Την τοποθέτηση σε φαρμακευτικές, βασικά αγαθά, τηλεπικοινωνίες και λογισμικό το 2026 προτείνει η Bank of America, σε μια περίοδο υψηλής αβεβαιότητας για τις χρηματιστηριακές αγορές. Η έκθεση της αμερικανικής τράπεζας προειδοποιεί για ενισχυμένους μακροοικονομικούς κινδύνους, υποχώρηση της παγκόσμιας δυναμικής και πιθανή διεύρυνση των risk premia.
Οι αναλυτές εκτιμούν ότι το επενδυτικό σκηνικό αλλάζει ξανά, σηματοδοτώντας στροφή προς αμυντικές επιλογές και απομάκρυνση από τους χρηματοοικονομικούς και κυκλικούς κλάδους, που αναμένεται να δεχθούν τη μεγαλύτερη πίεση.
Η BofA προειδοποιεί για υποαπόδοση σε τράπεζες, ασφαλιστικές, κεφαλαιουχικό εξοπλισμό, κατασκευές και ενέργεια, λόγω των προβλέψεων για χαμηλότερες τιμές πετρελαίου. Παράλληλα, εκτιμά ότι ο δείκτης Stoxx 600 μπορεί να υποχωρήσει έως και 8% στο β΄ τρίμηνο του 2026, προτού ακολουθήσει μερική ανάκαμψη.
Μετά από μια διευρυμένη περίοδο ανόδου και ευφορίας, που τροφοδοτήθηκε από την παγκόσμια ανθεκτικότητα και τις μεγάλες προσδοκίες γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη, οι ειδικοί της τράπεζας βλέπουν πλέον σημάδια κόπωσης. Κυβερνητικοί δείκτες δραστηριότητας (PMIs), η δυναμική της αγοράς εργασίας στις ΗΠΑ και η πιθανότητα επαναξιολόγησης των προσδοκιών για την AI δημιουργούν ένα σύνθετο μείγμα πιέσεων, που μπορεί να οδηγήσει σε αναταράξεις και χαμηλότερες αποτιμήσεις, τουλάχιστον ως τα μέσα του 2026.
Οι αναλυτές βλέπουν επίσης αλλαγές στα επενδυτικά στυλ. Υπεροχή των αμυντικών έναντι των κυκλικών, πίεση στις value μετοχές έναντι των growth και αξιοσημείωτο προβάδισμα για τις μικρές κεφαλαιοποιήσεις έως το τέλος του έτους.
Η ανάλυση της τράπεζας σκιαγραφεί ένα νέο τοπίο όπου η προσεκτική στάθμιση ρίσκου γίνεται κρίσιμη και όπου η επιλογή κλάδων μπορεί να αποδειχθεί καθοριστικός παράγοντας απόδοσης για τους επενδυτές.
Εκτιμούν επίσης ότι το 2026 θα χαρακτηρίζεται από αυξημένους μακροοικονομικούς κινδύνους, υποχώρηση της παγκόσμιας δυναμικής και πιθανή διεύρυνση των risk premia. Σε αυτό το περιβάλλον, η σύσταση για τους επενδυτές είναι σαφής: ενίσχυση των αμυντικών κλάδων και περιορισμός της έκθεσης σε χρηματοοικονομικούς και κυκλικούς τομείς.
Κύρια συμπεράσματα
- Υπέρβαρη θέση σε αμυντικούς κλάδους: φαρμακευτικές, βασικά καταναλωτικά αγαθά, τηλεπικοινωνίες, λογισμικό
- Υποβαρής θέση σε χρηματοοικονομικά: τράπεζες, ασφαλιστικές
- Υποβαρής θέση σε κυκλικούς κλάδους: κεφαλαιουχικός εξοπλισμός, κατασκευές
- Υποβαρής θέση στην ενέργεια: λόγω προβλέψεων για ασθενέστερες τιμές πετρελαίου
Γιατί οι αμυντικοί κλάδοι επιστρέφουν στο προσκήνιο
Μετά από μια χρονιά πιέσεων, εξαιτίας της ανθεκτικής παγκόσμιας ανάπτυξης και των συμπιεσμένων risk premia, οι προοπτικές για τους αμυντικούς τομείς βελτιώνονται.
Οι αναλυτές προβλέπουν επιβράδυνση των PMIs, πιθανή «κοιλιά» στην επενδυτική δυναμική της τεχνητής νοημοσύνης και αυξημένους κινδύνους στην αγορά εργασίας των ΗΠΑ – παράγοντες που τείνουν να οδηγούν σε ευρύτερα risk premia και, κατά συνέπεια, σε υπεραπόδοση των αμυντικών μετοχών.
Προτείνονται φαρμακευτικές, βασικά αγαθά, τηλεπικοινωνίες, ενώ ο κλάδος λογισμικού θεωρείται ελκυστικός μετά το ισχυρό sell-off λόγω ανησυχιών για το μέλλον της AI.
Πίεση στα χρηματοοικονομικά
Οι τράπεζες υπήρξαν οι μεγάλοι κερδισμένοι του 2025, όμως τα θεμελιώδη δεδομένα δείχνουν πλέον κόπωση. Με την προοπτική για χαμηλότερα PMIs, πτώση αποδόσεων ομολόγων και ευρύτερα credit spreads, οι αναλυτές αναμένουν ότι οι μακροοικονομικοί αντίθετοι άνεμοι θα υπερισχύσουν της καλής μικροοικονομικής εικόνας.
Η ασφάλιση αντιμετωπίζει παρόμοιες προκλήσεις, ενώ οι υπηρεσίες χρηματοοικονομικών ανεβαίνουν σε ουδέτερη στάθμιση μετά από σημαντική υποαπόδοση.
Κυκλικοί κλάδοι: υπερβολικές αποτιμήσεις και κίνδυνος «AI air pocket»
Οι κλάδοι κεφαλαιουχικού εξοπλισμού και κατασκευών έχουν ενισχυθεί εντυπωσιακά τα τελευταία χρόνια, στηριγμένοι από ελπίδες σε επενδύσεις υποδομών και datacentres AI.
Ωστόσο, οι αναλυτές επισημαίνουν ότι:
- οι αποτιμήσεις είναι πλέον ιδιαίτερα αυξημένες
- η δυναμική των επενδύσεων σε AI μπορεί να επιβραδυνθεί
- η διεύρυνση των risk premia θα πλήξει έντονα τους κυκλικούς κλάδους
Για τους κλάδους ημιεξαρτημάτων, αυτοκινητοβιομηχανίας, μεταλλευτικών και υπηρεσιών κοινής ωφέλειας, οι συστάσεις παραμένουν ουδέτερες.
Ενέργεια: υποβάθμιση ενόψει χαμηλότερου πετρελαίου
Παρά την πρόσφατη υπεραπόδοση, ο κλάδος ενέργειας θεωρείται ευάλωτος.
Οι στρατηγικοί παράγοντες περιλαμβάνουν:
- προβλέψεις για μέση τιμή πετρελαίου 60 δολ./βαρέλι το 2026
- περίσσεια προσφοράς από τον OPEC+
- αρνητικές νομισματικές επιδράσεις και πτώση αποδόσεων
Η σύσταση πέφτει σε υποβάρης.
Μακροοικονομικό περιβάλλον: από την υπεραισιοδοξία σε πιθανούς κραδασμούς
Η ανθεκτική παγκόσμια ανάπτυξη και η αισιοδοξία για παραγωγικότητα μέσω AI έχουν συμπιέσει τα risk premia σε χαμηλά 20ετίας. Οι έρευνες διαχείρισης κεφαλαίων δείχνουν euphoria: ιστορικά χαμηλά επίπεδα μετρητών και σχεδόν καθολική πίστη ότι οι ευρωπαϊκές μετοχές θα ανέβουν.
Ωστόσο, οι αναλυτές εντοπίζουν τέσσερις παράγοντες που μπορεί να πυροδοτήσουν αναταραχή:
- Αδυναμία στην αγορά εργασίας των ΗΠΑ
- Πτώση των PMIs παγκοσμίως
- Επαναξιολόγηση των προσδοκιών για την AI
- Άνοδο credit spreads
Το βασικό σενάριο προβλέπει πτώση 8% για τον Stoxx 600 έως το β΄ τρίμηνο του 2026, πριν από μερική ανάκαμψη στο τέλος του έτους.
Στροφή σε στυλ και κεφαλαιοποίηση
- Cyclicals vs defensives: αναμένεται νέα υποαπόδοση 8% των κυκλικών
- Value vs growth: οι μετοχές αξίας πιθανότατα θα υποχωρήσουν έναντι των growth
- Small vs large caps: προβάδισμα 10% για τις μικρές εταιρείες έως το τέλος του 2026
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
