Jefferies: Ισχυρό β' τρίμηνο για τις τράπεζες, πιθανή νέα αναβάθμιση στόχων

Η δυναμική κερδοφορίας των ελληνικών τραπεζών παραμένει ισχυρή και στο δεύτερο τρίμηνο του 2026, με τις προοπτικές να διαγράφονται ακόμη πιο θετικές για το δεύτερο εξάμηνο του έτους. 

Αυτό εκτιμά η Jefferies σε νέα ανάλυσή της ενόψει των οικονομικών αποτελεσμάτων, διατηρώντας σύσταση «αγορά» για το σύνολο του ελληνικού τραπεζικού κλάδου και αφήνοντας ανοικτό το ενδεχόμενο αναβάθμισης των στόχων που έχουν θέσει οι διοικήσεις για το 2026.

Σύμφωνα με τον αμερικανικό επενδυτικό οίκο, η αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους, η ισχυρή πιστωτική επέκταση, οι ανθεκτικές προμήθειες και η σταθερή ποιότητα του ενεργητικού δημιουργούν τις προϋποθέσεις για ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο, ενώ η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να αποτελεί μία από τις πιο ελκυστικές ιστορίες ανάπτυξης στην Ευρώπη.

Σημειώνεται ότι η αυλαία των οικονομικών αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου για τις ελληνικές τράπεζες ανοίγει στις 29 Ιουλίου με την Τράπεζα Πειραιώς. 

Στις 30 Ιουλίου ακολουθούν η Εθνική Τράπεζα, η Eurobank και η Optima Bank, ενώ στις 31 Ιουλίου δημοσιεύει τα αποτελέσματά της η Alpha Bank. 

Τον κύκλο των ανακοινώσεων θα ολοκληρώσουν η Τράπεζα Κύπρου στις 3 Αυγούστου και η CrediaBank στις 6 Αυγούστου, με την αγορά να εστιάζει στις προοπτικές κερδοφορίας, την πορεία των καθαρών εσόδων από τόκους, την πιστωτική επέκταση και τις ενδεχόμενες αναθεωρήσεις των στόχων για το 2026.

Με ελκυστικό discount οι εγχώριες τράπεζες

Η Jefferies επαναλαμβάνει τη θετική στάση της απέναντι στις ελληνικές τράπεζες, σημειώνοντας ότι προσφέρουν πρόσβαση σε ένα απο τα ισχυρότερα αναπτυξιακά stories της Ευρωπαϊκής Ένωσης.

Όπως επισημαίνει, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται περίπου στις 1,2 φορές την ενσώματη λογιστική τους αξία (P/TNAV) για το 2028, με εκτιμώμενη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) περίπου 16% και δείκτη P/E 7,5 φορές, επίπεδα που αντιστοιχούν σε περίπου 15% discount έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, παρά τις καλύτερες αναπτυξιακές προοπτικές της ελληνικής οικονομίας.

Πηγή: Jefferies, Greek Banks 2Q preview 

Καθαρά έσοδα από τόκους: Περιθώρια περαιτέρω ανόδου

Ο επενδυτικός οίκος εκτιμά ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) θα αυξηθούν περίπου 3% σε τριμηνιαία βάση, χάρη:

• στην ισχυρή αύξηση των χορηγήσεων,
• στα σταθερά επιτοκιακά περιθώρια,
• και στα υψηλότερα έσοδα από το χαρτοφυλάκιο τίτλων.

Η Jefferies τονίζει ότι τα οφέλη από τα υψηλότερα επιτόκια δεν έχουν ακόμη αποτυπωθεί πλήρως στα αποτελέσματα, καθώς η αναπροσαρμογή μεγάλου μέρους του χαρτοφυλακίου δανείων πραγματοποιείται ανά περίπου τρεις μήνες, ενώ η τελευταία αύξηση επιτοκίων εφαρμόστηκε στα μέσα Ιουνίου.

Για τον λόγο αυτό αναμένει ακόμη ισχυρότερη επίδοση κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους, γεγονός που ενδέχεται να οδηγήσει σε αναθεώρηση προς τα πάνω των επιχειρηματικών σχεδίων των τραπεζών, τα οποία βασίζονται σε υπόθεση επιτοκίου καταθέσεων της ΕΚΤ στο 2%.

Παράλληλα, σημειώνει ότι η συνολική πιστωτική επέκταση διαμορφώθηκε στο 9% τον Μάιο, με βασικό μοχλό τα επιχειρηματικά δάνεια, ενώ και οι νέες εκταμιεύσεις παρέμειναν σε υψηλά επίπεδα κατά τους δύο πρώτους μήνες του δεύτερου τριμήνου.

Πηγή: Jefferies, Greek Banks 2Q preview 

Προμήθειες: Ισχυρές επιδόσεις από δάνεια και asset management

Η Jefferies προβλέπει ότι το δεύτερο τρίμηνο της φετινής χρήσης θα αποτελέσει ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο για τα έσοδα από προμήθειες.

Η ανάπτυξη θα προέλθει τόσο από τη συνεχιζόμενη αύξηση των εκταμιεύσεων δανείων όσο και από τη δραστηριότητα στη διαχείριση κεφαλαίων, όπου οι καθαρές εισροές και η θετική πορεία των αγορών ενισχύουν τα σχετικά έσοδα.

Παράλληλα, ο οίκος αναμένει ανάκαμψη των εσόδων από συναλλαγές (trading income), μετά την αρνητική επίδραση που είχε στο πρώτο τρίμηνο η αυξημένη μεταβλητότητα των αγορών.

Ποιότητα ενεργητικού και κεφαλαιακή επάρκεια

Η Jefferies εκτιμά ότι οι δείκτες ποιότητας ενεργητικού θα παραμείνουν σταθεροί, με το κόστος πιστωτικού κινδύνου (Cost of Risk) να κινείται εντός των στόχων που έχουν θέσει οι ίδιες οι τράπεζες για το σύνολο του έτους.

Οι πιθανές επιπτώσεις από τις υποθέσεις του νόμου Κατσέλη χαρακτηρίζονται διαχειρίσιμες.

Σε ό,τι αφορά τα κεφάλαια, οι δείκτες CET1 αναμένεται να παραμείνουν ουσιαστικά αμετάβλητοι σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο, καθώς η οργανική δημιουργία κεφαλαίου αντισταθμίζει την αύξηση του ενεργητικού, τις προβλέψεις για μερίσματα και την επιταχυνόμενη απόσβεση των αναβαλλόμενων φορολογικών απαιτήσεων (DTC).

Η Jefferies σημειώνει επίσης ότι:

• η Eurobank θα καταγράψει την επίπτωση της εξαγοράς της Eurolife στο τρίτο τρίμηνο (περίπου 120 μονάδες βάσης στον CET1),
• ενώ η Τράπεζα Πειραιώς, μετά την ολοκλήρωση συναλλαγής σημαντικής μεταφοράς κινδύνου (SRT), αναμένεται να ενισχύσει τον δείκτη CET1 κατά περίπου 20 μονάδες βάσης στο δεύτερο τρίμηνο και να ξεπεράσει το 13% έως το τέλος του 2026.

Πηγή: Jefferies, Greek Banks 2Q preview 

Που θα εστιάσει η αγορά

Σύμφωνα με τη Jefferies, οι επενδυτές θα επικεντρωθούν κυρίως:

• σε πιθανές αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων για το 2026 μετά το ισχυρό πρώτο εξάμηνο,
• στις προοπτικές της πιστωτικής επέκτασης,
• στην πολιτική διανομής κεφαλαίου προς τους μετόχους,
• σε ενδεχόμενες εξαγορές και συγχωνεύσεις,
• καθώς και σε τυχόν εξελίξεις σχετικά με τις υποθέσεις του νόμου Κατσέλη και τις επιπτώσεις τους στην ποιότητα του χαρτοφυλακίου.

Πηγή: Jefferies, Greek Banks 2Q preview