Ανοδική κίνηση ανακούφισης για το γεγονός ότι το εκλογικό αποτέλεσμα στη Γαλλία δεν φαίνεται να φέρνει άμεσες αλλαγές στην οικονομική πολιτική βρίσκεται σε εξέλιξη στις αγορές της Ευρώπης. Σε ανάλυσή της, η ING εξηγεί ότι οι εξελίξεις μπορεί να κινηθούν σε δύο εναλλακτικές κατευθύνσεις, τον σχηματισμό μιας εύθραυστης κυβέρνησης μειοψηφίας ή ενός πλειοψηφικού κυβερνητικού σχήματος, που προϋποθέτει ευρύτερες συγκλίσεις πολιτικών δυνάμεων, ασυνήθιστες έως τώρα στη Γαλλία.
Όπως σημειώνει το Bloomberg, η έλλειψη καθαρού νικητή στις γαλλικές εκλογές αντιμετωπίζεται με κάποια ανακούφιση από τους επενδυτές, οι οποίοι εικάζουν ότι είναι απίθανο να υπάρξουν σημαντικές αλλαγές πολιτικής όσο η κυβέρνηση βρίσκεται σε αδιέξοδο.
Οι γαλλικές μετοχές κινήθηκαν ανοδικά σήμερα, παράλληλα με μια ευρεία άνοδο στην ευρωπαϊκή αγορά, ενώ τα ομόλογα και το ευρώ σημείωσαν μικρές κινήσεις. Ενώ τα σπρεντ των ομολόγων αναφοράς εξακολουθούν να είναι ευρύτερα από ό,τι πριν από τις εκλογές, αντανακλώντας την επίμονη ανησυχία για το βάρος του χρέους της χώρας, έχουν σφίξει πρόσφατα, καθώς φαίνεται απίθανο ότι η ακροδεξιά ή η άκρα αριστερά θα είναι σε θέση να προωθήσουν τα σχέδιά τους για μεγάλη αύξηση των δαπανών.
Ο δείκτης CAC 40 κέρδισε 0,8%, ανακάμπτοντας από μια αρχική πτώση. Τα γαλλικά ομόλογα είχαν ελάχιστη διακύμανση, με την απόδοση του 10ετούς στο 3,2%. Το ευρώ σταθεροποιήθηκε μετά από επταήμερη άνοδο, διαπραγματευόμενο στο 1,0842 έναντι του δολαρίου.
Οι διαχειριστές κεφαλαίων έχουν περάσει την τελευταία εβδομάδα ανησυχώντας για μια κυβέρνηση που θα κυριαρχείται από τη Λεπέν, αλλά η επιτυχία της αριστεράς εξακολουθεί να αποτελεί ανησυχία για τους επενδυτές, επειδή ισοδυναμεί με μια νέα δόση αβεβαιότητας στη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της ευρωζώνης και προμηνύει περισσότερες πολιτικές διαμάχες στο μέλλον.
Ωστόσο, η αριστερή συμμαχία δεν διαθέτει απόλυτη πλειοψηφία -κάτι που περιορίζει αυτά που να κάνει- και ορισμένοι στρατηγικοί αναλυτές εκτίμησαν ότι ένα κοινοβούλιο χωρίς πλειοψηφική πολιτική δύναμη θα ήταν ένα θετικό αποτέλεσμα για τους επενδυτές.
Το σπρεντ των αποδόσεων του 10ετούς γαλλικού και του γερμανικού ομολόγου, βρίσκεται περίπου στις 65 μονάδες βάσης, κάτω από τα επίπεδα που παρατηρήθηκαν στο αποκορύφωμα της πτώσης της αγοράς τον περασμένο μήνα, όταν ξεπέρασε και τις 80 μονάδες, ανεβαίνοντας στα υψηλότερα επίπεδα από το 2012.
Οι γαλλικές αγορές βυθίστηκαν σε μια δίνη τον Ιούνιο, εξαλείφοντας δισεκατομμύρια ευρώ από μετοχές και ομόλογα, καθώς οι πρόωρες εκλογές του Μακρόν προκάλεσαν ανησυχία ότι η ακροδεξιά θα αναλάβει την εξουσία. Αλλά την περασμένη εβδομάδα, οι traders περιόρισαν ένα κομμάτι αυτών των απωλειών, καθώς οι δημοσκοπήσεις έδειξαν ότι ο Εθνικός Συναγερμός θα υπολείπεται της απόλυτης πλειοψηφίας. Ο γαλλικός δείκτης CAC 40 την περασμένη εβδομάδα κάλυψε περίπου το ήμισυ των απωλειών που υπέστη μετά την ανακοίνωση του Μακρόν.
Η απόλυτη πλειοψηφία της αριστεράς προσδιορίστηκε από τους επενδυτές ως το σενάριο που τους ανησυχούσε περισσότερο τις ημέρες πριν από τον πρώτο γύρο των εκλογών. Αλλά αυτή η πιθανότητα απορρίφθηκε αφού ο Εθνικός Συναγερμός της Λεπέν κέρδισε πειστικά τον πρώτο γύρο. Μεταξύ των υποσχέσεών του, ο αριστερός συνασπισμός θέλει να αντιστρέψει επτά χρόνια μεταρρυθμίσεων υπέρ των επιχειρήσεων και να αυξήσει τον κατώτατο μισθό.
Το Institut Montaigne εκτιμά ότι οι προεκλογικές δεσμεύσεις του Νέου Λαϊκού Μετώπου θα απαιτούσαν σχεδόν 179 δισεκατομμύρια ευρώ σε επιπλέον δαπάνες ετησίως. Η Γαλλία παλεύει ήδη με ένα δημοσιονομικό έλλειμμα που στο 5,5% υπερβαίνει κατά πολύ το 3% του ΑΕΠ που επιτρέπεται από τους κανόνες της Ευρωπαϊκής Ένωσης. Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο προβλέπει ότι - χωρίς περαιτέρω μέτρα - το χρέος θα αυξηθεί στο 112% του ΑΕΠ θα αυξηθεί κατά περίπου 1,5% ετησίως μεσοπρόθεσμα.
Η S&P Global Ratings υποβάθμισε τη Γαλλία στα τέλη Μαΐου, υπογραμμίζοντας τους χαμένους στόχους της γαλλικής κυβέρνησης στα σχέδια περιορισμού του ελλείμματος του προϋπολογισμού μετά από τεράστιες δαπάνες κατά τη διάρκεια της πανδημίας Covid και της ενεργειακής κρίσης.
Αναλυτής της JP Morgan Asset Management τονίζει ότι οι αγορές μπορεί να απαιτήσουν υψηλότερο spread εφόσον η νέα κυβέρνηση δεν έχει αποσαφηνίσει τη δημοσιονομική της θέση. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή και οι οίκοι αξιολόγησης αναμένουν 20 έως 30 δισ. περικοπές, αλλά η κυβέρνηση θα πρέπει στην πραγματικότητα να αντιμετωπίσει ένα κόμμα που θέλει να αυξήσει τις δαπάνες κατά 120 δισ.».
ING: Τα δύο σενάρια
Η ING σημειώνει σε ανάλυσή της ότι ο Γκαμπριέλ Ατάλ πιθανότατα θα παραμείνει επικεφαλής μιας υπηρεσιακής κυβέρνησης μέχρι να διοριστεί νέος πρωθυπουργός. «Αλλά ποιος θα μπορούσε να είναι αυτός; Αυτό είναι ένα βασικό σημείο. Πρώτον, ας θυμηθούμε ότι η κυβέρνηση του Ατάλ δεν είχε απόλυτη πλειοψηφία στο κοινοβούλιο. Αυτό έχει δημιουργήσει μια εξαιρετικά ασταθή κατάσταση, με την κυβέρνηση να επιβάλλει νομοθεσία (χρησιμοποιώντας το άρθρο 49.3 του συντάγματος), συμπεριλαμβανομένης της εξαιρετικά αντιδημοφιλούς συνταξιοδοτικής μεταρρύθμισης. Αυτό έχει οδηγήσει σε αυξανόμενη απογοήτευση του κοινού. Επομένως, μια κατάσταση κυβέρνησης μειοψηφίας είναι πολύ πιθανή, αλλά θα οδηγούσε μόνο σε μεγαλύτερη πολιτική αστάθεια και απογοήτευση των ψηφοφόρων».
Το πρώτο σενάριο θα ήταν ο σχηματισμός κυβέρνησης μειοψηφίας, σύμφωνα με την ING:
«Γνωρίζουμε ότι τα γαλλικά πολιτικά κόμματα δεν συνηθίζουν να κάνουν παραχωρήσεις προκειμένου να δημιουργήσουν ένα πρόγραμμα γύρω από έναν συνασπισμό με άλλα κόμματα. Χθες το βράδυ, οι ηγέτες του NFP, του μεγαλύτερου μπλοκ όσον αφορά τις έδρες, διεκδίκησαν τη νίκη και δεν έκαναν καμία παραχώρηση απαιτώντας την εφαρμογή ολόκληρου του προγράμματός τους. Άλλοι πολιτικοί ηγέτες, κυρίως από τους Ρεπουμπλικάνους, ανακοίνωσαν επίσης ότι θέλουν να διατηρήσουν την ανεξαρτησία τους και δεν θέλουν κανένα συνασπισμό. Εάν τα πολιτικά κόμματα διατηρήσουν τέτοιες θέσεις, θα ακολουθήσει μακρά περίοδος αστάθειας. Ο πρόεδρος Μακρόν θα αναγκαστεί να δοκιμάσει διαφορετικές φόρμουλες. Θα μπορούσε να διορίσει έναν πρωθυπουργό από το αριστερό μπλοκ. Αλλά χωρίς απόλυτη πλειοψηφία, και δεδομένης της ριζοσπαστικής φύσης του κοινωνικοοικονομικού του προγράμματος, το αριστερό μπλοκ δεν θα είναι σε θέση να περάσει ούτε έναν νόμο, εκτός εάν χρησιμοποιήσει το εργαλείο (άρθρο 49.3 για να επιβάλει νομοθεσία) που επέκρινε τόσο πολύ κατά τη διάρκεια της προηγούμενης νομοθετικής περιόδου. Μια πρόταση μομφής θα κατατεθεί πιθανότατα πολύ γρήγορα, ρίχνοντας την κυβέρνηση. Εναλλακτικά, ο πρόεδρος Μακρόν θα μπορούσε να διορίσει έναν πρωθυπουργό από το στρατόπεδό του και να επιστρέψει στην κατάσταση που επικρατούσε πριν από τη διάλυση. Είναι αλήθεια ότι το κοινοβουλευτικό μπλοκ έχει τώρα μόνο 168 έδρες, αλλά το αριστερό μπλοκ δεν έχει στην πραγματικότητα πολλές περισσότερες. Ωστόσο, το αποτέλεσμα θα ήταν το ίδιο (πρόταση μομφής), δεδομένης της απροθυμίας των άλλων κομμάτων να κάνουν οποιεσδήποτε παραχωρήσεις στο στρατόπεδο του προέδρου. Ο τελευταίος θα μπορούσε ακόμη και να προσπαθήσει να διορίσει έναν δεξιό πρωθυπουργό, αλλά για άλλη μια φορά, χωρίς καμία πραγματική βιωσιμότητα. Η αστάθεια θα διαρκέσει τουλάχιστον μέχρι τον Ιούνιο του 2025, καθώς ο πρόεδρος δεν μπορεί να προκηρύξει νέες εκλογές πριν από τότε. Με σημαντικές προθεσμίες να πλησιάζουν, μια τέτοια πολιτική αστάθεια είναι πιθανό να οδηγήσει σε οικονομική αστάθεια και νευρικότητα στις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Το δεύτερο σενάριο θα ήταν να μάθουν οι Γάλλοι πολιτικοί να συνεργάζονται για να σχηματιστεί μια κυβέρνηση με πλειοψηφία στη Βουλή:
«Τα αποτελέσματα αυτών των εκλογών θα μπορούσαν να ιδωθούν υπό εντελώς διαφορετικό πρίσμα. Εξαιρουμένων των 80 βουλευτών από την άκρα αριστερά και των 145 από την άκρα δεξιά, έχουν απομείνει πάνω από 350 βουλευτές για να σχηματίσουν έναν ευρύ συνασπισμό έτοιμο να μεταρρυθμίσει τη Γαλλία, λαμβάνοντας υπόψη την ποικιλομορφία των απόψεων. Σε άλλες ευρωπαϊκές χώρες, συμπεριλαμβανομένης της Γερμανίας, μια τέτοια διαμόρφωση θα ήταν απολύτως φυσική και θα οδηγούσε σε μια κυβέρνηση με σαφή πλειοψηφία. Σίγουρα, κάποιες πόρτες αρχίζουν να ανοίγουν για έναν τέτοιο συνασπισμό. Φυσικά, το στρατόπεδο του Προέδρου είναι υπέρ. Στην αριστερά, ορισμένοι ηγέτες, συμπεριλαμβανομένου του Ραφαέλ Γκλικσμάν (μέλος του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου), ζητούν πρόοδο προς αυτή την κατεύθυνση. Αλλά πρέπει να πούμε ότι οι πρώτες ομιλίες των κύριων πολιτικών ηγετών δεν ήταν καθόλου προς αυτή την κατεύθυνση, λες και το να κάνει κανείς παραχωρήσεις στο πρόγραμμά του αποτελεί παραδοχή αδυναμίας. Έτσι, τα γαλλικά πολιτικά κόμματα έχουν κολλήσει σε ένα στρατηγικό παιχνίδι όπου η μόνη λύση είναι να συνεργαστούν τα κόμματα. Θα βοηθούσε στην αποκατάσταση της ηρεμίας και της πολιτικής σταθερότητας. Αλλά, μη γνωρίζοντας ποια στάση θα υιοθετήσουν τα άλλα κόμματα και επειδή οποιαδήποτε παραχώρηση στο πρόγραμμά του θα θεωρηθεί ως προδοσία του εκλογικού του σώματος, κανένα κόμμα δεν φαίνεται πρόθυμο να εισέλθει σε συζητήσεις πολύ βραχυπρόθεσμα. Σίγουρα, τα πράγματα θα μπορούσαν να αλλάξουν όταν κατακαθίσει η σκόνη των εκλογών».
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
