Σε αναβάθμιση της τιμής – στόχου για την ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή στα 20 ευρώ (από 18 ευρώ πριν) αλλά και υποβάθμιση της σύστασης σε «διακράτηση» («hold») από «αγορά» («buy») προχωρά η Eurobank Equities, στον απόηχο του deal για την πώληση της εταιρείας στην αραβική Masdar.
Διευκρινίζει ότι υποβαθμίζει τη σύσταση, λόγω αποτίμησης, τονίζοντας ότι μειώνει τις εκτιμήσεις της για να ευθυγραμμιστεί με τους νέους στόχους που έχει θέσει η διοίκηση της εταιρείας, ενώ τονίζει ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ θα είναι ο βασικός ωφελημένος της συμφωνίας, με σημαντική εισροή κεφαλαίων.
Το χρονικό του deal
Στην έκθεση τονίζεται ότι μετά από δύο χρόνια, έκλεισε η πολυαναμενόμενη συμφωνία πώλησης. Σύμφωνα με την ανακοίνωση, το επενδυτικό ταμείο του Αμπού Ντάμπι Masdar θα αποκτήσει συνδυασμένο ποσοστό 65%, συμπεριλαμβανομένου του 36,6% της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και των μετοχών άλλων επενδυτών (συμπεριλαμβανομένης της διοίκησης) που έχουν αναλάβει ανέκκλητη δέσμευση να πωλήσουν τις μετοχές τους. Το τίμημα διαμορφώνεται στα 20 ευρώ/μετοχή. Η συμφωνία αποτιμά την ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή σε επιχειρηματική αξία 3,2 δισ. ευρώ, που συνεπάγεται ετήσιο EV/EBITDA περίπου 16x, δηλαδή περίπου 28% πάνω από τον μέσο πολλαπλασιαστή των ανταγωνιστών, που δικαιολογείται από τις εξασφαλισμένες υψηλού επιπέδου τιμές απορρόφησης του ομίλου, το εξειδικευμένο χαρτοφυλάκιο έργων του, καθώς και από τον στρατηγικό χαρακτήρα της επένδυσης.
Η ολοκλήρωση της συμφωνίας υπόκειται στην εκπλήρωση εντός 6 μηνών ορισμένων προϋποθέσεων, συμπεριλαμβανομένης της μεταβίβασης πρόσθετου αριθμού μετοχών, ώστε η Masdar να κατέχει τουλάχιστον το 67% των δικαιωμάτων ψήφου της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή. Με τη Masdar να έχει ήδη εξασφαλίσει ουσιαστικά το 65%, η ολοκλήρωση της συμφωνίας φαίνεται απλή, με την αραβική εταιρεία να γίνεται ο νέος μέτοχος πλειοψηφίας και να στοχεύει στην υποβολή υποχρεωτικής δημόσιας πρότασης για τις υπόλοιπες μετοχές.
Όπως σημειώνει η Eurobank Equities η δημόσια πρόταση θα προσελκύσει σημαντική συμμετοχή τόσο από θεσμικούς όσο και από ιδιώτες επενδυτές, καθώς η προσδοκία σχετικά με μια πιθανή συναλλαγή ήταν ουσιαστικά η κύρια κινητήρια δύναμη που οδήγησε στην άνοδο της μετοχής από <14 ευρώ στις αρχές του 2022 σε >20 ευρώ στα μέσα του 2023 και >18 ευρώπρόσφατα. Αν και ο μεγάλος κατακερματισμός του ελεύθερου χαρτοφυλακίου της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή προσθέτει ένα επίπεδο πολυπλοκότητας στο έργο της συσσώρευσης >90% των μετοχών (όριο συμπίεσης), η ελκυστική ευκαιρία εξόδου που παρουσιάζει η συμφωνία είναι πιθανό να αποδειχθεί τελικά ο κυρίαρχος παράγοντας της απόφασης των επενδυτών.
Οι εκτιμήσεις τις Eurobank Equities για την ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
