Η Citi ξεκινά την κάλυψη της Allwyn AG με τιμή-στόχο τα 13,1 ευρώ, επισημαίνοντας ότι η εταιρεία έχει εξελιχθεί από τον ΟΠΑΠ, με δραστηριότητα κυρίως σε Ελλάδα και Κύπρο, σε έναν διεθνή όμιλο τυχερών παιχνιδιών με παρουσία σε πολλές αγορές.
Σύμφωνα με την έκθεση της Citi, η Allwyn διαθέτει πλέον πιο διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο προϊόντων. Περίπου το 40% της δραστηριότητάς της προέρχεται από λοταρίες, το 20% από αθλητικό στοίχημα, το 25% από gaming και το 15% από daily fantasy sports. Παράλληλα, περίπου το 57% των παιχνιδιών της είναι αποκλειστικά.
Η τράπεζα σημειώνει ότι η νέα δομή προσφέρει υψηλότερες προοπτικές ανάπτυξης, αλλά συνοδεύεται και από μεγαλύτερη πολυπλοκότητα.
Όπως αναφέρει, η Allwyn έχει πλέον συμμετοχές σε διαφορετικές αγορές και εταιρείες, όπως η Betano και δραστηριότητες στην Ιταλία, ενώ αντιμετωπίζει αυξημένους ρυθμιστικούς και ανταγωνιστικούς κινδύνους σε αγορές όπως οι ΗΠΑ και η Λατινική Αμερική.
Ανάπτυξη με υψηλότερη μόχλευση για την Allwyn
Η Citi εκτιμά ότι η Allwyn μπορεί να πετύχει μέση ετήσια αύξηση EBITDA περίπου 13% την περίοδο 2025-2028.
Η ανάπτυξη αυτή αναμένεται να στηριχθεί κυρίως στην επέκταση στις ΗΠΑ μέσω της PrizePicks, στην ανάπτυξη της Betano και στην ανάκαμψη των επενδύσεων στο UK National Lottery.
Ωστόσο, η έκθεση επισημαίνει ότι η εταιρεία θα έχει υψηλότερη μόχλευση σε σχέση με τον ΟΠΑΠ πριν από τη συμφωνία. Η Citi προβλέπει ότι ο δείκτης καθαρού χρέους προς προσαρμοσμένο EBITDA θα παραμείνει πάνω από τις 3 φορές το 2026 και το 2027, έναντι περίπου 0,2 φορές για τον ΟΠΑΠ προ της συναλλαγής.
Μέρισμα 1 ευρώ και αποτίμηση χωρίς μεγάλα περιθώρια ανόδου
Για το μέρισμα, η Citi εκτιμά ότι θα περιοριστεί στο 1 ευρώ ανά μετοχή στο προσεχές διάστημα, που αντιστοιχεί σε απόδοση περίπου 7%.
Παράλληλα, επισημαίνει πιθανό κίνδυνο αραίωσης για τους μετόχους μειοψηφίας λόγω της επιλογής καταβολής μερίσματος σε μετοχές.
Στο σκέλος της αποτίμησης, η Citi θεωρεί ότι τα περιθώρια ανόδου είναι περιορισμένα.
Η Allwyn διαπραγματεύεται, σύμφωνα με την έκθεση, στις 9,2 φορές το εκτιμώμενο προσαρμοσμένο EBITDA του 2026 ή περίπου στις 11 φορές χωρίς προσαρμογές, επίπεδα που βρίσκονται κοντά στους διεθνείς ανταγωνιστές της, όπως η Flutter και η LTMC.
Η τιμή-στόχος των 13,1 ευρώ βασίζεται σε αποτίμηση με τη μέθοδο του αθροίσματος των επιμέρους δραστηριοτήτων για το 2027.
Η Citi εφαρμόζει πολλαπλασιαστή 9 φορές EV/προσαρμοσμένο EBITDA για την PrizePicks, 10 φορές για την Betano και 7,5 φορές για τις υπόλοιπες δραστηριότητες.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
