UBS: Τρία σενάρια ακραίας πτώσης ή ανόδου για τις μετοχές στην Ευρώπη

Οι εμπορικές εντάσεις παραμένουν κυρίαρχο θέμα στις ευρωπαϊκές αγορές, διαμορφώνοντας ένα κλίμα αβεβαιότητας που επηρεάζει τόσο τις μετοχές όσο και τις μακροοικονομικές προοπτικές, σημειώνει σε έκθεσή της η UBS, σκιαγραφώντας τρία βασικά σενάρια για τις ευρωπαϊκές αγορές με μεγάλες αποκλίσεις μεταξύ τους, καθώς στο χειρότερο ο Stoxx 50 θα υποχωρούσε κατά 42% και στο καλύτερο θα κέρδιζε 16%.

Παρά την πρόσφατη 90ήμερη αναβολή στην επιβολή νέων αμερικανικών δασμών, τα υφιστάμενα επίπεδα δασμολογικής επιβάρυνσης στις εισαγωγές εξακολουθούν να είναι σημαντικά υψηλότερα σε σχέση με έναν μήνα πριν. Αυτή η κατάσταση συντηρεί την αβεβαιότητα και αναμένεται να λειτουργήσει ανασταλτικά για την παγκόσμια οικονομική δραστηριότητα τους επόμενους μήνες, κυρίως μέσω της επιβράδυνσης της αμερικανικής κατανάλωσης και της καθυστέρησης στις επενδυτικές αποφάσεις των επιχειρήσεων.

Αν και ο άμεσος αντίκτυπος των δασμών στις ευρωπαϊκές επιχειρήσεις εκτιμάται ως περιορισμένος —καθώς τα περισσότερα προϊόντα παράγονται εγχώρια— το μεγαλύτερο ρίσκο προέρχεται από τον κίνδυνο ευρύτερης παγκόσμιας επιβράδυνσης. Οι εξελίξεις στις εμπορικές συνομιλίες ΗΠΑ-Κίνας παραμένουν κρίσιμος παράγοντας για την κατεύθυνση των ευρωπαϊκών μετοχών.

Σε αυτό το περιβάλλον, οι αναλυτές αναθεωρούν τις προβλέψεις τους: η εκτίμηση για αύξηση των κερδών των ευρωπαϊκών εταιρειών το 2025 μειώνεται στο 0% (από 5% προηγουμένως), ενώ για το 2026 προβλέπεται ανάπτυξη 5% (έναντι αρχικής πρόβλεψης για 8%). Παρά τις αρνητικές βραχυπρόθεσμες αναθεωρήσεις, αναμένεται ισχυρότερη ανάκαμψη το 2027.

Τρία βασικά σενάρια 

Στο βασικό σενάριο, εκτιμάται ότι οι δασμοί θα αρχίσουν να υποχωρούν μέσα στους επόμενους 3-6 μήνες, με ταυτόχρονες περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων από τη Fed και την ΕΚΤ. Σε αυτό το ενδεχόμενο, οι ευρωπαϊκές μετοχές αναμένεται να ανακάμψουν και ο δείκτης EuroStoxx 50 να φτάσει τις 5.200 μονάδες έως το τέλος του 2025.

Στο αρνητικό σενάριο, αν οι δασμοί παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα για μεγαλύτερο διάστημα και η παγκόσμια ανάπτυξη επιβραδυνθεί περαιτέρω, οι αποτιμήσεις των ευρωπαϊκών μετοχών θα μπορούσαν να υποχωρήσουν σε επίπεδα 1,3-1,4 φορές την λογιστική τους αξία, με τον EuroStoxx 50 να αγγίζει τις 4.000 μονάδες (σ.σ: μια πτώση της τάξεως του 23% από τα τρέχοντα επίπεδα). Σε περίπτωση βαθύτερης ύφεσης, το σενάριο προβλέπει περαιτέρω πτώση έως τις 3.500 μονάδες, ή ακόμα και 3.000 μονάδες (σ.σ.: πτώση 42%), αν προκύψει κρίση ανάλογη με εκείνη παλαιότερων υφέσεων.

Αντίθετα, στο θετικό σενάριο (ταχεία πρόοδος στις εμπορικές διαπραγματεύσεις μεταξύ ΗΠΑ και Κίνας, πιθανή ειρηνευτική συμφωνία Ρωσίας-Ουκρανίας και ισχυρά δημοσιονομικά μέτρα στην Ευρώπη —όπως το νέο πρόγραμμα στήριξης από τη Γερμανία και η αύξηση των αμυντικών δαπανών) θα μπορούσε να υπάρξει ανάκαμψη της επιχειρηματικής εμπιστοσύνης και των καταναλωτικών δαπανών. Σε αυτό το ενδεχόμενο, ο EuroStoxx 50 θα μπορούσε να φτάσει έως και τις 6.000 μονάδες μέχρι το τέλος του 2025 (σ.σ.: άνοδος 16% από τα τρέχοντα επίπεδα).

Παρά την αυξημένη μεταβλητότητα, διαφαίνονται επενδυτικές ευκαιρίες, ιδιαίτερα στις μικρομεσαίες ευρωπαϊκές επιχειρήσεις, οι οποίες επωφελούνται από χαμηλότερες αποτιμήσεις, μεγαλύτερη έκθεση στην εγχώρια αγορά και στήριξη από τις μειώσεις επιτοκίων.

Σε επίπεδο κλάδων, προτιμώνται οι αμυντικοί τομείς, όπως οι κοινωφελείς υπηρεσίες και τα ακίνητα, λόγω της περιορισμένης έκθεσής τους στους κινδύνους από δασμούς. Παράλληλα, οι κλάδοι της τεχνολογίας και της βιομηχανίας παραμένουν ελκυστικοί, καθώς προσφέρουν μακροπρόθεσμες αναπτυξιακές προοπτικές και δομικές ευκαιρίες σε ένα μεταβαλλόμενο οικονομικό τοπίο.