Η Eurobank Equities αναθεώρησε ανοδικά την τιμή-στόχο για τη μετοχή του ΟΤΕ στα 19,6 ευρώ από 17,8 ευρώ, διατηρώντας ωστόσο τη σύσταση «διακράτηση», καθώς εκτιμά ότι η σημαντική άνοδος της μετοχής από την αρχή του έτους έχει περιορίσει τα περιθώρια περαιτέρω ανόδου.
Μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου, ο οίκος επισημαίνει ότι ο ΟΤΕ παραμένει σε τροχιά επίτευξης του στόχου για αύξηση περίπου 3% του προσαρμοσμένου EBITDAaL το 2026.
Το EBITDAaL αυξήθηκε κατά 3% σε ετήσια βάση στα 343 εκατ. ευρώ, ενώ τα έσοδα διαμορφώθηκαν στα 855 εκατ. ευρώ, επηρεασμένα από τη στρατηγική αποχώρησης από δραστηριότητες διεθνούς χονδρικής με μηδενικά περιθώρια κέρδους.
Παράλληλα, η εταιρεία κατέγραψε ιστορικά υψηλές καθαρές προσθήκες συνδρομητών συμβολαίου στην κινητή και νέων συνδέσεων FTTH.
Η Eurobank Equities θεωρεί ότι το βασικό επενδυτικό αφήγημα του ΟΤΕ παραμένει η ισχυρή δημιουργία ελεύθερων ταμειακών ροών και η υψηλή ανταμοιβή των μετόχων.
Για τη χρήση 2025 προβλέπεται συνολική διανομή 532 εκατ. ευρώ, μέσω μερίσματος 0,90 ευρώ ανά μετοχή και προγράμματος επαναγοράς ιδίων μετοχών ύψους 177 εκατ. ευρώ.
Σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, ο οίκος εκτιμά ότι οι συνολικές διανομές μπορούν να αυξηθούν στα περίπου 570 εκατ. ευρώ το 2027, προσφέροντας μερισματική και συνολική απόδοση της τάξης του 7%-8%.
Στην ανάλυση επισημαίνεται επίσης ότι ο ανταγωνισμός στην αγορά σταθερής τηλεφωνίας και ευρυζωνικών υπηρεσιών αναμένεται να ενταθεί, με την είσοδο της ΔΕΗ στη λιανική και την υπό σχεδιασμό κοινοπραξία της Vodafone στις οπτικές ίνες.
Ωστόσο, η Eurobank Equities εκτιμά ότι οι κίνδυνοι για τα βραχυπρόθεσμα αποτελέσματα του ΟΤΕ παραμένουν περιορισμένοι, καθώς ο οργανισμός διαθέτει ισχυρή πελατειακή βάση, υψηλή αξιοποίηση του δικτύου του και σημαντικό προβάδισμα στη μετάβαση από το δίκτυο χαλκού στις οπτικές ίνες.
Σε επίπεδο αποτίμησης, ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται περίπου στις 5,7 φορές τον δείκτη EV/EBITDA για το 2026, επίπεδο που απέχει πλέον οριακά από τον μέσο όρο των ευρωπαϊκών τηλεπικοινωνιακών εταιρειών.
Για τον λόγο αυτό, η Eurobank Equities θεωρεί ότι η πρόσφατη ανατιμολόγηση της μετοχής περιορίζει τα περιθώρια περαιτέρω ανόδου, παρά τη διατήρηση των ισχυρών θεμελιωδών μεγεθών και της ελκυστικής πολιτικής επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους.
Εκτιμήσεις Μεγεθών ΟΤΕ | 2024 | 2025 | 2026e | 2027e | 2028e |
Έσοδα (εκατ. ευρώ) | 3591 | 3464 | 3426 | 3383 | 3286 |
Προσαρμοσμένο EBITDA μετά τις μισθώσεις | 1347 | 1374 | 1413 | 1434 | 1429 |
Καθαρά κέρδη | 479 | 501 | 619 | 636 | 628 |
Προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή (EPS) | 1,46 | 1,56 | 1,64 | 1,73 | 1,76 |
Μέρισμα ανά μετοχή (DPS) | 0,72 | 0,88 | 0,97 | 1,02 | 1,07 |
Αποτίμηση | 2024 | 2025 | 2026e | 2027e | 2028e |
P/E (προσαρμοσμένο) | 9.8x | 10.2x | 12.1x | 11.5x | 11.3x |
EV/EBITDA | 4.8x | 5.0x | 5.7x | 5.5x | 5.4x |
Μερισματική απόδοση | 5.0% | 4.5% | 4.4% | 4.9% | 5.1% |
Απόδοση Ιδίων Κεφαλαίων (ROE) | 24.9% | 25.1% | 28.9% | 27.5% | 26.2% |
Πηγή: Eurobank Equities
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
