Σημαντικές αναταράξεις καταγράφονται στις αγορές ομολόγων της Ευρώπης, με τις αποδόσεις των κρατικών τίτλων να εκτινάσσονται σε επίπεδα που θυμίζουν εκείνα της κρίσης χρέους του 2012 και του 2008. Η κατάσταση αυτή επηρεάζει και την ελληνική αγορά, όπου το περιθώριο των κρατικών ομολόγων ξεπέρασε το 1% (100 μονάδες βάσης), κυρίως λόγω της πτώσης της απόδοσης του γερμανικού bund, το οποίο λειτουργεί ως επενδυτικό «καταφύγιο».
Παρά τις διεθνείς πιέσεις, η Ελλάδα δεν θεωρείται πλέον ο αδύναμος κρίκος των αγορών. Αν και διατηρεί έναν από τους υψηλότερους λόγους δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ, διαθέτει πλεονέκτημα χάρη στις μακρινές λήξεις και το σταθερό κόστος χρηματοδότησης του χρέους της.
Η πρόσφατη διπλή αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας από Moody's και Scope ενισχύει τη θέση της χώρας σε μία περίοδο διεθνών προκλήσεων, με δύο πολέμους σε εξέλιξη και ενεργειακή κρίση. Η Ελλάδα δεν είναι υποχρεωμένη να αναχρηματοδοτήσει μεγάλο μέρος του χρέους της στις σημερινές αποδόσεις, ενώ η άνοδος του 10ετούς ομολόγου δεν μεταφράζεται αυτόματα σε αντίστοιχη αύξηση του επιτοκιακού κόστους για το σύνολο του δημόσιου χρέους.
Το πραγματικό κόστος εξυπηρέτησης παραμένει χαμηλότερο από τις τρέχουσες αποδόσεις, καθώς ο ΟΔΔΗΧ υπολογίζει το ετήσιο κόστος εξυπηρέτησης σε περίπου 1,43%, ή 1,94% αν συμπεριληφθούν και οι αναβαλλόμενοι τόκοι των δανείων του EFSF. Τα ελληνικά ομόλογα διατηρούν καλύτερα spreads σε σχέση με τις υπόλοιπες περιφερειακές αγορές της ευρωζώνης.
Η Τράπεζα της Ελλάδος επισημαίνει ότι η ελληνική αγορά κρατικών ομολόγων έχει επιδείξει αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα, με την άνοδο των επιτοκίων να αντανακλά κυρίως τις διεθνείς πιέσεις και τη βελτίωση του πιστωτικού προφίλ της χώρας να στηρίζει τους τίτλους. Σύμφωνα με τον Διοικητή της Τράπεζας της Ελλάδος, Γιάννη Στουρνάρα, τα ελληνικά κρατικά ομόλογα τιμολογούνται πλέον πιο κοντά σε χώρες με διαβάθμιση «A» παρά σε εκείνες με «BBB».
Παράγοντες που στηρίζουν το ελληνικό χρέος
Η θετική αποτίμηση του ελληνικού χρέους και η αλλαγή της αντίληψης των επενδυτών βασίζεται σε συγκεκριμένα δεδομένα:
- Οι επενδυτές προεξοφλούν την ανοδική πορεία της ελληνικής οικονομίας, προσφέροντας αποδόσεις που παραπέμπουν σε υψηλότερες αξιολογήσεις.
- Η στρατηγική πρόωρης εξόφλησης διμερών δανείων, ύψους περίπου 12,84 δισ. ευρώ έως το 2026, ενισχύει την αξιοπιστία της χώρας. Πρόσφατα, η Ελλάδα αποπλήρωσε 2,5 δισ. ευρώ προς το Ευρωπαϊκό Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (EFSF).
- Η μείωση του δημόσιου χρέους στέλνει θετικό μήνυμα στις διεθνείς αγορές. Σύμφωνα με τον οίκο Scope Ratings, το ελληνικό χρέος αναμένεται να υποχωρήσει στο 107% του ΑΕΠ το 2031, χαμηλότερα από Ιταλία, Γαλλία και Βέλγιο, πλησιάζοντας τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
- Η διατήρηση της δημοσιονομικής πειθαρχίας και οι ρυθμοί ανάπτυξης πάνω από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης λειτουργούν ως ασπίδα προστασίας. Το δημοσιονομικό πλεόνασμα της Ελλάδας για το τρέχον έτος εκτιμάται υψηλότερο από τις αρχικές προβλέψεις, με την οικονομία να σημειώνει σταθερό ρυθμό ανάπτυξης στο 2% το 2026 και 2,3% το 2027.
Για τρίτη συνεχόμενη χρονιά, προβλέπεται θετικό ισοζύγιο, με πλεόνασμα 0,3% του ΑΕΠ και το 2027.
Η πορεία του Χρηματιστηρίου Αθηνών
Το Χρηματιστήριο Αθηνών δέχθηκε ισχυρές πιέσεις τις τελευταίες ημέρες, καθώς οι επενδυτές ρευστοποιούν κερδοφόρες θέσεις σε περιόδους διεθνούς αναταραχής. Ωστόσο, το Euronext Athens κατέλαβε την τρίτη θέση παγκοσμίως μεταξύ των assets με τις υψηλότερες αποδόσεις το τρίτο τρίμηνο του 2026, σύμφωνα με τη Deutsche Bank, με απόδοση 11,3%.
Το Χρηματιστήριο Αθηνών διατηρεί σταθερά υψηλές επιδόσεις, καταγράφοντας θετική απόδοση για έκτη συνεχόμενη χρονιά το 2026 και συνολική άνοδο έως και 231% από το τέλος του 2020. Οι διεθνείς επενδυτές πλέον αντιμετωπίζουν την ελληνική αγορά όχι ως recovery story, αλλά ως επενδυτικό προορισμό, με τη συμμετοχή τους να φθάνει το 70% της ημερήσιας συναλλακτικής δραστηριότητας το 2026 και τη συνολική κεφαλαιοποίηση να υπερβαίνει το 75% του ΑΕΠ.
Η αναβάθμιση της αγοράς στις ανεπτυγμένες αγορές από τρεις μεγάλους διεθνείς οίκους (STOXX, FTSE Russell, S&P Dow Jones Indices) οδηγεί σε μεγαλύτερη πρόσβαση στο παγκόσμιο κεφάλαιο και προσελκύει θεσμικούς επενδυτές υψηλού κύρους.
Σύμφωνα με την HSBC, η Ελλάδα και το Euronext Athens αποτελούν την αγορά της Ευρώπης με τη μεγαλύτερη overweight θέση των funds. Μαζί με το Χονγκ Κονγκ, η ελληνική αγορά καταγράφει τις υψηλότερες overweight τοποθετήσεις σε διεθνές επίπεδο.
Παράγοντες στήριξης της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς
Η χρηματιστηριακή αγορά αναμένεται να στηριχθεί σε:
- Το ισχυρό αναπτυξιακό story της ελληνικής οικονομίας, που διατηρεί υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης και δημοσιονομική σταθερότητα, με την Ελλάδα να ξεχωρίζει στην Ε.Ε. για έκτη χρονιά.
- Τη δημοσιονομική σταθερότητα και την αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους, με διεθνείς οίκους όπως η Wood & Co να εκτιμούν το χρέος στο 101,3% του ΑΕΠ το 2030.
- Την κερδοφορία των εισηγμένων εταιρειών, με τα καθαρά κέρδη να φθάνουν τα 7,6 δισ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2026, αυξημένα κατά 32,7% σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο του 2025, και τα EBITDA να υπερβαίνουν τα 10,77 δισ. ευρώ.
- Τον περιορισμένο κίνδυνο για τις ελληνικές τράπεζες από τις πιέσεις στα ομόλογα, καθώς οι περισσότερες αποτιμούν τα κρατικά ομόλογα με τη μέθοδο του αποσβεσμένου κόστους, περιορίζοντας τον κίνδυνο λογιστικών ζημιών σύμφωνα με την DBRS. Η Goldman Sachs εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες ωφελούνται σημαντικά από τα υψηλότερα επιτόκια.
- Τις ελκυστικές αποτιμήσεις των ελληνικών μετοχών, που παραμένουν κάτω από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης, σύμφωνα με την Alpha Bank, η οποία προβλέπει συνέχιση των εισροών ξένων κεφαλαίων έως το πρώτο τρίμηνο του 2027.
- Το νέο κεφάλαιο στον ενεργειακό τομέα, με την Ελλάδα να αναβαθμίζει τον ρόλο της ως περιφερειακός ενεργειακός κόμβος.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
