέος παραμένει εξαιρετικά υψηλό· ωστόσο, η δομή του με χαμηλά επιτόκια και μακρές λήξεις, καθώς και το υψηλό ταμειακό απόθεμα, μετριάζουν τους σχετικούς κινδύνους.

Η Ελλάδα έχει αξιοποιήσει αποτελεσματικά τους ευρωπαϊκούς πόρους, γεγονός που, σε συνδυασμό με τις ιδιωτικές επενδύσεις, θα στηρίξει την ανάπτυξη τα προσεχή έτη. Η συνέχιση των μεταρρυθμίσεων αναμένεται να ενισχύσει τον δυνητικό ρυθμό ανάπτυξης, αντισταθμίζοντας εν μέρει τις πιέσεις από τις δυσμενείς δημογραφικές τάσεις.

Η δημοσιονομική επίδοση υπερβαίνει τις προσδοκίες: το 2024 καταγράφηκε πρωτογενές πλεόνασμα 4,8% του ΑΕΠ, έναντι στόχου 2,1%, χάρη και στην επιτυχία μέτρων κατά της φοροδιαφυγής. Σε συνδυασμό με τη σταθερή ανάπτυξη, η επίδοση αυτή συνέβαλε στη μείωση του χρέους κατά περισσότερες από 10 ποσοστιαίες μονάδες ετησίως. Η τάση συνεχίστηκε το 2025, οδηγώντας την κυβέρνηση να αναθεωρήσει προς τα πάνω τον στόχο πρωτογενούς πλεονάσματος, ενώ ταυτόχρονα ενίσχυσε τη στήριξη στα χαμηλά και μεσαία εισοδήματα.

Η χώρα ξεχωρίζει και στην εφαρμογή του Εθνικού Σχεδίου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας (NRRP), με σημαντική πρόοδο τόσο στις επιχορηγήσεις όσο και στα δάνεια. Παρότι έχει εκταμιευθεί το 59,3% των διαθέσιμων πόρων, η Ελλάδα αναθεώρησε το σχέδιο ώστε να μεγιστοποιήσει την απορρόφηση των υπολοίπων.

Η οικονομική ισχύς αξιολογείται στο “baa1”, συνδυάζοντας υψηλότερα επίπεδα πλούτου και ισχυρές προοπτικές ανάπτυξης, με μέτριο μέγεθος οικονομίας και προκλήσεις λόγω δημογραφικών πιέσεων. Η θεσμική και διακυβερνητική ισχύς επίσης στο “baa1” αντικατοπτρίζει τη συνεχή πρόοδο σε μεταρρυθμίσεις, αν και το ιστορικό της αναδιάρθρωσης του 2012 εξακολουθεί να επιβαρύνει την αξιολόγηση. Η δημοσιονομική ισχύς αποτυπώνεται στο “ba1”, υπογραμμίζοντας το υψηλό, αλλά ταχέως μειούμενο χρέος, το οποίο παραμένει από τα υψηλότερα διεθνώς.

Οι σταθερές προοπτικές ενσωματώνουν την εκτίμηση ότι η τρέχουσα δημοσιονομική υπεραπόδοση θα περιοριστεί σταδιακά, αν και η μείωση του χρέους θα συνεχιστεί. Η Moody’s αναγνωρίζει ότι κάποιες πιστωτικές προκλήσεις θα βελτιωθούν αργά, ενώ το θεσμικό και πολιτικό περιβάλλον παραμένει σταθερό. Η ολοκλήρωση μεταρρυθμίσεων θα απαιτήσει χρόνο, ενώ μεσοπρόθεσμα η ανάπτυξη αναμένεται να επιβραδυνθεί μετά την απορρόφηση των ευρωπαϊκών πόρων.

Παρά τη γρήγορη μείωση του χρέους, αυτό θα παραμείνει υψηλό έως το τέλος της δεκαετίας. Οι ελληνικές αρχές, ωστόσο, αξιοποιούν τη δυναμική του RRF για την προώθηση οικονομικών και δημοσιονομικών πολιτικών που περιορίζουν κινδύνους.

Ανοδικές πιέσεις στην αξιολόγηση θα μπορούσαν να προκύψουν από ισχυρότερη του αναμενομένου αύξηση του δυνητικού ΑΕΠ, ταχύτερη πρόοδο στις μεταρρυθμίσεις ή μεγαλύτερη του προβλεπόμενου μείωση του χρέους. Αντίθετα, καθοδικές πιέσεις θα εμφανίζονταν σε περίπτωση υποχώρησης της μεταρρυθμιστικής προσπάθειας, επιδείνωσης των δημοσιονομικών ή του τραπεζικού τομέα, ή αποσταθεροποίησης της γεωπολιτικής κατάστασης στην Ευρώπη.

Η οικονομική, θεσμική και δημοσιονομική ισχύς της Ελλάδας, όπως αποτιμώνται από τη Moody’s, καταλήγουν σε αποτέλεσμα scorecard στην περιοχή Baa1–Baa3, χαμηλότερο από την αρχική εκτίμηση στην περιοχή A3–Baa2, αντικατοπτρίζοντας αφενός την πρόοδο, αφετέρου τις μόνιμες προκλήσεις που παραμένουν.