Οι τρεις ευχάριστες εκπλήξεις που δίνουν δυναμική ανόδου στο ΧΑ

Σε σημείο καμπής φαίνεται ότι βρίσκεται το χρηματιστήριο, καθώς ο Ιούλιος, ξεπερνώντας τις προσδοκίες των επενδυτών, ήταν ο καλύτερος ως τώρα μήνας του έτους, με απόδοση της τάξεως του 5% για τον Γενικό Δείκτη. Ευχάριστες εκπλήξεις από τα στοιχεία του μακροοικονομικού περιβάλλοντος, αλλά πρωτίστως από τις μέχρι στιγμής ανακοινώσεις αποτελεσμάτων από τις εισηγμένες, μπορούν να συμβάλλουν στη διατήρηση της ανοδικής δυναμικής και τον Αύγουστο, υπό την προϋπόθεση, όπως τονίζουν αναλυτές, ότι δεν θα τεθεί σε αμφισβήτηση το βελτιωμένο κλίμα στις διεθνείς αγορές.

Ο Γενικός Δείκτης κατάφερε, ύστερα από μια εβδομάδα ανόδου με χαμηλές συναλλαγές, να ξεπεράσει χθες τη ζώνη των 840 - 850 μονάδων, που από τεχνικής πλευράς αποτελούσε το κρίσιμο σημείο για να αρχίσει η αντιστροφή της καθοδικής τάσης. Η συνέχιση της ανοδικής κίνησης, βέβαια, δεν θα είναι εύκολη υπόθεση. Όπως σημειώνει ο αναλυτής της Beta, Μάνος Χατζηδάκης, «ο Γενικός Δείκτης έφθασε και ξεπέρασε το όριο αντίστασης των 840 μονάδων με ένα σερί ήπιων μεν, ανοδικών δε συνεδριάσεων. Αν και η ανοδική τάση πήρε με το μέρος της πλέον τους κινητούς μέσους των 30 και 50 ημερών τα δύσκολα ξεκινούν από εδώ και πάνω.

Η χαμηλή συναλλακτική δραστηριότητα είναι μια αρνητική παράμετρος για να συνεχίσει ο Γενικός Δείκτης προς το επόμενο επίπεδο αντίστασης των 866 μονάδων που οριοθετείται από τον κατερχόμενο κινητό μέσο των 200 ημερών. Πριν φθάσει σε αυτό το τεχνικό όριο θα πρέπει να καλύψει το καθοδικό κενό της 14ης Ιουνίου (858-854 μονάδες) στο οποίο η αγορά είχε βήμα συναλλαγών, 80 – 100 εκατ. ευρώ».

Η αγορά έχει σύμμαχο τη βελτίωση του μακροοικονομικού περιβάλλοντος, που οριοθετείται από δύο βασικές εξελίξεις - ευχάριστες εκπλήξεις:

• Η οικονομία διατηρεί, παρά την εισαγόμενη αβεβαιότητα, ισχυρή αναπτυξιακή δυναμική. Όπως τόνισε αυτή την εβδομάδα ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος, Γιάννης Στουρνάρας, οι ταξιδιωτικές εισπράξεις είναι μεγαλύτερες από τις αρχικές προβλέψεις και οδηγούν σε αναθεώρηση της πρόβλεψης για ρυθμό ανάπτυξης 3,2% φέτος επί τα βελτίω. Οι ταξιδιωτικές εισπράξεις, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της ΤτΕ θα ξεπεράσουν το επίπεδο ρεκόρ του 2019, ενώ στις αρχές του χρόνου οι υπολογισμοί γίνονταν με ένα 80% των εισπράξεων του '19. Η διατήρηση υψηλού ρυθμού ανάπτυξης δίνει ισχυρή τονωτική ένεση στα έσοδα του Δημοσίου και στα μεγέθη των εισηγμένων εταιρειών.
• Οι συνθήκες πιστωτικής ασφυξίας που είχαν δημιουργηθεί μέχρι πρόσφατα, ενόψει της αλλαγής πολιτικής από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, φαίνεται ότι αποτελούν παρελθόν. Ο νέος μηχανισμός στήριξης των υπερχρεωμένων οικονομιών που ανακοινώθηκε από την ΕΚΤ στις 21 Ιουλίου εκτόνωσε τις πιέσεις στα ελληνικά ομόλογα και η απόδοση του 10ετούς έχει πλέον υποχωρήσει χαμηλότερα από 3%. Έτσι, έχει εξασθενήσει σοβαρά το δυσμενές σενάριο της επίθεσης στα ελληνικά ομόλογα, που θα δυσχέραινε τον δανεισμό του Δημοσίου και των εταιρειών και το οποίο λειτουργούσε ως παράγοντας αποτροπής της ανάληψης κινδύνου στο χρηματιστήριο.

Προφανώς, οι μακροοικονομικοί κίνδυνοι δεν έχουν εκλείψει και ο σοβαρότερες προέρχεται από πιθανή διακοπή της τροφοδοσίας με φυσικό αέριο από τη Ρωσία, που θα μπορούσε να ρίξει κοντά στο μηδέν τον ρυθμό ανάπτυξης της οικονομίας, όπως εκτιμά η ΤτΕ, αλλά και να οδηγήσει σε νέο κύκλο αύξησης του πληθωρισμού, ο οποίος φάνηκε τον Ιούλιο να «πιάνει ταβάνι», σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Eurostat (11,5% από 11,6% τον Ιούνιο). Ωστόσο, γεγονός είναι ότι στο τέλος του Ιουλίου το μακροοικονομικό περιβάλλον ήταν πολύ καλύτερο σε σχέση με μόλις λίγες εβδομάδες νωρίτερα, όταν είχαν κορυφωθεί οι ανησυχίες για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό, με αποτέλεσμα οι επενδυτές να εγκαταλείπουν τις μετοχές.

Κλειδί τα αποτελέσματα των εισηγμένων

Καθώς μετριάζονται οι ανησυχίες για τους μακροοικονομικούς κινδύνους, οι επενδυτές μπορούν πλέον να εστιάσουν στα οικονομικά μεγέθη των εταιρειών και διαπιστώνουν από τις πρώτες ανακοινώσεις για β' τρίμηνο και α' εξάμηνο ότι η εικόνα είναι πολύ καλύτερη από όσο περίμεναν.

Όπως τονίζει σχετικά ο Μ. Χατζηδάκης, «η εκκίνηση δημοσίευσης των εγχώριων αποτελεσμάτων ενεργοποίησε κάποια θεμελιώδη αντανακλαστικά σε ένα μικρό αλλά ισχυρό ως προς την επίδραση του στις τιμές, τμήμα της αγοράς. Παράλληλα η προεπισκόπηση των αποτελεσμάτων των τραπεζών υπενθύμισε στην επενδυτική κοινότητα ότι η φετινή χρήση του κλάδου σηματωρού για το ΧΑ κινείται ακόμα εντός στόχων παρά τις δυσκολίες και τις αβεβαιότητες του οικονομικού περιβάλλοντος».

Το δείγμα οικονομικών αποτελεσμάτων που έχουμε ως τώρα είναι, βεβαίως, πολύ μικρό, αλλά θεωρείται σημαντικό ότι δύο μεγάλοι βιομηχανικοί όμιλοι (Τιτάν, Mytilineos) και δύο τράπεζες (Eurobank, Εθνική) πέτυχαν πολύ ικανοποιητικές οικονομικές επιδόσεις σε ένα δυσμενές οικονομικό περιβάλλον. Ειδικότερα,

• Εντυπωσιακά βελτιωμένα οικονομικά αποτελέσματα για το πρώτο εξάμηνο παρουσίασε η Eurobank, με σχεδόν τετραπλάσια προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη, ενώ σε μεγάλο ύψος (5,2 δισ.) ανήλθαν τα νέα δάνεια που χορήγησε η τράπεζα. Μετά τις εξαιρετικές επιδόσεις του α' εξαμήνου, η τράπεζα αναθεώρησε το πλάνο της για το 2022, προβλέποντας πλέον, μεταξύ άλλων, ότι η απόδοση ιδίων κεφαλαίων θα διαμορφωθεί στο 11%, από 10% που προέβλεπε ως τώρα. Τα λειτουργικά αποτελέσματα το Α΄ Εξάμηνο 2022 ήταν ιδιαίτερα ισχυρά με τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη να αυξάνονται σε €760εκ., από €195εκ. την αντίστοιχη περίοδο του 2021. Τα κέρδη ανά μετοχή ανήλθαν σε €0,25, από €0,05 το Α΄εξάμηνο 2021 και η απόδοση των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων σε 27,5%, από 7,7% πέρυσι.
• Με αύξηση της οργανικής κερδοφορίας κατά 40%, καθώς αυξήθηκαν και πάλι τα έσοδα από τόκους και συνέχισαν την εντυπωσιακή αυξητική πορεία τους τα έσοδα από προμήθειες, έκλεισε η Εθνική Τράπεζα το α' εξάμηνο. Οι νέες χορηγήσεις δανείων ανήλθαν σε 3 δισ. ευρώ. Τα κέρδη μετά από φόρους από συνεχιζόμενες δραστηριότητες διαμορφώθηκαν σε €468 εκατ. το Α΄ εξάμηνο 2022, με τα οργανικά κέρδη να ενισχύονται κατά 38% σε ετήσια βάση, σε €268 εκατ., θέτοντας ισχυρές βάσεις για την επίτευξη του στόχου της τράπεζας για οργανικά κέρδη ύψους €0,5 δισ. σε επίπεδο Ομίλου το 2022. Λαμβάνοντας υπόψη τις διακοπείσες δραστηριότητες και λοιπά μη επαναλαμβανόμενα κέρδη / (ζημίες), τα καθαρά κέρδη της περιόδου διαμορφώθηκαν σε €530 εκατ. το Α’ εξάμηνο 2022.
• Τα κέρδη της Mytilineos διαμορφώθηκαν το α' εξάμηνο στα 166 εκατ. ευρώ και ήταν υπερδιπλάσια από το αντίστοιχο διάστημα του 2021, ενώ ο κ. Ευ. Μυτιληναίος εκτίμησε ότι «τα κέρδη του δευτέρου εξαμήνου του 2022 -αν δεν συμβεί κάποιο απρόβλεπτο γεγονός- θα είναι καλύτερα από αυτά του πρώτου εξαμήνου», συνεπώς στο τέλος του χρόνου τα κέρδη θα είναι πάνω από 332 εκατ. ευρώ, πολύ πάνω από τα 260 εκατ. ευρώ που προέβλεπε αρχικά η διοίκηση.
• Αύξηση του κύκλου εργασιών κατά 26% το α’ εξάμηνο 2022 κατέγραψε ο όμιλος Τιτάν, με τα έσοδα από πωλήσεις να ξεπερνούν το €1 δισ. (€1.035,5 εκ.), καθώς από τα τέλη του 2021 εφαρμόστηκαν σημαντικές αναπροσαρμογές τιμών. Παράλληλα, το ισχυρό δολάριο ΗΠΑ ενίσχυσε την αύξηση του κύκλου εργασιών. Μειωμένα από 58 εκατ. ευρώ σε 45,2 εκατ. ευρώ ήταν τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους και δικαιώματα μειοψηφίας λόγω των χαμηλότερων αποτελεσμάτων του α’ τριμήνου το 2022. Ο όμιλος βελτίωσε τα αποτελέσματά του το β' τρίμηνο, σε σχέση με το πρώτο, αλλά και συγκριτικά με το αντίστοιχο τρίμηνο του 2021. Τα καθαρά κέρδη μετά από φόρους (NPAT) για το τρίμηνο διαμορφώθηκαν στα €43,9 εκ. σε σύγκριση με €42,6 εκ. κατά το β’ τρίμηνο 2021.

Οι ανακοινώσεις αποτελεσμάτων που είναι πιθανό να κρύβουν και άλλες ευχάριστες εκπλήξεις θα συνεχισθούν την επόμενη εβδομάδα. «Η ερχόμενη εβδομάδα έχει αρκετό υλικό πριν μπούμε στον σκληρό πυρήνα της εποχικής συρρίκνωσης των συναλλαγών», σημειώνει ο Μ. Χατζηδάκης. «Η Alpha Bank παίρνει την σκυτάλη των ανακοινώσεων των αποτελεσμάτων εξαμήνου το απόγευμα της Τρίτης ενώ την Τετάρτη το πρωί η Τράπεζα Πειραιώς κλείνει την αυλαία των ανακοινώσεων των συστημικών τραπεζών. Την Πέμπτη πριν την έναρξη της συνεδρίασης ο ΟΤΕ θα ανακοινώσει αποτελέσματα εξαμήνου. Οι ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων εξαμήνου ολοκληρώνονται την προσεχή εβδομάδα με την International Intercontinental η οποία ανακοινώνει την Παρασκευή».