Η απροθυμία των τραπεζών να προχωρήσουν σε σημαντικές αυξήσεις στα επιτόκια καταθέσεων στρέφει όλο και περισσότερους αποταμιευτές στις αγορές κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης, καθώς αναζητούν καλύτερες αποδόσεις για τα χρήματά τους.
Χαρακτηριστικό παράδειγμα αποτελεί η Ιταλία που πούλησε πρόσφατα ομόλογο ύψους 18,2 δισ. ευρώ απευθυνόμενη αποκλειστικά σε ιδιώτες – αποταμιευτές, ενώ ανάλογες τάσεις καταγράφονται σε αρκετές χώρες. Αυτή τη στιγμή, βάσει επίσημων στοιχείων, το 50% της χρηματοδότησης των εκδόσεων ομολόγων της Πορτογαλίας φέτος έχει προέλθει από ιδιώτες αποταμιευτές, ενώ οι λιανικές πωλήσεις ομολόγων (retail bond sales) στο Βέλγιο έχουν εκτοξευθεί και ίδιες συνθήκες ισχύουν και στην Ισπανία.
Η κλίμακα της ζήτησης αποτελεί έκπληξη για τους διαχειριστές χρέους και υπογραμμίζει την ταχεία επιστροφή των αποταμιευτών σε ειδικά προγράμματα χρέους για τα οποία είχαν δείξει ελάχιστο ενδιαφέρον επί μια δεκαετία. Η επιστροφή τους σηματοδοτεί την πιο πρόσφατη διαρθρωτική αλλαγή από τότε που ο υψηλός πληθωρισμός οδήγησε την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να δώσει τέλος στα αρνητικά επιτόκια και να αυξήσει σταθερά το κόστος δανεισμού κατά τη διάρκεια του περασμένου έτους.
Για τους εκδότες, είναι ένα σημάδι εμπιστοσύνης ότι νέοι αγοραστές κινούνται, καθώς η ΕΚΤ παύει, πλέον, να είναι ο «βασικός παίκτης» στην ευρωπαϊκή αγορά χρέους. «Πιστεύαμε ότι αυτές οι κινήσεις θα έχαναν κατά κάποιον τρόπο την ισχύ τους, επειδή οι αποταμιεύσεις είναι περιορισμένες», σημείωσε ο Ρ. Αμαράλ, μέλος του διοικητικού συμβουλίου του οργανισμού χρέους της Πορτογαλίας και προσθέτει ότι «η Πορτογαλία αναπτύσσεται γρήγορα... αλλά οι αποταμιεύσεις δεν αυξάνονται τόσο γρήγορα ώστε να είχαμε προβλέψει μια συνεχή αύξηση αυτών των επενδύσεων λιανικής».
Έχοντας προγραμματίσει 3,5 δισ. ευρώ για ολόκληρο το έτος, η Πορτογαλία έχει ήδη πουλήσει περίπου 10 δισ. ευρώ νέων αποταμιευτικών ομολόγων (saving certificates) σε ιδιώτες επενδυτές, δήλωσε ο Αμαράλ από 4,6 δισεκατομμύρια ευρώ το 2022, όταν η ζήτηση άρχισε να επιστρέφει, και μόλις 500 εκατομμύρια ευρώ το 2021. Έχει μειώσει τις φετινές πωλήσεις ομολόγων και κρατικών γραμματίων κατά 8,9 δισεκατομμύρια ευρώ υπέρ των ομολόγων ταμιευτηρίου, από τα οποία αναμένει να έχει πουλήσει 12 δισ. ευρώ μέχρι το τέλος του έτους, το ήμισυ του προγράμματος χρηματοδότησης ύψους 24,8 δισ. ευρώ για το 2023.
«Οι τράπεζες, όπως και παντού στην Ευρώπη, δεν αυξάνουν πολύ γρήγορα τα επιτόκια καταθέσεων. Έτσι, αυτό που βλέπετε είναι απλώς μια εισροή από πολλές τραπεζικές καταθέσεις που μεταφέρονται σε ομόλογα ταμιευτηρίου», δήλωσε ο Αμαράλ. Αυτό σημαίνει ότι περίπου το 15% του ανεξόφλητου πορτογαλικού κρατικού χρέους βρίσκεται τώρα σε ιδιώτες επενδυτές, έναντι 10% τα τελευταία χρόνια.
Εν τω μεταξύ, το Βέλγιο έχει διαθέσει κρατικά ομόλογα ύψους 390 εκατ. ευρώ σε ιδιώτες επενδυτές φέτος, το υψηλότερο ποσό από το 2011. Ο διευθυντής του οργανισμού χρέους Μαρίκ Ποστ αναμένει έκδοση έως και 1 δισ. ευρώ έως το τέλος του έτους, τέσσερις φορές περισσότερα από τα 250 εκατ. ευρώ που έχουν προβλεφθεί για το 2023 και από 109 εκατ. ευρώ το 2022. Αυτό θα επαναφέρει τη ζήτηση για ομόλογα λιανικής στα επίπεδα που παρατηρήθηκαν στις αρχές της δεκαετίας του 2000, δήλωσε ο Ποστ.
Στην Ισπανία, οι ιδιώτες κατείχαν το 15% του συνόλου των ανεξόφλητων εντόκων γραμματίων του Δημοσίου τον Μάρτιο, από σχεδόν μηδενικό από το 2015 και το υψηλότερο επίπεδο που έχει καταγραφεί σύμφωνα με τα στοιχεία του υπουργείου Οικονομικών που πηγαίνουν πίσω στο 2002. Αλλά οι ιδιώτες εξακολουθούν να κατέχουν μόνο το 1% του συνολικού δημόσιου χρέους της ύψους 1,3 τρισεκατομμυρίων ευρώ, δήλωσε εκπρόσωπος. Η Scope Ratings λέει ότι η Ισπανία θα πρέπει να αξιοποιήσει αυτούς τους επενδυτές για να διαφοροποιήσει τον κίνδυνο αναχρηματοδότησης και να περιορίσει το κόστος δανεισμού της.
Οι ισπανικές τράπεζες πληρώνουν το χαμηλότερο επιτόκιο καταθέσεων μεταξύ των μεγάλων οικονομιών της ευρωζώνης. Οι ετήσιες καταθέσεις αποδίδουν 1,3%, έναντι 3,7% στα 12μηνα έντοκα γραμμάτια. «Ξαφνικά συνειδητοποιείτε ότι τα χρήματά σας που είναι τοποθετημένα σε καταθέσεις σας πληρώνουν ψίχουλα, ενώ θα μπορούσαν να σας πληρώσουν κάτι πολύ πιο ζουμερό σε κρατικά ομόλογα», τονίζει ο Γ. Γκαράγιο της Societe Generale.
Τα ειδικά χρεόγραφα λιανικής, όπως αυτά που πωλούνται από την Πορτογαλία και το Βέλγιο, βοηθούν τους μη επαγγελματίες επενδυτές να αποφύγουν τις απώλειες από τις διακυμάνσεις της αγοράς, παρέχουν φορολογικά πλεονεκτήματα και είναι πιο εύκολο να αγοραστούν.
Στη Γαλλία, όπου εκατομμύρια αποταμιευτές καταθέτουν χρήματα σε ειδικούς λογαριασμούς που πληρώνουν συγκεκριμένο επιτόκιο, η ζήτηση προέρχεται από τις ίδιες τις τράπεζες, δήλωσε ο επικεφαλής του οργανισμού χρέους, Σιρίλ Ρουσώ. Τα ιδρύματα που διατηρούν τις καταθέσεις αγοράζουν γαλλικά ομόλογα συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό για να δημιουργήσουν το επιτόκιο 3% που πληρώνουν στους αποταμιευτές, το οποίο είναι εν μέρει αναπροσαρμοσμένο με τον πληθωρισμό.
Οι εγχώριοι επενδυτές αγόρασαν το 63% ενός ομολόγου 3 δισεκατομμυρίων ευρώ που συνδέεται με τον γαλλικό πληθωρισμό και πωλήθηκε αυτόν τον μήνα, ενώ τα τμήματα διαχείρισης ενεργητικού και παθητικού των τραπεζών πήραν το 37%, γεγονός που σηματοδοτεί ότι το μεγαλύτερο μέρος της πώλησης χρέους «καθοδηγείται από την ανάγκη επένδυσης των ρυθμιζόμενων καταθέσεων λιανικής», σύμφωνα με τον Ρουσώ.
Ποιοι ξεχωρίζουν
Η τοποθέτηση των νοικοκυριών της ευρωζώνης στο δημόσιο χρέος ποικίλλει, από σχεδόν μηδενική σε μέρη όπως η Γερμανία και η Ελλάδα, έως το υψηλό ποσοστό στην Πορτογαλία, σύμφωνα με έρευνα της ΕΚΤ.
Οι αποταμιευτές δεν αναμένεται να αντικαταστήσουν τα κεφάλαια τρισεκατομμυρίων δολαρίων που αγοράζουν τη μερίδα του λέοντος του κρατικού χρέους, αλλά μπορούν να αποτελέσουν ένα καλό μαξιλάρι κατά τη διάρκεια μιας κρίσης. Η Ιταλία λάνσαρε για πρώτη φορά ομόλογα λιανικής το 2012 εν μέσω της κρίσης χρέους της ευρωζώνης, μειώνοντας την εξάρτηση από τους διεθνείς επενδυτές καθώς το κόστος δανεισμού εκτινάχθηκε. Οι αποταμιευτές αγόρασαν επίσης ένα ρεκόρ 5,7 δισεκατομμυρίων βελγικού χρέους τον Δεκέμβριο του 2011.
«Είδαμε μια πολύ ισχυρή ανάκαμψη των spreads μετά από αυτή την έκδοση», υπενθύμισε ο Ποστ, αναφερόμενος στο πρόσθετο κόστος δανεισμού που πληρώνει το Βέλγιο έναντι της Γερμανίας και «έτσι, αυτός ήταν πάντα επίσης ένας από τους λόγους για τους οποίους διατηρήσαμε το προϊόν στο ράφι, ακόμη και όταν τα επίπεδα ήταν πολύ χαμηλά και το ενδιαφέρον του κοινού υποτονικό».
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
