Ο πληθωρισμός εκτινάσσεται σχεδόν στο 80%, η λίρα έχει βουλιάξει έναντι δολαρίου και ευρώ, τα συναλλαγματικά αποθέματα μειώνονται, αλλά παρ’ όλα αυτά η τουρκική οικονομία εμφανίζει μία αξιοσημείωτη αντοχή.
Μάλιστα, όπως σημειώνει σε εκτενή ανάλυσή του ο Economist, υπάρχουν, όσο απίστευτο και εάν φαίνεται, αρκετές ανθούσες τουρκικές επιχειρήσεις, ενώ τόσο η κατανάλωση όσο και η βιομηχανική παραγωγή παραμένουν σε πολύ καλά επίπεδα.
Πιθανώς η τουρκική οικονομία να ήταν μεταξύ αυτών που θα ξέφευγαν της κρίσης που μαστίζει την υφήλιο, εάν ο πρόεδρος της χώρας, Ρετζέπ Ταγίπ Ερντογάν δεν είχε επιβάλλει την πλήρως ανορθόδοξη πολιτική μείωσης των επιτοκίων στην Κεντρική Τράπεζα της Τουρκίας, αλλά και εάν είχε παραμείνει πιστός στις μεταρρυθμίσεις που άλλαξαν πλήρως την εικόνα της χώρας στην πρώτη δεκαετία του 2000.
Όμως ο κ. Ερντογάν παραμένει πιστός σε μία δικής του έμπνευσης οικονομική και νομισματική πολιτική, ενώ βρίσκεται αντιμέτωπος με εκλογές το αργότερο έως τον Ιούνιο του 2023, με τη δημοτικότητα τόσο του ίδιου όσο και του κυβερνώντος κόμματος ΑΚΡ να υποχωρεί σταθερά.
Σύμφωνα με τον Economist όσοι βρίσκονται εκτός Τουρκίας δύσκολα θα μπορούσαν να πιστέψουν ότι υπάρχουν επιχειρήσεις που ακολουθούν θετική πορεία. Από το 2018 έως και σήμερα η χώρα διολισθαίνει από τη μία νομισματική κρίση στην άλλη. Οι ξένοι επενδυτές έχουν ξεφορτωθεί τα τουρκικά ομόλογα και τις μετοχές. Η λίρα έχει καταρρεύσει. Ο πληθωρισμός έχει εκτοξευθεί σε ποσοστό σχεδόν 80%. Ωστόσο, η οικονομία με κάποιο τρόπο συνέχισε να λειτουργεί.
Η ανθεκτικότητα της πραγματικής οικονομίας της Τουρκίας είναι κάτι σαν γρίφος. Πέρυσι το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά ένα εντυπωσιακό 11%. Πρόσφατα στοιχεία δείχνουν ότι η βιομηχανική παραγωγή αυξήθηκε κατά 9,1% το έτος έως τον Μάιο. Ακόμη και οι έμπειροι επιχειρηματίες έχουν βρεθεί προ εκπλήξεως.
Στο επίκεντρο του μυστηρίου βρίσκεται μια διελκυστίνδα μεταξύ δύο δυνάμεων. Από τη μία πλευρά υπάρχει ένας επιχειρηματικός δυναμισμός που οδηγεί την οικονομία της Τουρκίας προς τα εμπρός. Από την άλλη είναι η αλλοπρόσαλλη χάραξη πολιτικής που την έχει υπονομεύσει.
Υπό την πίεση του προέδρου Ρετζέπ Ταγίπ Ερντογάν, η κεντρική τράπεζα διατήρησε τα επιτόκια σε αδικαιολόγητα χαμηλά επίπεδα μπροστά στον αλματώδη πληθωρισμό. Αυτό είναι ιδιαίτερα απερίσκεπτο, καθώς η Τουρκία είναι μια χώρα με χαμηλή αποταμίευση που χρειάζεται να προσελκύσει ξένα κεφάλαια για να καλύψει το επίμονο έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών της. Είναι εισαγωγέας ενέργειας, με μεγάλο μέρος του φυσικού αερίου της να προμηθεύεται από τη Ρωσία και το Ιράν. Όταν οι τιμές της ενέργειας αυξάνονται, το εμπορικό της έλλειμμα -και η ανάγκη της για ξένα κεφάλαια- τείνει να αυξάνεται.
Μέχρι τώρα, ο δυναμισμός υπερίσχυε της αστάθειας και της κακής πολιτικής. Αλλά κάτω από την επιφάνεια, υπάρχουν ενδείξεις ότι η νομισματική αστάθεια της Τουρκίας θα αρχίσει να φαίνεται. Οι αρμόδιες αρχές έχουν καταφύγει σε απελπισμένα μέτρα για να προστατεύσουν το μειούμενο απόθεμα συναλλάγματος της χώρας και να στηρίξουν τη λίρα. Αλλά οι πιστώσεις στερεύουν και οι επενδύσεις αναβάλλονται.
Ο ανεξέλεγκτος πληθωρισμός έχει αφήσει πολλούς ανθρώπους να αγωνίζονται να τα βγάλουν πέρα. Ο κ. Ερντογάν αντιμετωπίζει προεδρικές και βουλευτικές εκλογές το αργότερο τον Ιούνιο του 2023 και βρίσκεται πίσω στις δημοσκοπήσεις. Κυριαρχεί στην πολιτική της Τουρκίας εδώ και δύο δεκαετίες και φαίνεται απίθανο να φύγει με ήσυχο τρόπο. Οικονομικά και πολιτικά, οι επόμενοι μήνες είναι πιθανό να είναι ασταθείς.
Το οικονομικό θαύμα της Τουρκίας
Για ένα διάστημα, η Τουρκία είχε τη μακροοικονομική σταθερότητα που τώρα έχει χάσει. Οι μεταρρυθμίσεις μετά την κρίση του 2001 μεταμόρφωσαν την οικονομία της χώρας. Μια μεγάλη αλλαγή ήταν η παροχή μεγαλύτερης ανεξαρτησίας στην κεντρική τράπεζα για την επιδίωξη χαμηλού πληθωρισμού. Νέοι νόμοι έθεσαν περιορισμούς στις δημόσιες δαπάνες και άνοιξαν τις δημόσιες συμβάσεις σε ανταγωνιστικές προσφορές. Όταν ο κ. Ερντογάν ανέβηκε στην εξουσία το 2003, επέμεινε στις νέες πολιτικές. Ο πληθωρισμός έπεσε σε μονοψήφια ποσοστά. Η παραγωγικότητα αυξήθηκε.
Αλλά με την πάροδο του χρόνου η ώθηση για οικονομικές μεταρρυθμίσεις εξασθένησε. Η κεντρική τράπεζα υπέκυψε στην πολιτική πίεση και έχασε τον στόχο της για τον πληθωρισμό. Η αγάπη του κ. Ερντογάν για τα μεγάλα έργα υποδομής βγήκε εκτός ελέγχου. Ο νόμος για τις δημόσιες συμβάσεις καταργήθηκε. Τα συμβόλαια οικοδομών μοιράστηκαν σε φίλους του Τούρκου προέδρου. Η οικοδομική έκρηξη εκτόπισε την εξαγωγική μεταποίηση ως κινητήριο μοχλό της οικονομίας. Οι κατασκευές, όμως, είναι ένας κλάδος χαμηλής παραγωγικότητας, οπότε η ποιότητα της αύξησης του ΑΕΠ μειώθηκε. Είναι επίσης ένας κλάδος ευαίσθητος στα επιτόκια -ίσως αυτός είναι ένας λόγος για την επιμονή του κ. Ερντογάν να τα διατηρεί χαμηλά.
Ακόμα κι έτσι, μια δεκαετία εύκολου χρήματος και πλεονάζουσας παγκόσμιας αποταμίευσης μετά το 2008 διατήρησε τη διεθνή πιστωτική γραμμή της Τουρκίας ανοιχτή. Μέχρι το καλοκαίρι του 2018, η εμμονή του κ. Ερντογάν ότι τα υψηλά επιτόκια αποτελούσαν αιτία του υψηλού πληθωρισμού και όχι θεραπεία για αυτόν, προκάλεσε φυγή ξένων κεφαλαίων. Η λίρα άρχισε μια απότομη κατάρρευση.
Τα τελευταία απομεινάρια της ανεξαρτησίας της κεντρικής τράπεζας καταστράφηκαν. Τρεις διοικητές απολύθηκαν από τον κ. Ερντογάν μέσα σε ισάριθμα χρόνια. Τους τελευταίους μήνες του 2021, τα επιτόκια μειώθηκαν κατά πέντε ποσοστιαίες μονάδες, στο 14%. Η λίρα δέχθηκε νέες πιέσεις. Ο πληθωρισμός εκτοξεύτηκε έκτοτε από το 20% περίπου στο 80%. Όμως ο κ. Ερντογάν δεν συγκινείται. Όσοι επιμένουν στη σχέση μεταξύ επιτοκίων και πληθωρισμού είναι «είτε αγράμματοι είτε προδότες», όπως δήλωσε πρόσφατα.
Κλειδί ο δυναμισμός των επιχειρήσεων
Εν μέσω τέτοιου χάους, είναι αξιοσημείωτο ότι η οικονομία συνέχισε να πηγαίνει τόσο καλά όσο πήγε. Μεγάλο μέρος αυτού είναι αποτέλεσμα των πολλών εμπορικών πλεονεκτημάτων της Τουρκίας. Διαθέτει μια μεγάλη εγχώρια αγορά 85 εκατομμυρίων, κυρίως νέων καταναλωτών, και αποτελεί εδώ και καιρό ενδιάμεσο σταθμό για το εμπόριο μεταξύ Ανατολής και Δύσης.
Η επιχειρηματική κουλτούρα της χώρας έχει βαθιές ρίζες. Το ποσοστό του πληθυσμού που φιλοδοξεί να γίνει επιχειρηματίας είναι υψηλό με βάση τα διεθνή πρότυπα. Υπάρχουν, σε γενικές γραμμές, τρία είδη τουρκικών επιχειρήσεων. Το πρώτο είναι οι μεγάλες επιχειρήσεις, συχνά όμιλοι επιχειρήσεων. Αυτές αντιπροσωπεύουν το ένα τέταρτο της απασχόλησης και το ήμισυ της προστιθέμενης αξίας του επιχειρηματικού τομέα. Ορισμένες είναι κοινοπραξίες με ευρωπαϊκές επιχειρήσεις. Οι καλύτερες κατασκευάζουν κεφαλαιουχικά αγαθά υψηλής ποιότητας, ανταλλακτικά αυτοκινήτων και στρατιωτικό υλικό για εξαγωγή. Πλησιάζουν τα γερμανικά επίπεδα παραγωγικότητας.
Στο άλλο άκρο της κλίμακας βρίσκονται μικρές επιχειρήσεις, με χαμηλή παραγωγικότητα. Στο ενδιάμεσο υπάρχει μια τρίτη ομάδα μεσαίου μεγέθους οικογενειακών επιχειρήσεων, με ορισμένους εργαζόμενους εγγεγραμμένους και άλλους όχι.
Αυτή η δομή συμβάλλει στην εξήγηση της ευελιξίας των τουρκικών επιχειρήσεων. Πολλές μεγάλες επιχειρήσεις διοικούνται συντηρητικά και δραστηριοποιούνται σε διάφορους κλάδους και εξαγωγικές αγορές, γεγονός που τους προσδίδει μια ενσωματωμένη ανθεκτικότητα. Ο μεγαλύτερος όμιλος, η Koc Holding, έχει τέσσερις κύριους τομείς: οχήματα και ανταλλακτικά (σε κοινοπραξίες με τη Ford και τη Fiat), λευκά είδη, διύλιση πετρελαίου και τράπεζες. Η Sabanci Holding, ένας άλλος όμιλος, έχει επιχειρήσεις λιανικού εμπορίου, ενέργειας, παραγωγής τσιμέντου, τραπεζικές και μεταποιητικές επιχειρήσεις.
Οι καλύτερες μεσαίου μεγέθους οικογενειακές επιχειρήσεις διαθέτουν μια ευελιξία που προέρχεται από την πολυετή συμβίωση με την οικονομική αστάθεια. Η Τουρκία έχει ιστορικό υψηλού πληθωρισμού. Τα αφεντικά έχουν γίνει ειδικοί στο να χειρίζονται τα οικονομικά. Οι εταιρείες είχαν χρόνο να προσαρμοστούν στην αδύναμη λίρα από το 2018. Πολλές έχουν μειώσει τα χρέη τους σε δολάρια.
Οι μικρότερες επιχειρήσεις προσαρμόζονται με άλλα μέσα. Πολύ συχνά η απάντηση στις αντιξοότητες για τους Τούρκους είναι να εργάζονται πιο σκληρά. Τα τέσσερα πέμπτα του εργατικού δυναμικού απασχολούνται πάνω από 40 ώρες την εβδομάδα στην κύρια εργασία τους, ένα από τα υψηλότερα ποσοστά στην ΕΕ - αν και οι πολλές ώρες εργασίας αντισταθμίζουν τη χαμηλή παραγωγικότητα της εργασίας. Μια άλλη στρατηγική για τις μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις είναι η ώθηση των επιχειρήσεων στην παραοικονομία, όπου οι μισθοί συχνά δεν συμβαδίζουν με τον πληθωρισμό ή τους νόμους περί κατώτατων μισθών.
Οι βασικές αιτίες της «αντοχής»
Η σκληρή δουλειά και η ευελιξία βοηθούν τις επιχειρήσεις να συνεχίσουν. Αλλά χρειάζονται επίσης ζήτηση. Μια από τις μεγάλες εκπλήξεις στην Τουρκία ήταν η δύναμη των καταναλωτικών δαπανών. Ο πληθωρισμός σε υψηλά μονοψήφια ποσοστά επιβάρυνε τους καταναλωτές στην Ευρώπη και την Αμερική. Ωστόσο, στην Τουρκία, ο πολύ υψηλότερος πληθωρισμός δεν έχει εξαντλήσει τη ζήτηση. Υπάρχουν πολλές θεωρίες για το γιατί. Μία είναι ότι οι καταναλωτές είδαν την πτώση της λίρας, ήξεραν τι σήμαινε αυτό για τον μελλοντικό πληθωρισμό και σπατάλησαν αναμένοντας υψηλότερες τιμές. Ειδικά τα διαρκή αγαθά αποτελούν αντιστάθμισμα έναντι του πληθωρισμού.
Τα καινούργια αυτοκίνητα, οι λευκές συσκευές ή τα εισαγόμενα είδη πολυτελείας διατηρούν την αξία τους καλύτερα από ό,τι οι λίρες, ακόμη και αν δεν είναι ένα τόσο «ρευστό» μέσο καλής αποταμίευσης όσο, ας πούμε, τα χρυσά νομίσματα ή τα δολάρια. Με τόσο χαμηλά επιτόκια σε πραγματικούς όρους είναι σχεδόν αμελητέο να μην δανείζεται κανείς για να ξοδεύει.
Αλλά η πίστωση δεν είναι το μόνο καύσιμο. Ο νεαρός πληθυσμός της Τουρκίας έχει μεγάλη τάση να καταναλώνει από τα κέρδη του πλούτου, λέει ένας οικονομολόγος με έδρα την Κωνσταντινούπολη. Και οι εύποροι νοικοκυραίοι έχουν μεγάλο μέρος του πλούτου τους δεσμευμένο σε καταθέσεις σε ξένο νόμισμα και σε ακίνητα, τα οποία έχουν διατηρήσει ή αυξήσει την αξία τους.
Για τις εταιρείες που πωλούν κυρίως στην εγχώρια αγορά και για τις οποίες οι εισαγόμενες πρώτες ύλες αποτελούν μεγάλο μέρος του συνολικού κόστους, η κατάρρευση της λίρας αποτελεί πονοκέφαλο. Αλλά αποτέλεσε μεγάλη τόνωση για τους εξαγωγείς των οποίων το κόστος είναι κυρίως σε λίρες και τα έσοδα σε σκληρό νόμισμα. Η πραγματική συναλλαγματική είναι αυτό που έχει σημασία για την ανταγωνιστικότητα των εξαγωγών. Υπάρχουν και άλλοι παράγοντες που ευνοούν τις τουρκικές εξαγωγές. Το κόστος μεταφοράς από την Τουρκία στην Ευρώπη είναι πολύ χαμηλότερο από ό,τι από την Κίνα. Ωστόσο, η επιτάχυνση του πληθωρισμού θέτει μεγάλες προκλήσεις ακόμη και για την πιο ευέλικτη επιχείρηση. Μία από αυτές είναι η στρατηγική τιμολόγησης. Είναι δύσκολο να κρίνει κανείς πού πρέπει να ρίξει τις τιμές. Αν είναι πολύ υψηλές, κινδυνεύει να χάσει μερίδιο αγοράς από τους ανταγωνιστές σας- αν είναι πολύ χαμηλές, μπορεί ακόμη και να χρεοκοπήσει. Οι δύσκολες αποφάσεις φαίνεται να πολλαπλασιάζονται. «Πρέπει να είστε έτοιμοι να διαπραγματευτείτε με όλους τους πελάτες σας και όλους τους προμηθευτές σας συνεχώς. Είναι πολύ, πολύ κουραστικό», παραδέχεται ένας Τούρκος επιχειρηματίας.
Οι επιχειρήσεις πρέπει να προστατευτούν από τον πληθωρισμό για να επιβιώσουν. Αυτό συχνά σημαίνει ότι το κόστος μετακυλίεται στους άλλους. Αυτό δημιουργεί εντάσεις -μεταξύ ιδιοκτητών και ενοικιαστών, καταστημάτων και πελατών και επιχειρήσεων και προμηθευτών τους. Καμία επιχείρηση δεν έχει την πολυτέλεια να αναβάλει την εξόφληση των λογαριασμών των πελατών της για πολύ καιρό. «Οι όροι πληρωμής των τριών έως έξι μηνών έχουν μειωθεί σε μηδέν έως τρεις μήνες», λέει ένας επενδυτής με έδρα την Κωνσταντινούπολη. Και υπάρχουν και άλλα σημεία πίεσης. Το εξωτερικό έλλειμμα της Τουρκίας δεν έχει εξαφανιστεί. Κατ' αρχήν, η υποτίμηση είναι μια θεραπεία. Λειτουργεί με την τόνωση των εξαγωγών και τη συντριβή της ζήτησης για εισαγωγές. Η τόνωση των εξαγωγών λειτουργεί, αλλά η ισχυρή καταναλωτική ζήτηση έχει διατηρήσει τις εισαγωγές σε υψηλά επίπεδα.
Τι θα καθορίσει το μέλλον
Η Τουρκία πρέπει είτε να προσελκύσει νέα ξένα κεφάλαια είτε να αντλήσει από τα υπάρχοντα συναλλαγματικά της αποθέματα. Και τα δύο γίνονται όλο και πιο δύσκολα. Η ποιότητα των εισροών κεφαλαίων στην Τουρκία έχει υποβαθμιστεί σταθερά τα τελευταία 20 χρόνια. Οι άμεσες ξένες επενδύσεις, η πιο «επιθυμητή» μορφή εισροής κεφαλαίων, δεν έχει φτάσει τα επίπεδα των μέσων της δεκαετίας του 2000, όταν η Τουρκία ακολουθούσε πιο ορθόδοξες πολιτικές.
Ορισμένες ευρωπαϊκές εταιρείες βλέπουν τώρα την Τουρκία ως μια πιθανή εναλλακτική λύση έναντι της Κίνας, καθώς επιδιώκουν να συντομεύσουν και να διαφοροποιήσουν τις αλυσίδες εφοδιασμού τους. Πέρυσι η Ιkea δήλωσε ότι θα μεταφέρει την παραγωγή ορισμένων από τα έπιπλά της από την Ασία στην Τουρκία. Η Hugo Boss, μια εταιρεία ένδυσης, δήλωσε ότι θα προσθέσει δυναμικότητα στο εργοστάσιό της στη Σμύρνη για να μειώσει την εξάρτηση από την Ασία. Όμως η νομισματική αστάθεια της Τουρκίας -και η επιδείνωση της διακυβέρνησης και του κράτους δικαίου- αποτελεί εμπόδιο για μια νέα έκρηξη των άμεσων ξένων επενδύσεων. Οι εισροές σε τουρκικά ομόλογα και μετοχές έχουν εξανεμιστεί. Αυτό αφήνει την Τουρκία όλο και περισσότερο εξαρτημένη από τα βραχυπρόθεσμα κοινοπρακτικά δάνεια που χορηγούνται στις τοπικές τράπεζες. Καθώς τα επιτόκια αυξάνονται παγκοσμίως, αυτά είναι πιο δύσκολο να βρεθούν.
Η κατάσταση για τα αποθεματικά είναι επίσης επικίνδυνη. Η κεντρική τράπεζα της Τουρκίας έχει καταναλώσει δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια προσπαθώντας να στηρίξει τη λίρα. Τα επίσημα αποθέματα ξένου συναλλάγματος είναι αρνητικά αν ληφθούν υπόψη οι ανταλλαγές με τις τοπικές τράπεζες. Η κεντρική τράπεζα εξακολουθεί να έχει αποθέματα χρυσού. Εν τω μεταξύ, η ζήτηση του ιδιωτικού τομέα για δολάρια και ευρώ έχει αυξηθεί. Στην κορύφωσή τους πέρυσι, τα δύο τρίτα των τραπεζικών καταθέσεων ήταν σε ξένο νόμισμα. Η αυξανόμενη έλλειψη ρευστότητας στις αγορές συναλλάγματος σημαίνει ότι οι εξαγωγείς έχουν κάθε κίνητρο να συσσωρεύουν δολάρια και ευρώ από τις πωλήσεις τους στο εξωτερικό.
Οι αρχές προσπαθούν να αναχαιτίσουν αυτή την υφέρπουσα δολαριοποίηση και να σταματήσουν την περαιτέρω πτώση της λίρας. Από τον Δεκέμβριο έχει τεθεί σε εφαρμογή ένα σύστημα που αποζημιώνει τις καταθέσεις που μεταφέρονται από δολάρια ή ευρώ σε λίρες από συναλλαγματικές απώλειες. Τον Ιανουάριο οι Τούρκοι εξαγωγείς διατάχθηκαν να παραδώσουν στην κεντρική τράπεζα το 25% των κερδών τους σε σκληρό νόμισμα. Το ποσοστό αυτό αυξήθηκε στο 40% τον Απρίλιο. Τα παράπονα από τους ταμίες των επιχειρήσεων ότι χρειάζονταν μια ροή δολαρίων και ευρώ για να πληρώσουν ζωτικής σημασίας εισαγωγές ή να εξυπηρετήσουν χρέη δεν είχαν κανένα αποτέλεσμα.
Σε μια ένδειξη αυξανόμενης απελπισίας, οι αρχές προχώρησαν παραπέρα. Στις 24 Ιουνίου η ρυθμιστική αρχή των τραπεζών της Τουρκίας δήλωσε ότι θα απαγορεύσει τα δάνεια σε επιχειρήσεις που έχουν προσκολληθεί σε σημαντικά χαρτοφυλάκια σκληρού νομίσματος. Το μέτρο αυτό αποσκοπούσε στο να σταματήσουν οι εταιρείες να δανείζονται λίρες φθηνά για να κερδοσκοπήσουν σε δολάρια. Η αρχική αντίδραση στην Κωνσταντινούπολη ήταν ένα σοκ. Ξαφνικά η κύρια ανησυχία των επιχειρήσεων της Τουρκίας δεν ήταν ο πληθωρισμός αλλά μια πιθανή πιστωτική κρίση.
Αν ο κανονισμός εφαρμοστεί αυστηρά, λέει ένα στέλεχος, οι τράπεζες δεν θα είναι πρόθυμες να δανείσουν και οι επιχειρήσεις θα αναγκαστούν να περικόψουν τις μη απαραίτητες δαπάνες. Κάποιες μπορεί να δυσκολευτούν ακόμη και να πάρουν αρκετή εμπορική πίστωση για να χρηματοδοτήσουν το κεφάλαιο κίνησής τους. Μπορεί να μην φτάσουμε σε αυτό το σημείο. Από την Άγκυρα ακούγεται ότι οι τράπεζες δεν θα επωμιστούν το βάρος της επαλήθευσης του κατά πόσον οι δανειολήπτες συμμορφώνονται με τον νέο κανονισμό.
Παρόλα αυτά, οι εταιρείες γίνονται επιφυλακτικές και οι μεγάλες επενδύσεις αναβάλλονται. «Όλοι περιμένουν τις εκλογές», λέει ένας επενδυτικός τραπεζίτης. Το κόμμα ΑΚΡ του κ. Ερντογάν βρίσκεται σαφώς πίσω από μια συμμαχία έξι κομμάτων της αντιπολίτευσης στις δημοσκοπήσεις. Ο ίδιος υπολείπεται στις δημοσκοπήσεις έναντι των πιθανών υποψηφίων της αντιπολίτευσης για την προεδρία. Η ήττα του θα σήμαινε πιθανότατα επιστροφή στη νομισματική ορθοδοξία.
Η τιθάσευση του πληθωρισμού θα ήταν μια μεγάλη και επώδυνη δουλειά, αλλά η εμπειρία της Τουρκίας μετά το 2001 δείχνει ότι, με τις σωστές πολιτικές, μπορεί να γίνει. Ένα ράλι στο χρηματιστήριο είναι εύλογο, δεδομένου του πόσο φτηνές έχουν γίνει οι τουρκικές μετοχές. Ωστόσο, η εκλογική ήττα του κ. Ερντογάν δεν είναι καθόλου σίγουρη. Έχει φυλακίσει πολιτικούς αντιπάλους, έχει εκφοβίσει τα μέσα ενημέρωσης, έχει προσπαθήσει να καταστείλει την ελευθερία του λόγου και θα μπορούσε να καταφύγει σε κάθε είδους σκανδαλολογία για να παραμείνει στην εξουσία.
Και πριν από αυτό, η συναλλαγματική κρίση μπορεί να εισέλθει σε μια νέα, πιο εύφλεκτη φάση. Μόλις τελειώσει το καλοκαίρι και η ώθηση στα έσοδα από τον τουρισμό σε σκληρό νόμισμα αρχίσει να εξασθενεί, τα πράγματα θα μπορούσαν να γίνουν επικίνδυνα. Το κράτος έχει πληρωμές εξωτερικού χρέους ύψους 6 δισ. δολαρίων που πρέπει να πληρωθούν το δεύτερο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, σύμφωνα με την τράπεζα Morgan Stanley- μεγάλες εταιρείες και τράπεζες έχουν 23 δισ. δολάρια που πρέπει να πληρωθούν. Φαίνεται απίθανο ότι όλα αυτά τα χρέη θα ανακυκλωθούν πλήρως. Ωστόσο, με κάποιο τρόπο πρέπει να αυξηθεί -ή να εξοικονομηθεί- το μειούμενο απόθεμα συναλλάγματος. Σε ένα χειρότερο σενάριο, θα μπορούσαν να τεθούν όρια στις αναλήψεις των καταθέσεων σε δολάρια των νοικοκυριών.
Ίσως η οικονομία να τα βγάλει πέρα μέχρι τις εκλογές. Όσο περίεργη και αν ήταν η προσέγγιση του κ. Ερντογάν στη νομισματική πολιτική, η δημοσιονομική του πολιτική ήταν αρκετά συντηρητική. Ο λόγος του δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ ήταν 41,6% του ΑΕΠ πέρυσι. Αυτό είναι άνετα κάτω από το χρέος άλλων ομοειδών αναδυόμενων αγορών. Δεδομένου του χαμηλού κινδύνου φερεγγυότητας της χώρας, ίσως οι φίλοι της στον Κόλπο να δώσουν κάποια από τα πετροδολάριά τους.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
