Διατηρεί την «ουδέτερη» σύσταση για το Χρηματιστήριο Αθηνών η Goldman

Σταθερά ουδέτερη σύσταση για το Χρηματιστήριο Αθηνών διατηρεί η Goldman Sachs σε έκθεσή της για τις αναδυόμενες αγορές, εκτιμώντας ότι θα κλείσει το 2025 στο επίπεδο των 1.475 μονάδων, δηλαδή χαμηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα. 

Παράλληλα εκτιμά ότι θα υπάρξει φέτος πτώση 4% για τα κέρδη ανά μετοχή, με αύξησή τους κατά 2% το 2026, με την εκτιμώμενη μερισματική απόδοση να διαμορφώνεται στο 8%, ενώ η προσδοκώμενη απόδοση του Γενικού Δείκτη σε όρους δολαρίου θα διαμορφωθεί φέτος στο 5%. 

Μαζί με την Ελλάδα, ουδέτερη σύσταση υπάρχει και για τις αγορές Ινδίας, Περού, Αιγύπτου, Κατάρ, Μαλαισίας, Τουρκίας, Ταϊβάν, Κορέα, Κουβέιτ, ΗΑΕ και Πολωνία. 

Σε ό,τι αφορά τις αγορές στις οποίες υπάρχει υπέρβαρη σύσταση (overweight) είναι αυτές των Ινδονησίας, Φιλιππίνων, Νοτίου Αφρικής, Κίνας, Σαουδικής Αραβίας και Χιλής, με τις περισσότερες εξ αυτών να αναμένει διψήφια αύξηση που κυμαίνεται από 11% έως 22%, ενώ για τη Χιλή αναμένει αύξηση του βασικού δείκτη κατά 5%. Επιπρόσθετα υπόβαρη (underweight) σύσταση δίνεται για τις αγορές των Βραζιλίας, Μεξικού, Ταϊλάνδης, Ουγγαρίας, Κολομβίας και Τσεχίας. 

Οι συστάσεις προς τους επενδυτές 

Αναφορικά με το πώς θα πρέπει να κινηθούν οι επενδυτές οι αναλυτές του αμερικανικού οίκου τονίζουν ότι οι προτιμήσεις τους συνεχίζουν να δίνουν έμφαση στη διαφοροποίηση εντός των διαφόρων περιφερειών των αναδυόμενων αγορών και αντικατοπτρίζουν τα θέματα της στήριξης της πολιτικής, των ισχυρών θεμελιωδών μικροοικονομικών μεγεθών και της ανθεκτικότητας .

Όπως σημειώνουν «παραμένουμε overweight για τις μετοχές της Κίνας και τις αγορές της Ινδονησίας και των Φιλιππίνων στην περιοχή ASEAN εντός της Ασίας, της Νότιας Αφρικής και της Σαουδικής Αραβίας εντός της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης και της Χιλής στη Λατινική Αμερική.

Παραμένουμε «underweight» για Ταϊλάνδη, τις αγορές της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης της Ουγγαρίας και της Τσεχίας και τις μεγαλύτερες αγορές της Λατινικής Αμερικής του Μεξικού και της Βραζιλίας για να ξεκινήσουμε το έτος. Παρά τα πρόσφατα ισχυρά κέρδη, αυξάνουμε τις τουρκικές μετοχές σε marketweight (από underweight), καθώς τα  μακροοικονομικά μεγέθη έχουν βελτιωθεί με τον αποπληθωρισμό να βρίσκεται σε εξέλιξη και η κεντρική τράπεζα ανακοίνωσε έναρξη του κύκλου μείωσης τον Δεκέμβριο (έναντι της προσδοκίας των οικονομολόγων μας για αναμονή μέχρι τον Ιανουάριο) και ελαφρώς μεγαλύτερη από την αναμενόμενη μείωση των επιτοκίων κατά 250 μ.β. (έναντι 175 μ.β. που αναμενόταν από τη συναίνεση).

Οι μειώσεις των επιτοκίων αναμένεται να ωφελήσουν τα περιθώρια κέρδους και την κερδοφορία των τουρκικών τραπεζών, καθώς οι υποχρεώσεις συνήθως αναπροσαρμόζονται νωρίτερα από τα περιουσιακά στοιχεία. Οι τουρκικές τράπεζες αναμένεται να συνεισφέρουν το 70% της αύξησης των κερδών ανά μετοχή του δείκτη το 2025 (40 ποσοστιαίες μονάδες από το 57% για τον MSCI Turkey) σύμφωνα με τις συναινετικές εκτιμήσεις της FactSet και αξιολογούνται ως «δίκαια αποτιμημένες» με βάση το P/B έναντι του ROE (με προσαρμογή για τον πληθωρισμό) σε σχέση με άλλες τράπεζες της Ε.Μ. Κατά συνέπεια, αναμένουμε ότι τα κέρδη της συνολικής αγοράς θα ανακάμψουν κατά 40% φέτος και κατά 30% το 2026, μετά από συρρίκνωση το 2024. Επιπλέον, οι αποτιμήσεις των μετοχών για τον MSCI Turkey εμφανίζονται φθηνές σε απόλυτη βάση (fwd P/E 5,5x), και σε σχέση με το δικό τους ιστορικό, υποδηλώνοντας περιθώρια ανάκαμψης. Τέλος, η άρση της απαγόρευσης των ανοικτών πωλήσεων στις 50 μεγαλύτερες μετοχές (δείκτης BIST 50) από τον Ιανουάριο του τρέχοντος έτους θα μπορούσε ενδεχομένως να καταλύσει υψηλότερη συναλλακτική δραστηριότητα/ροές και να διατηρήσει θετική δυναμική στην αρχή του έτους. Ο στόχος μας για τον δείκτη BIST 100 (XU100) είναι 11.300, γεγονός που συνεπάγεται 13% άνοδο έως το τέλος του 2025».