Θετική προοπτική για την Εθνική Τράπεζα, βλέπει η UBS, διατηρώντας σύσταση «Buy» και την τιμή-στόχο στα 18,70 ευρώ ανά μετοχή.
Η UBS, τονίζει ότι τα αποτελέσματα της Εθνικής του β’ τριμήνου ήταν ελαφρώς καλύτερα από τις εκτιμήσεις της, ενώ στις προβλέψεις της έχει ήδη ενσωματώσει την αναβαθμισμένη καθοδήγηση της διοίκησης για το 2026. Η εκτίμηση της UBS προβλέπει 1,45 ευρώ ανά μετοχή, και γι αυτό έκανε μόνο μικρές αλλαγές στο μοντέλο της - περίπου 1% χαμηλότερα.
«Η εκτίμηση της αγοράς διαμορφώνεται περίπου στα 1,37 ευρώ, ενώ η δική μας εκτίμηση βρίσκεται στα 1,38 ευρώ. Με την τράπεζα να προβλέπει διανομή μερίσματος ύψους 60%, υπάρχει περιθώριο για περαιτέρω αυξήσεις στις διανομές κεφαλαίου», σημειώνει η ελβετική τράπεζα.
Έμφαση δίνει στην πλεονάζουσα κεφαλαιακή θέση της Εθνικής που αποτελεί βασικό σημείο ενδιαφέροντος. Με δείκτη CET1 στο 17,3% μετά την πρόβλεψη για διανομή μερίσματος, η Εθνική Τράπεζα διαθέτει -σύμφωνα με την UBS- περίπου 1,8 δισ. ευρώ πλεονάζον κεφάλαιο, το οποίο μπορεί να δημιουργήσει ακόμη περισσότερο οργανικό κεφάλαιο.
Η τράπεζα κατανάλωσε περίπου 70 μονάδες βάσης κεφαλαίου λόγω της αύξησης των σταθμισμένων στοιχείων ενεργητικού (RWA), εκ των οποίων οι 40 μονάδες αφορούσαν την αύξηση των δανείων και οι υπόλοιπες 30 μονάδες άλλες κινήσεις.
Η UBS εκτιμά ότι έως το τέλος του 2026 ο δείκτης CET1 θα διαμορφωθεί στο 16,8%, επίπεδο που προσφέρει σημαντική ευελιξία για περαιτέρω αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου.
Ανάπτυξη των καθαρών εσόδων από τόκους
Η Εθνική Τράπεζα συνεχίζει να εμφανίζει ισχυρές τάσεις στις πιστοδοτήσεις, με το χαρτοφυλάκιο εξυπηρετούμενων δανείων να αυξάνεται κατά 1,3 δισ. ευρώ στο δεύτερο τρίμηνο και κατά 2,1 δισ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του έτους.
Τα επιχειρηματικά δάνεια αυξήθηκαν κατά 4,6% σε ετήσια βάση στο δεύτερο τρίμηνο, μετά από αύξηση 2,6% στο πρώτο τρίμηνο και 12,7% το 2025.
το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο (NIM) σταθεροποιήθηκε στο 2,73% κατά το δεύτερο τρίμηνο και η UBS εκτιμά ότι θα διαμορφωθεί περίπου στο 2,80% έως το τέλος του έτους.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) σταθεροποιήθηκαν στο 2,73% το δεύτερο τρίμηνο και η UBS αναμένει να κινηθούν προς το 2,80% στο δεύτερο εξάμηνο, και ότι ότι τα έσοδα από τόκους θα επιταχυνθούν και θα οδηγήσουν σε μονοψήφια ανάπτυξη στο μέσο ποσοστό για το 2026 (η εκτίμηση της UBS είναι +6,6%).
Η αποτίμηση
Η τιμή-στόχος της UBS για τη μετοχή παραμένει στα 18,70 ευρώ, με βάση μια βιώσιμη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 18,5% και κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE) 11,0%.
Η μετοχή διαπραγματεύεται με εκτιμώμενο δείκτη P/E για το 2027 στις 9,7 φορές, έναντι 10,3 φορές για τις ευρωπαϊκές τράπεζες, γεγονός που αντιστοιχεί σε έκπτωση περίπου 6%.
Η UBS θεωρεί ότι η Εθνική Τράπεζα διαθέτει ένα υψηλής απόδοσης επιχειρηματικό μοντέλο, με τρέχουσα απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 20,3% (με δείκτη CET1 στο 13%), ενώ παράλληλα έχει το χαμηλότερο κόστος καταθέσεων μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, περίπου στο 17%.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
