Goldman Sachs: Ικανές να ξεπεράσουν τους στόχους ΕΤΕ και Eurobank

Αισιόδοξες ότι μπορούν να ξεπεράσουν τους στόχους που έχουν θέσει για το διάστημα 2024 – 2026 εμφανίστηκαν οι διοικήσεις των Eurobank και Εθνικής Τράπεζας, κατά το 12ο Χρηματοοικονομικό Συμπόσιο της περιοχές CEEMEA, όπως τονίζει σε έκθεσή της η Goldman Sachs. 

Ο αμερικανικός όμιλος διατηρεί τη σύσταση «αγορά» για τις μετοχές των δύο συστημικών τραπεζών, με σταθερές τιμές – στόχους στα 11 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα και στα 2,7 ευρώ για τη Eurobank. 

Στο report του αναφέρει ότι οι δύο τράπεζες τόνισαν ότι βρίσκονται σε καλό δρόμο για να επιτύχουν ή να υπερβούν τις προβλέψεις τους για τα οικονομικά έτη 2024 - 2026 σε βασικά μεγέθη (π.χ. NIMs, ROTE, αύξηση των χορηγήσεων, CET1 και κόστος κινδύνου). Οι ελληνικές τράπεζες αναμένουν ότι οι επιχειρηματικές χορηγήσεις θα παραμείνουν ο βασικός μοχλός ανάπτυξης των χορηγήσεων κατά την περίοδο 2024 - 26 , αλλά οι προσθήκες από επαναλαμβανόμενα δάνεια (π.χ. μη εξυπηρετούμενα δάνεια που είχαν πωληθεί προηγουμένως και άρχισαν να αποδίδουν και πάλι) αναμένεται να αποτελέσουν μεγαλύτερο θέμα από το 2027 και μετά. 

Όσον αφορά την κατανομή κεφαλαίου, η ΕΤΕ τόνισε ότι η εταιρεία βρίσκεται σε άνετη τροχιά για έναν δείκτη διανομής μερισμάτων 30%/40%/50% το 2024/2025/2026- υποθέτοντας ότι δεν υπάρχουν άλλες προτεραιότητες κατανομής κεφαλαίου, η εταιρεία δεν αποκλείει περαιτέρω αυξήσεις του δείκτη διανομής μερισμάτων μετά το 2026. 

Η διοίκηση της Eurobank επιβεβαίωσε ότι η καθοδήγησή της για την κατανομή κεφαλαίου προϋποθέτει σταδιακή αύξηση του δείκτη διανομής στο 30%/40%/50% το 2024/2025/2026. Η Eurobank εξετάζει επίσης δύο ευκαιρίες ανόργανης ανάπτυξης που αφορούν:  

• εταιρεία εξαγοράς και χρηματοδότησης εμπόρων μέσω POS στη Δυτική Ευρώπη (με συνεργάτη) και 
• εταιρεία διαχείρισης περιουσίας με μονογραμμικό σύστημα στην Ανατολική Μεσόγειο. 

Η Eurobank επανέλαβε ότι η εταιρεία θα περιγράψει τις λεπτομερείς προοπτικές για τις συνέργειες από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας Κύπρου με τα αποτελέσματα του 2024 που θα ανακοινωθούν το 2025.

Οι εκτιμήσεις της Goldman Sachs

Παραμένει η αξιολόγηση «αγορά» για την ΕΤΕ και αποτιμάται η μετοχή χρησιμοποιώντας μια κεφαλαιακά προσαρμοσμένη μεθοδολογία ROTE/COE για να επιβεβαιωθεί ο 12μηνος στόχος για τη μετοχή των 11 ευρώ.  
Οι βασικοί κίνδυνοι για την επενδυτική άποψη και τον στόχο τιμής περιλαμβάνουν 

1. ένα ασθενέστερο του αναμενόμενου μακροοικονομικό περιβάλλον, 
2. δυσμενείς ρυθμιστικές αλλαγές, 
3. ανταγωνιστικές πιέσεις που επηρεάζουν την τιμολόγηση και τους όγκους, 
4. χαμηλότερη του αναμενόμενου αύξηση του χαρτοφυλακίου εξυπηρετούμενων δανείων, 
5. σημαντική αύξηση της αντίληψης κινδύνου που επηρεάζει το κόστος ιδίων κεφαλαίων και την αποτίμηση και 
6. αρνητικές κεφαλαιακές εκπλήξεις. 

Διατηρείται η αξιολόγηση «αγορά» για τη Eurobank και αποτιμάται η μετοχή χρησιμοποιώντας μια μεθοδολογία ROTE/COE προσαρμοσμένη στο κεφάλαιο ώστε να επιτευχθεί η τιμή – στόχος των 2,7 ευρώ σε 12μηνο ορίζοντα. 
Οι βασικοί κίνδυνοι για την επενδυτική εκτίμηση και τον στόχο τιμής περιλαμβάνουν: 

1. ασθενέστερο του αναμενόμενου μακροοικονομικό περιβάλλον, 
2. δυσμενείς ρυθμιστικές αλλαγές, 
3. χαμηλότερες ανταγωνιστικές πιέσεις που επηρεάζουν την τιμολόγηση και τους όγκους, 
4. χαμηλότερη του αναμενόμενου αύξηση του χαρτοφυλακίου εξυπηρετούμενων δανείων, 
5. σημαντική μείωση της αντίληψης κινδύνου που επηρεάζει το CoE και την αποτίμηση, και 
6. αρνητικές κεφαλαιακές εκπλήξεις.