Τις τελευταίες ημέρες, ο τρόπος που μιλούν διάφορα στελέχη της Federal Reserve δίνει την αίσθηση ότι κάτι αρχίζει να επωάζεται παρασκηνιακά.
Δεν υπάρχει μια επίσημη αλλαγή πολιτικής, δεν υπάρχουν επίσης ανακοινώσεις, όμως ο τρόπος που μιλούν πρωτοκλασάτα στελέχη της FED, υποδηλώνει ότι η Fed παρακολουθεί στενά τις εντάσεις στο σύστημα ρευστότητας και ότι μία νέα στρατηγική οικοδομείται.
Ο Perli (New York Fed) ανέφερε ότι «κάποια στιγμή η Fed θα χρειαστεί να μεγαλώσει ξανά τον ισολογισμό της», ενώ ο John Williams,o πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Νέας Υόρκης σημείωσε '" ότι η Fed ίσως σύντομα χρειαστεί να ξεκινήσει
αγορές ομολόγων για να διαχειριστεί τη ρευστότητα".
Πρόκειται για δηλώσεις που δεν θα έκαναν εντύπωση σε άλλες περιόδους, αλλά σήμερα αποκτούν ειδικό βάρος. Δείχνουν μία μετατόπιση προς μία νέα περίοδο υποστηρικτικής πολιτικής.
TGA: Ο λογαριασμός της κυβέρνησης που πίεσε τις αγορές και δείχνει να αλλάζει πορεία
Το Treasury General Account (TGA), ο λογαριασμός της κυβέρνησης στη Fed, έχει διαδραματίσει κεντρικό ρόλο στη μείωση της ρευστότητας. Με την εκτόξευση του κοντά στο το 1 τρισ. δολάρια, απορρόφησε σημαντική ρευστότητα από την οικονομία, επιβαρύνοντας το χρηματοπιστωτικό περιβάλλον, την οικονομία και τις αγορές.
Η λειτουργία και η μηχανική του είναι απλή: Όταν το TGA ανεβαίνει, η ρευστότητα αποσύρεται και οι χρηματαγορές μένουν στεγνές και ευάλωτες. Όταν το TGA πέφτει, η ρευστότητα επιστρέφει, γεγονός που ευνοεί τα risky assets. Tα σημερινά επίπεδα του TGA, στραγγάλισαν την αγορά η οποία πλέον θεωρεί σχεδόν αναπόφευκτο ότι κάποια στιγμή θα αρχίσει η αποκλιμάκωση.
Η τάση ανόδου του TGA θεωρείται δύσκολο να συνεχιστεί. Η λήξη του shutdown φέρνει επανεκκίνηση της ροής ρευστότητας στις αγορές. Το επικείμενο τέλος του shutdown, με την υπογραφή του Προέδρου Trump, αναμένεται να φέρει επανεκκίνηση στις κυβερνητικές πληρωμές.
Η μετατόπιση αυτή θα οδηγήσει σε μείωση του TGA και σε σταδιακή επιστροφή ρευστότητας στο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Αυτό μεταφράζεται σε:
- ενίσχυση τραπεζικών αποθεματικών,
- επιστροφή κεφαλαίων στην οικονομία.
- ομαλοποίηση χρηματοπιστωτικών συνθηκών.
Δεν αποτελεί “σήμα χαλάρωσης”, αλλά συμβάλει σε ένα πιο ισορροπημένο περιβάλλον, σε μία φυσική επαναφορά ομαλότητας και ρευστότητας ενώ ενισχύει τη βελτίωση του risk appetite. Κάτι αλλάζει στη FED και οι αγορές ακούνε. H Fed δεν υπόσχεται χαλάρωση, δεν ανακοινώνει επισήμως νέα κατεύθυνση αλλά ο τόνος έχει σίγουρα γίνει λιγότερο αυστηρός.
Η ρητορική και οι αναφορές για “τεχνικές αγορές ομολόγων” και πιθανή μελλοντική επέκταση ισολογισμού φανερώνουν ότι η κεντρική τράπεζα αντιλαμβάνεται τις πιέσεις στην οικονομία, βλέπει τις πιέσεις στη ρευστότητα αλλά αφήνει παράλληλα ανοιχτό το ενδεχόμενο να παρέμβει αν χρειαστεί.
Επιδιώκει την σταθερότητα, όχι μία συγκρουσιακή ρητορική σύσφιξης. Δεν είναι στροφή πολιτικής αλλά συχνά δεν χρειάζεται πάντα κάτι να διατυπώνεται ρητά όταν σαφώς υπονοείται. Το 2026 πλησιάζει και δεν ξεκινά με πύρινους λόγους αλλά με σαφείς ενδείξεις.
You have no value if you have no liquidity. Sam Zell
Με το QT (σύσφιξη νομισματικής πολιτικής) πρακτικά ολοκληρωμένο, το TGA να αποκλιμακώνεται, το shutdown να λήγει και τη Fed να δείχνει διάθεση σταθεροποίησης, το πλαίσιο για τη ρευστότητα φαίνεται πλέον ηπιότερο.
Δεν πρόκειται για υπόσχεση ανόδου, πρόκειται όμως για ένα περιβάλλον όπου οι πιέσεις μειώνονται και η ρευστότητα δείχνει να κινείται προς μια πιο φυσιολογική κατεύθυνση, κάτι που οι αγορές συνήθως δεν αγνοούν.
Σε μία παγκόσμια αγορά που βασίζεται στις ροές ρευστότητας, αυτό το ποιοτικό χαρακτηριστικό μεταβολής συχνά ιστορικά λειτουργεί ως προάγγελος νέων συνθηκών στη δυναμική των αγορών.
*Ο κ. Αναστάσιος Γάλλος, MBA, BSc, είναι Certified Portfolio Manager (Γ) και Director at Value Investments ike (αποκλειστικός συνεργάτης της Wealth Fund Services Ltd).
Αποποίηση Ευθύνης: Το υλικό αυτό παρέχεται αποκλειστικά για πληροφοριακούς και μόνο σκοπούς. Σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να εκληφθεί το παρόν ως επενδυτική συμβουλή ούτε προτροπή ή υποκίνηση ή προσφορά για την αγορά ή πώληση ή για συμμετοχή σε οποιαδήποτε συναλλαγή. Οι πληροφορίες που εκτίθενται στο παρόν βασίζονται σε δεδομένα από δημόσιες πηγές και παρόλο που οι πληροφορίες που εκτίθενται βασίζονται σε πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες, καμία διασφάλιση δε δίνεται ότι είναι πλήρεις ή ακριβείς και δε θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως τέτοιες.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
