Ως ένα από τα καλύτερα επενδυτικά trends για το 2024 χαρακτηρίζονται τα κρατικά ομόλογα της ευρωζώνης από τους αναλυτές, τα οποία και φέτος έχουν προσφέρει εξαιρετικές αποδόσεις, ενώ η επιβράδυνση της οικονομίας και η πτώση του πληθωρισμού αναμένεται να φέρουν το 2024 μειώσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ, που θα δώσουν περαιτέρω ώθηση στα ομόλογα.
Φυσικά, συνεχίζουν να υπάρχουν κάποιοι κίνδυνοι, αλλά αυτό δεν αλλάζει τη συνολική εικόνα για την συγκεκριμένη αγορά, η αξία της οποίας αγγίζει τα 10 τρισ. δολάρια και το μέσο κέρδος για τους επενδυτές φέτος φθάνει στο 6,5%, έναντι 3,5% για τα αμερικανικά 10ετή και 2,4% για τα βρετανικά, βάσει στοιχείων που προέρχονται από τους δείκτες ICE BofA.
Τα ιταλικά 10ετή ήταν αυτά που βρέθηκαν στο επίκεντρο, καθώς συνεχίζουν οι ανησυχίες για τις επιπτώσεις στην οικονομία της χώρας από τη σφιχτή νομισματική πολιτική της ΕΚΤ. Πάντως, τα κέρδη για τους επενδυτές φθάνουν στο 9%.
Δεν είναι λίγοι οι αναλυτές που εκτιμούν ότι θα υπάρξει ανάλογη πορεία και το 2024 για το σύνολο των κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης, με τον Μ. Ρίντελ, διαχειριστή κεφαλαίων στην Allianz Global Investors να υποστηρίζει ότι «είμαστε bullish για την ευρωπαϊκή αγορά κρατικών ομολόγων, καθώς οι προοπτικές για την οικονομία είναι ιδιαίτερα αδύναμες».
Ο πληθωρισμός στην ευρωζώνη υποχωρεί γρήγορα και κανείς δεν μπορεί να αποκλείσει διολίσθηση σε ύφεση στο δ’ τρίμηνο του 2023, ενώ για το 2024 αναμένεται ότι η ανάπτυξη θα είναι μόλις 0,6%, δηλαδή στο 50% της αντίστοιχης των ΗΠΑ, βάσει δημοσκόπησης που πραγματοποίησε το Reuters.
Η αδύναμη Γερμανία
Ένα από τα αδύναμα σημεία για την ευρωζώνη είναι η άλλοτε ατμομηχανή της, δηλαδή η γερμανική οικονομία, καθώς η απόφαση του Συνταγματικού Δικαστηρίου της χώρας να βάλει φρένο 60 δισ. ευρώ στις δημόσιες δαπάνες, θα μπορούσε να συμπιέσει την ανάπτυξη του επόμενου έτους έως και 0,5%.
Σύμφωνα με τον Κ. Τζέφρι, επικεφαλής της στρατηγικής επιτοκίων και πληθωρισμού της Legal and General Investment Management, η απόφαση του γερμανικού δικαστηρίου υποστηρίζει την απόφασή του να προτιμήσει τα ευρωπαϊκά ομόλογα έναντι των αμερικανικών κρατικών ομολόγων. «Θα είναι αυστηρότερη δημοσιονομική πολιτική που θα είναι αρκετά μεγάλη ώστε να έχει μακροοικονομική σημασία», εκτιμά.
Ένα άλλο πλεονέκτημα: σε αντίθεση με τις Ηνωμένες Πολιτείες, καμία από τις μεγάλες οικονομίες της ευρωζώνης δεν διεξάγει εκλογές το επόμενο έτος, αφαιρώντας μια πιθανή πηγή πρόσθετης πίεσης στις δαπάνες σε μια χρονιά υψηλών χρηματοδοτικών αναγκών με τις κεντρικές τράπεζες να συνεχίζουν να μειώνουν τους ισολογισμούς τους.
Επιπρόσθετα αν και οι χρηματοδοτικές ανάγκες των κρατών – μελών παραμένουν υψηλές είναι πολύ μικρότερες σε σύγκριση με αυτές των ΗΠΑ, όπως εκτιμά η Bank of America. Επίσης η απόφαση της ΕΚΤ να σταματήσει σταδιακά τις επανεπενδύσεις ομολόγων στο πλαίσιο του έκτακτου προγράμματος ΡΕΡΡ έως το τέλος του 2024, αντί να τις σταματήσει νωρίτερα, έχει ενισχύσει το ανοδικό κλίμα.
Το σχέδιο αυτό «είναι πιο σταδιακό από ό,τι αναμενόταν και θα πρέπει να είναι διαχειρίσιμο, επίσης επειδή η ΕΚΤ θα διατηρήσει τη δυνατότητα να χρησιμοποιεί τις επανεπενδύσεις με ευέλικτο τρόπο καθ' όλη τη διάρκεια του επόμενου έτους», τονίζει ο Φ. Ντουκροζέ επικεφαλής μακροοικονομικής έρευνας της Pictet Wealth Management.
Οι κίνδυνοι
Όπως και σε όλες τις άλλες επενδύσεις, οι κίνδυνοι δεν εκλείπουν και στη συγκεκριμένη αγορά. Πρώτον, η υψηλή μεταβλητότητα. Τα κέρδη στο τέλος του έτους ακολουθούν κάποιες άγριες διακυμάνσεις των τιμών με τα ομόλογα να πλήττονται σκληρά τον Φεβρουάριο και τον Σεπτέμβριο. Τα τρία κορυφαία τρίμηνα για τον ημερήσιο όγκο συναλλαγών ευρωπαϊκών ομολόγων από το 2014 ήρθαν όλα φέτος, ανέφερε η Ένωση Χρηματοπιστωτικών Αγορών στην Ευρώπη.
Οι επικεφαλής των οργανισμών διαχείρισης χρέους λένε ότι τα hedge funds συμβάλλουν στην κάλυψη του κενού που άφησε η ΕΚΤ. Επιπλέον, ένα ισχυρό ράλι στο τέλος του έτους σημαίνει ότι οι αποδόσεις των γερμανικών ομολόγων, οι οποίες κινούνται αντιστρόφως ανάλογα με τις τιμές, έχουν πέσει σε επίπεδα όπου ορισμένες τράπεζες προέβλεπαν ότι θα βρίσκονται στο τέλος του 2024, οπότε η περαιτέρω πτώση θα μπορούσε να είναι περιορισμένη.
Και η Ιταλία μπορεί να χάσει τη λάμψη της, ιδίως αν οι νέοι κανόνες της ΕΕ βοηθήσουν στον έλεγχο των οικονομικών της. Ο Κ. Ελ-Βαχάμπ, επικεφαλής του τμήματος συναλλαγών επιτοκίων EMEA της BofA, αναμένει ότι η υπεραπόδοση της ευρωζώνης θα επικεντρωθεί στη Γερμανία, ενώ οι υψηλές ανάγκες χρηματοδότησης ενδέχεται να επιβαρύνουν την Ιταλία.
Οποιαδήποτε σημάδια εξασθένησης της ζήτησης από τους ιδιώτες επενδυτές, που είναι το κλειδί για τη μείωση της χρηματοδότησης της Ιταλίας φέτος, θα μπορούσε επίσης να επιβαρύνει το χρέος της, προειδοποιεί η Barclays.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
