Στα 33 ευρώ, από 22,40 ευρώ προηγουμένως, αυξάνει η Eurobank Equities την τιμή-στόχο για τη μετοχή της ΚΡΙ-ΚΡΙ, διατηρώντας παράλληλα τη σύσταση «Αγορά». Η χρηματιστηριακή χαρακτηρίζει την εταιρεία κορυφαία επιλογή στον χώρο της μεσαίας κεφαλαιοποίησης, επισημαίνοντας ότι οι ισχυρές εξαγωγές και η αυξημένη ζήτηση δημιουργούν σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης.
Η νέα τιμή-στόχος υποδηλώνει αποτίμηση περίπου 12 φορές τα εκτιμώμενα λειτουργικά κέρδη EBITDA του 2027. Σύμφωνα με την Eurobank Equities, το σχετικό premium έναντι άλλων ευρωπαϊκών γαλακτοβιομηχανιών δικαιολογείται από τους υψηλότερους ρυθμούς ανάπτυξης της ΚΡΙ-ΚΡΙ, την καθαρή ταμειακή της θέση και τη δυνατότητα ενίσχυσης των αποδόσεων προς τους μετόχους.
Σημαντική αναβάθμιση των εκτιμήσεων
Η Eurobank Equities προχωρά σε ουσιαστική αύξηση των προβλέψεών της για την περίοδο 2026-2028, μετά τις ιδιαίτερα ισχυρές επιδόσεις του πρώτου τριμήνου του 2026 και τη συνεχιζόμενη ανάπτυξη στις βασικές αγορές του εξωτερικού.
Οι εκτιμήσεις για τις πωλήσεις αυξάνονται κατά 10% για το 2026, κατά 26% για το 2027 και κατά 38% για το 2028. Αντίστοιχα, οι προβλέψεις για τα λειτουργικά κέρδη EBIT αναθεωρούνται ανοδικά κατά 8%, 25% και 33%.
Για το 2026, η χρηματιστηριακή προβλέπει έσοδα 413 εκατ. ευρώ και λειτουργικά κέρδη 62,6 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά σχεδόν 50% σε ετήσια βάση. Μέχρι το 2028, ο κύκλος εργασιών της ΚΡΙ-ΚΡΙ εκτιμάται ότι θα φτάσει τα 618 εκατ. ευρώ, από 329 εκατ. ευρώ το 2025, ενώ τα λειτουργικά κέρδη αναμένεται να υπερδιπλασιαστούν, φτάνοντας τα 92 εκατ. ευρώ.
Κινητήριος δύναμη οι εξαγωγές γιαουρτιού
Βασικός μοχλός της ανάπτυξης παραμένουν οι πωλήσεις ελληνικού γιαουρτιού στις διεθνείς αγορές. Η ισχυρή ζήτηση οδηγεί την υφιστάμενη παραγωγική βάση κοντά στην πλήρη αξιοποίησή της, γεγονός που καθιστά αναγκαία την επιτάχυνση των επενδύσεων σε νέες παραγωγικές δυνατότητες.
Με την ολοκλήρωση των νέων επενδύσεων, η Eurobank Equities εκτιμά ότι η ΚΡΙ-ΚΡΙ θα μπορούσε να εμφανίσει έσοδα περίπου 801 εκατ. ευρώ και λειτουργικά κέρδη κοντά στα 115 εκατ. ευρώ έως το 2030.
Το περιθώριο EBIT προβλέπεται να ενισχυθεί στο 15,2% το 2026, αυξημένο κατά 2,3 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με το προηγούμενο έτος, και να παραμείνει σε γενικές γραμμές σταθερό το 2027. Στη συνέχεια αναμένεται σταδιακή υποχώρηση προς το 14,3% έως το 2030, καθώς θα εντείνεται ο ανταγωνισμός.
Ισχυρό πρώτο τρίμηνο, αλλά με πιο ομαλά περιθώρια στη συνέχεια
Το πρώτο τρίμηνο του 2026 επιβεβαίωσε τη δυναμική ανάπτυξης της εταιρείας. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 35% και τα λειτουργικά κέρδη σχεδόν διπλασιάστηκαν, ξεπερνώντας σημαντικά τις προβλέψεις της χρηματιστηριακής.
Η επίδοση στηρίχθηκε στην αύξηση των πωλούμενων όγκων, στην ευνοϊκή σύνθεση των πωλήσεων και στις ανατιμήσεις. Ωστόσο, η Eurobank Equities δεν αναμένει ότι το ιδιαίτερα υψηλό περιθώριο EBIT του πρώτου τριμήνου, το οποίο διαμορφώθηκε στο 19,9%, θα διατηρηθεί στο σύνολο της χρονιάς.
Οι χαμηλότερες τιμές του γάλακτος αντισταθμίζουν προς το παρόν μεγάλο μέρος των αυξήσεων στο ενεργειακό, μεταφορικό και συσκευαστικό κόστος. Παρ’ όλα αυτά, ενδεχόμενη μείωση της ευρωπαϊκής παραγωγής γάλακτος λόγω των υψηλών θερμοκρασιών θα μπορούσε να οδηγήσει εκ νέου σε αυξημένες τιμές πρώτων υλών.
Επενδύσεις με ίδια κεφάλαια
Η ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών και η καθαρή ταμειακή θέση της ΚΡΙ-ΚΡΙ επιτρέπουν στην εταιρεία να χρηματοδοτεί το επενδυτικό της πρόγραμμα χωρίς να επιβαρύνει ουσιαστικά τον ισολογισμό της.
Το πρόγραμμα «Greek Yogurt Dynamo», συνολικού ύψους 52 εκατ. ευρώ, αναμένεται να ολοκληρωθεί το 2027. Από το ποσό αυτό, περίπου 23 εκατ. ευρώ θα καλυφθούν μέσω φορολογικών κινήτρων.
Η πλήρης αξιοποίηση της νέας δυναμικότητας αναμένεται πλέον στις αρχές του 2028, αντί για το 2029 που προβλεπόταν προηγουμένως, λόγω της ταχύτερης αύξησης της ζήτησης. Η εξέλιξη αυτή επισπεύδει τον επόμενο επενδυτικό κύκλο, ο οποίος αναμένεται να ξεκινήσει από το 2028 και μετά.
Παρά τις υψηλότερες επενδυτικές ανάγκες, η Eurobank Equities εκτιμά ότι η ΚΡΙ-ΚΡΙ θα διατηρήσει καθαρή ταμειακή θέση. Παράλληλα, αναμένει ότι τα μερίσματα θα αυξάνονται σε γενικές γραμμές ανάλογα με την κερδοφορία, αφήνοντας περιθώριο και για πρόσθετες επιστροφές κεφαλαίου προς τους μετόχους.
Στις 15 Ιουλίου 2026, η μετοχή βρισκόταν στα 28,50 ευρώ, έναντι τιμής-στόχου 33 ευρώ, ενώ η Eurobank Equities διατηρούσε τη σύσταση αγοράς.
Εκτιμήσεις
| € εκατ., εκτός εάν αναφέρεται διαφορετικά | 2024 | 2025 | 2026e | 2027e | 2028e |
|---|---|---|---|---|---|
| Έσοδα | 256,4 | 328,8 | 413,4 | 521,9 | 617,9 |
| Προσαρμοσμένο EBITDA | 42,6 | 48,3 | 69,4 | 87,3 | 100,4 |
| Αναφερόμενα καθαρά κέρδη | 34,5 | 34,1 | 54,5 | 74,3 | 79,8 |
| Κέρδη ανά μετοχή (EPS, €) | 1,04 | 1,03 | 1,65 | 2,25 | 2,41 |
| Μέρισμα ανά μετοχή (DPS, €) | 0,40 | 0,45 | 0,54 | 0,75 | 0,84 |
Αποτίμηση
| Έτος που λήγει τον Δεκέμβριο | 2024 | 2025 | 2026e | 2027e | 2028e |
|---|---|---|---|---|---|
| Δείκτης Τιμής προς Κέρδη (P/E) | 11,4x | 17,1x | 17,3x | 12,7x | 11,8x |
| Δείκτης Επιχειρηματικής Αξίας προς EBITDA (EV/EBITDA) | 9,0x | 11,9x | 13,3x | 10,3x | 8,7x |
| Κάλυψη τόκων (EBIT/Έξοδα τόκων) | Μ/Δ | Μ/Δ | Μ/Δ | Μ/Δ | Μ/Δ |
| Μερισματική απόδοση | 3,4% | 2,6% | 1,9% | 2,6% | 3,0% |
| Απόδοση Ιδίων Κεφαλαίων (ROE) | 29,8% | 24,8% | 32,5% | 34,4% | 29,4% |
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
