Τα ισχυρότερα από τα αναμενόμενα εταιρικά κέρδη β’ τριμήνου έχουν συμβάλει στην ανάκαμψη των αμερικανικών μετοχών, αλλά ορισμένοι επενδυτές επισημαίνουν πιθανούς κινδύνους για τα κέρδη που θα μπορούσαν να μειώσουν τη δυναμική της αγοράς.
Με τη συντριπτική πλειονότητα των εταιρειών του S&P 500 να έχουν δημοσιοποιήσει τα οικονομικά τους μεγέθη, εκτιμάται ότι τα κέρδη ανά μετοχή έχουν αυξηθεί 9,7% σε ετήσια βάση, δηλαδή υψηλότερα του 5,6% που είχε εκτιμήσει ο μέσος όρος των αναλυτών, σύμφωνα με έρευνα της Refinitiv IBES. Τα ισχυρά κέρδη έχουν στηρίξει ένα ράλι που έχει οδηγήσει τον S&P 500 σε άνοδο περίπου 14% αυτό το τρίμηνο, μετά από ένα ιδιαίτερα δύσκολο προηγούμενο διάστημα.
Ωστόσο, ορισμένοι συμμετέχοντες στην αγορά ανησυχούν όλο και περισσότερο ότι τα ισχυρά εταιρικά μεγέθη μπορεί να μην έχουν διάρκεια, καθώς οι εταιρείες αντιμετωπίζουν μια σειρά από προκλήσεις, όπως η ραγδαία αύξηση του πληθωρισμού και οι μεταβαλλόμενες καταναλωτικές συνήθειες. Πρόκειται για δύο παράγοντες που μπορεί να ανακόψουν την καλή πορεία των αγορών.
«Υπάρχει ανησυχία για τη μελλοντική πορεία της εταιρικής κερδοφορίας, καθώς κανείς δεν είναι βέβαιος ότι οι εταιρείες θα κατορθώσουν να μετακυλήσουν το αυξημένο κόστος παραγωγής τους στους καταναλωτές», σημειώνει ο Paul Nolte, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Kingsview Investment Management.
Παρά την υποβάθμιση των εκτιμήσεών για την εταιρική κερδοφορία, οι αναλυτές εκτιμούν ότι τόσο το 2022 όσο και το 2023 τα κέρδη ανά μετοχή για τις εισηγμένες στον S&P 500 θα φθάσουν στο 8%, ποσοστό αρκετά ικανοποιητικό με δεδομένες και τις συνθήκες που επικρατούν στην παγκόσμια οικονομία.
Οι αναλυτές της BlackRock, παραμένουν σταθερά μεταξύ των όχι και τόσο αισιόδοξων για την πορεία των μετοχών, τονίζοντας, σε πρόσφατη έκθεσή τους, ότι οι εκτιμήσεις της αγοράς για την εταιρική κερδοφορία είναι πολύ αισιόδοξες. Ένας εκ των λόγων που διατηρούν αυτήν τη στάση έγκειται στο γεγονός ότι καταγράφεται μία σημαντική μετατόπιση των καταναλωτικών δαπανών από τα αγαθά στις υπηρεσίες, γεγονός που μπορεί να πλήξει την κερδοφορία του S&P 500.
Ενώ τα αγαθά αποτελούν λιγότερο από το ένα τρίτο του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος των ΗΠΑ, τα κέρδη που συνδέονται με αγαθά αναμένεται να αντιπροσωπεύουν το 62% των κερδών του S&P 500 φέτος, σημειώνεται στην έκθεση της BlackRock. «Αυτό σημαίνει ότι η άνθηση των υπηρεσιών δεν τροφοδοτεί τα κέρδη του S&P 500 τόσο πολύ όσο τροφοδοτεί την οικονομία. Ο κίνδυνος να υπάρξει διάχυτη απογοήτευση από τη μελλοντική εταιρική κερδοφορία είναι η βασική αιτία που δεν έχουμε υψηλή έκθεση σε μετοχές», προστίθεται.
Οι προσδοκίες για τα κέρδη είναι "αξιοσημείωτα ισχυρές" δεδομένων των αντιξοοτήτων όπως η επιβράδυνση της ανάπτυξης στην Κίνα και η ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων των ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου, η οποία συχνά προηγείται μιας ύφεσης, δήλωσε ο Jack Ablin, επικεφαλής επενδύσεων στην Cresset Capital. Ο ίδιος τάσσεται υπέρ μίας «μικρής υποεπένδυσης» στις μετοχές, παρά την πρόσφατη ανάκαμψη.
Οι στρατηγικοί αναλυτές της Morgan Stanley, εν τω μεταξύ, επικεντρώνονται στην προοπτική εξασθένησης των περιθωρίων κέρδους. Εκτιμούν ότι αυτά δεν θα παραμείνουν στα τρέχοντα υγιή επίπεδα και τονίζουν ότι θα υπάρξουν αρκετές υποβαθμίσεις των εκτιμήσεων για την εταιρική κερδοφορία το επόμενο διάστημα.
Ταυτόχρονα, οι αυξανόμενες αποτιμήσεις θα μπορούσαν να θέσουν έναν υψηλότερο πήχη για τα κέρδη, τα οποία θα πρέπει να τον «πιάσουν» προκειμένου να τις δικαιολογήσουν. Όπως αναφέρει η Refinitiv Datastream το Ρ/Ε διαπραγμάτευσης του S&P 500 έχει φθάσει το τελευταίο διάστημα το 18 από 16 που ήταν τον Ιούνιο, αλλά παραμένει αρκετά χαμηλότερα από το 22 που βρίσκονταν στις αρχές του 2022.
Προς το παρόν, ωστόσο, οι εταιρείες συνεχίζουν να παρουσιάζουν καλύτερη από την αναμενόμενη δυναμική στα κέρδη. Η Walmart αναβάθμισε τις ετήσιες προβλέψεις για τα κέρδη της, ενώ οι τριμηνιαίες πωλήσεις της Home Depot ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις αφού η ζήτηση από τους κατασκευαστές και οι υψηλότερες τιμές τη βοήθησαν να αντισταθμίσει το πλήγμα από τη μείωση των επισκέψεων στα καταστήματα.
Πράγματι, ορισμένοι παρατηρητές της αγοράς πιστεύουν ότι οι αισιόδοξες τάσεις των κερδών θα συνεχιστούν. Μεταξύ αυτών συγκαταλέγονται και οι αναλυτές της Citi, οι οποίοι σε πρόσφατη έκθεσή τους υποστηρίζουν ότι θα υπάρξουν αναβαθμίσεις εκτιμήσεων στο μέλλον από τις επιχειρήσεις, αλλά όχι με τον ίδιο «επιθετικό» τρόπο όσο αυτές των προηγούμενων μηνών.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
