Στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος παραμένουν οι ελληνικές τράπεζες, με την Deutsche Bank, στο τελευταίο της report για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, να εξετάζει τις προοπτικές που έχουν έπειτά από τις ισχυρές επιδόσεις που έχουν καταγράψει μέχρι σήμερα.
Παράλληλα η γερμανική τράπεζα διατήρησε τις συστάσεις και τις τιμές στόχους που είχε θέσει τον προηγούμενο μήνα, με την Alpha Bank να είναι «buy» με τιμή στόχο τα 3,85 ευρώ. Σύσταση «Buy και για την Πειραιώς με τιμή στόχο τα 7,7 ευρώ, όπως και η Eurobank με τιμή στόχο στα 3,85 ευρώ, ενώ «hold» σύσταση για την μετοχή της Εθνικής με τιμή στόχο τα 13,40 ευρώ.
Παρουσιάζοντας ένα «Question Bank» με τα βασικά ερωτήματα που απασχολούν τους επενδυτές, η Deutsche Bank, για Ελλάδα και Κύπρο εστιάζει στις πέντε μεγαλύτερες τράπεζες, Alpha Bank, Eurobank, Εθνική, Πειραιώς και Τράπεζα Κύπρου, με έμφαση στην πορεία των επιτοκιακών εσόδων, την κερδοφορία, τη στρατηγική κόστους, την ποιότητα χαρτοφυλακίου και την αξιοποίηση των υψηλών κεφαλαιακών αποθεμάτων.
Οι αναλυτές υπενθυμίζουν ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται σήμερα με δείκτη P/E 9,1 φορές για το 2026, προσφέροντας μέση μερισματική απόδοση 5,6% και επιπλέον 3,3% μέσω επαναγορών.
Η αναμενόμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων διαμορφώνεται στο 14,6%, με την πρόκληση για τις ελληνικές και κυπριακές τράπεζες να είναι η διατήρηση της κερδοφορίας σε αυτό το επίπεδο.
Alpha Bank
Για την Alpha Bank, το βασικό ερώτημα είναι αν μπορεί να ξεπεράσει τον αναθεωρημένο στόχο καθαρών επιτοκιακών εσόδων για το 2025, ο οποίος υποχώρησε κάτω από τα 1,65 δισ., σε συνδυασμό με την αναβάθμιση του στόχου χορηγήσεων.
Η Deutsche Bank ζητά διευκρινίσεις για το κόστος χονδρικής χρηματοδότησης την περίοδο 2026-27 και την επίδρασή του στα περιθώρια.
Παράλληλα, εξετάζεται η δυναμική των προμηθειών από τη συνεργασία με τη UniCredit, η επίτευξη του στόχου κόστους (€870 εκατ.), καθώς και η στρατηγική χρήσης της υπερβάλλουσας κεφαλαιακής βάσης. «Μερίσματα, buybacks ή εξαγορές;», διερωτώνται χαρακτηριστικά οι αναλυτές, ενώ παράλληλα θέτουν ερωτήματα για το χαμηλό κόστος κινδύνου και τον αντίκτυπο στα καθαρά κέρδη από την συνεισφορά για τα σχολεία και το πρόγραμμα αναβάθμισης.
Eurobank
Στην περίπτωση της Eurobank, το επίκεντρο είναι η βιωσιμότητα της κερδοφορίας και η δυνατότητα υπέρβασης των στόχων NII και προμηθειών. Η Deutsche Bank ζητά διευκρινίσεις για την πορεία των νέων χορηγήσεων, τον ανταγωνισμό που διαμορφώνει το κόστος κινδύνου, καθώς και τις προοπτικές του Wealth Management και των διεθνών δραστηριοτήτων.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον προκαλεί η στρατηγική διαχείρισης της ισχυρής κεφαλαιακής βάσης. Το ερώτημα είναι αν η τράπεζα θα συνεχίσει με υψηλή μερισματική πολιτική ή θα εξετάσει εναλλακτικές μορφές απόδοσης στους μετόχους.
Εθνική Τράπεζα
Για την Εθνική Τράπεζα, το κρίσιμο ζήτημα είναι η κάλυψη της αναμενόμενης μείωσης των καθαρών επιτοκιακών εσόδων κατά 9% το 2025, με διατήρηση περιθωρίων άνω των 280 μονάδων βάσης.
Οι αναλυτές ρωτούν ποιες κατηγορίες δανείων θα στηρίξουν την πρόβλεψη για νέες χορηγήσεις άνω των 2,5 δισ., ενώ αναζητούν απαντήσεις και για την ικανότητα συγκράτησης του κόστους.
Το ενδιαφέρον στρέφεται επίσης στην ανθεκτικότητα του χαρτοφυλακίου (με NPE στο 2,5%) αλλά και στη στρατηγική αξιοποίησης της υπερβάλλουσας κεφαλαιακής βάσης, που υπερβαίνει τον στόχο CET1 κατά περίπου πέντε ποσοστιαίες μονάδες.
Πειραιώς
Η Πειραιώς, μετά την εντυπωσιακή πρόοδο στην εξυγίανση του ισολογισμού της, καλείται να αποδείξει τη βιωσιμότητα της κερδοφορίας.
Τα ερωτήματα της Deutsche Bank αφορούν την πορεία του κόστους χρηματοδότησης, την εξέλιξη των επιτοκιακών περιθωρίων και τη δυνατότητα διατήρησης χαμηλού κόστους κινδύνου σε ένα πιο δύσκολο μακροοικονομικό περιβάλλον.
Κεντρικό ζητούμενο είναι επίσης η στρατηγική διαφοροποίησης των εσόδων, ώστε να διασφαλιστεί σταθερότητα επιδόσεων σε βάθος χρόνου.
Τράπεζα Κύπρου
Για την Τράπεζα Κύπρου, η Deutsche Bank εστιάζει στην επίτευξη του στόχου για NII κάτω από €700 εκατ., αλλά και στις παραδοχές για επιτόκια, όγκους και στρατηγικές αντιστάθμισης.
«Η ασφαλιστική δραστηριότητα μετά την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής Κύπρου αποτελεί κομβικό σημείο», αναφέρουν οι αναλυτές, επισημαίνοντας ότι η διαφοροποίηση των εσόδων είναι κρίσιμη.
Η προσοχή στρέφεται στο κόστος (στόχος C/I στο 40% για το 2025), στην ανθεκτικότητα του χαρτοφυλακίου (CoR στο κάτω άκρο του 40-50 μ.β.) και στην προοπτική υψηλής απόδοσης ιδίων κεφαλαίων, που μπορεί να ξεπεράσει το high-teens ROTE με CET1 στο 15%.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
