Η Morgan Stanley διατηρεί τη σύσταση υπεραπόδοσης (overweight) για την ελληνική αγορά, μετά και την απόφαση της MSCI να αναβαθμίσει το Χρηματιστήριο Αθηνών στην κατηγορία των ανεπτυγμένων αγορών.
Για τον αμερικανικό οίκο, η εξέλιξη αυτή ενισχύει το επενδυτικό αφήγημα των ελληνικών μετοχών, παρά τη μεταβλητότητα που έχει προκαλέσει το διεθνές περιβάλλον και τις πιέσεις που έχουν δεχθεί οι αποτιμήσεις το τελευταίο διάστημα.
Όπως σημειώνει η Morgan Stanley, η MSCI αποφάσισε να προχωρήσει στην αναταξινόμηση της Ελλάδας από τις αναδυόμενες στις ανεπτυγμένες αγορές στο πλαίσιο της αναθεώρησης δεικτών του Μαΐου 2027, με ισχύ μετά το κλείσιμο της 31ης Μαΐου 2027.
Η εφαρμογή της απόφασης μετατέθηκε από τον Αύγουστο του 2026, ύστερα από παρατηρήσεις που διατυπώθηκαν από πλευράς επενδυτών και συμμετεχόντων στην αγορά για το χρονοδιάγραμμα.
Η τράπεζα επισημαίνει πως η εξέλιξη αυτή έρχεται να προστεθεί σε μια σειρά θετικών αλλαγών για την ελληνική αγορά, καθώς μέσα στη χρονιά αναμένονται αντίστοιχες κινήσεις και από άλλους μεγάλους δείκτες.
Ο STOXX αναμένεται να ανακοινώσει τη δική του απόφαση τον Απρίλιο, ενώ ο FTSE θα εφαρμόσει την αναβάθμιση του ελληνικού χρηματιστηρίου τον Σεπτέμβριο.
Τι φέρνει η αλλαγή στάθμισης σε εισροές και εκροές κεφαλαίων
Σε ό,τι αφορά τη σύνθεση του δείκτη, η Morgan Stanley εκτιμά ότι με τις τρέχουσες τιμές ο MSCI Greece θα περιλαμβάνει πέντε μετοχές, με στάθμιση 0,30% στον MSCI Europe και 0,05% στον MSCI World.
Οι αναλυτές υπολογίζουν ότι οι καθαρές παθητικές εισροές θα κινηθούν σε σχετικά ήπια επίπεδα, κοντά στα 300 εκατ. δολάρια, δηλαδή περίπου όσο αντιστοιχεί σε μία ημέρα κάλυψης.
Ωστόσο, η Morgan Stanley ξεκαθαρίζει ότι το βασικό όφελος από τη μετάβαση της Ελλάδας στις ανεπτυγμένες αγορές δεν είναι τόσο οι παθητικές ροές, όσο η διεύρυνση της επενδυτικής βάσης.
Όπως αναφέρει, η αλλαγή κατηγορίας μπορεί να προσελκύσει περισσότερο και πιο σταθερό επενδυτικό ενδιαφέρον, κάτι που έχει μεγαλύτερη σημασία σε βάθος χρόνου για την αγορά.
Παράλληλα, η τράπεζα αναγνωρίζει ότι υπάρχουν ανησυχίες για πιθανές εκροές από επενδυτές που τοποθετούνται στις αναδυόμενες αγορές, δεδομένου ότι η Ελλάδα αποτελεί σήμερα overweight θέση για αρκετά χαρτοφυλάκια στην περιοχή Νότιας Ευρώπης-Μέσης Ανατολής, αλλά και ευρύτερα στις αναδυόμενες.
Παρ’ όλα αυτά, τα πρόσφατα σχόλια που, όπως αναφέρει, έχει λάβει από επενδυτές, δείχνουν ότι υπάρχει πρόθεση διατήρησης της έκθεσης στις ελληνικές μετοχές ακόμη και μετά την έξοδο της χώρας από τους σχετικούς δείκτες αναφοράς. Επιπλέον, σύμφωνα με την ανάλυση της Morgan Stanley, η διεθνής εμπειρία δείχνει ότι τέτοιες αλλαγές δεν συνεπάγονται απαραίτητα μαζική αποχώρηση κεφαλαίων.
Όπως επισημαίνει, με βάση αντίστοιχες περιπτώσεις στην Ευρώπη, περίπου το 70% έως 75% των επενδυτικών κεφαλαίων κράτησαν τις μετοχές τους ακόμη και μετά την αναταξινόμηση.
Χαμηλή ακόμη η συμμετοχή, αλλά αυξάνονται οι κίνδυνοι
Την ίδια στιγμή, η Morgan Stanley τονίζει ότι οι επενδυτές των ανεπτυγμένων αγορών που επενδύουν μακροπρόθεσμα έχουν ακόμη περιορισμένη παρουσία στις ελληνικές μετοχές. Ενδεικτικά, μόλις το 12% των ευρωπαϊκών funds έχει σήμερα τοποθετήσεις στην Ελλάδα, στοιχείο που, κατά την τράπεζα, αφήνει περιθώριο για περαιτέρω ενίσχυση της συμμετοχής τους.
Παρά τη θετική στάση της για την Ελλάδα, η Morgan Stanley προειδοποιεί για περαιτέρω πτώση της εταιρικής κερδοφορίας, σε ένα περιβάλλον αυξημένης αβεβαιότητας.
Όπως σημειώνει, οι ελληνικές μετοχές έχουν υποχωρήσει κατά 16% σε όρους δολαρίου από την έναρξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή στα τέλη Φεβρουαρίου, καταγράφοντας μία από τις χειρότερες επιδόσεις στην περιοχή ΕΕΜΕΑ.
Σύμφωνα με την τράπεζα, η πτώση αυτή οφείλεται κυρίως σε χαμηλότερες αποτιμήσεις της αγοράς και όχι σε επιδείνωση των βασικών οικονομικών της μεγεθών.
Όπως εξηγεί, η Ελλάδα εμφανίζει υψηλό beta και είναι πιο ευάλωτη σε περιόδους διεθνούς αναταραχής, ενώ πιέσεις προκαλούν επίσης η αυξημένη τοποθέτηση των επενδυτών, οι φόβοι για στασιμοπληθωρισμό λόγω της ενεργειακής εξάρτησης της χώρας, αλλά και οι ανησυχίες για πιθανές επιπτώσεις στον τουρισμό.
Παρά τους κινδύνους αυτούς, η Morgan Stanley επιμένει ότι το ελληνικό story παραμένει ισχυρό. Όπως τονίζει, η ελληνική οικονομία αναπτύσσεται με ρυθμό περίπου διπλάσιο από εκείνον της ευρωζώνης, ενώ το μεγάλο πρωτογενές δημοσιονομικό πλεόνασμα προσφέρει στην κυβέρνηση περιθώρια για μέτρα στήριξης αν χρειαστεί.
Τράπεζες και αποτιμήσεις στο επίκεντρο της θετικής στάσης
Ιδιαίτερη έμφαση δίνει επίσης στον τραπεζικό κλάδο. Όπως αναφέρει, η ταχεία αύξηση των εσόδων από προμήθειες στις ελληνικές τράπεζες λειτουργεί συμπληρωματικά προς την ισχυρή πιστωτική επέκταση, ενισχύοντας τις προοπτικές κερδοφορίας τους σε ένα περιβάλλον που παραμένει απαιτητικό.
Τέλος, η Morgan Stanley θεωρεί ότι οι ελληνικές μετοχές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με σημαντικό discount έναντι των ευρωπαϊκών, κάτι που εκτιμά ότι μπορεί σταδιακά να περιοριστεί.
«Επιβεβαιώνουμε τη θετική μας στάση για την Ελλάδα, λόγω των ελκυστικών αποτιμήσεων και των ισχυρών θεμελιωδών προοπτικών», σημειώνει, προσθέτοντας ότι η βασική επιλογή για τοποθετήσεις στην ελληνική αγορά παραμένουν οι τράπεζες.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
