Αύξηση 167% στα έσοδα του ΟΠΑΠ για το α’ τρίμηνο αναμένει η Eurobank Equities στα 465 εκατ. ευρώ, υπογραμμίζοντας, ακόμη, ότι η εταιρεία διατηρεί την ικανότητα παραγωγής ισχυρών ταμειακών ροών.
Παράλληλα διατηρεί τη σύσταση «αγορά» («buy») και την τιμή – στόχο στα 15,90 ευρώ, δηλαδή με περιθώριο ανόδου άνω του 22% σε σύγκριση με τα τρέχοντα επίπεδα. Η αύξηση των εσόδων θα στηριχθεί:
- Στην ώθηση από την επαναλειτουργία των πρακτορείων,
- Επιστροφή των λιανικών δραστηριότητα σε επίπεδα μόλις 10% χαμηλότερα από αυτά προ πανδημίας και
- Ισχυρή πορεία του online καναλιού παρά τον ανταγωνισμό που υπάρχει.
Αποτέλεσμα των παραπάνω τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EBITDA) να φθάσουν στα 162 εκατ. ευρώ, δηλαδή αυξημένα κατά 163% σε ετήσια βάση, αλλά έχοντας υποχωρήσει 5% σε τριμηνιαία βάση. Σύμφωνα με τη Eurobank Equities πρόκειται για μία αρκετά σταθερή επίδοση δεδομένης της χαμηλότερης εποχικότητας και των προκλήσεων του πληθωρισμού.
Το πιο σημαντικό είναι ότι, ελλείψει σημαντικών κεφαλαιουχικών δαπανών, εκτιμάται ότι ο ΟΠΑΠ παρήγαγε είχε ελεύθερες ταμειακές ροές σχεδόν 140 εκατ. ευρώ στο τρίμηνο (περίπου 86% μετατροπή EBITDA), μειώνοντας έτσι τον καθαρό δανεισμό σε μόλις 43 εκατ. ευρώ από 183 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2021.
Εξετάζοντας πιο αναλυτικά τα δεδομένα για το α’ τρίμηνο, εκτιμάται ότι οι δραστηριότητες λιανικής θα βρεθούν περίπου 10% κάτω από τα επίπεδα προ κορονοϊού, ενώ τονίζεται ότι λόγω της ύπαρξης περιοριστικών μέτρων στο α’ τρίμηνο του 2021, το να γίνουν συγκρίσεις είναι περιττό.
Οι ψηφιακές επιδόσεις του ΟΠΑΠ φαίνεται να είναι καλές, κυρίως λόγω του καζίνο, αλλά των online δραστηριοτήτων (συμπεριλαμβανομένης της Stoiximan). Στο μέτωπο των λειτουργικών δαπανών εκτιμάται ότι έχει υπάρξει αύξηση λόγω των δαπανών για marketing, ενώ εκτιμάται ότι τα καθαρά κέρδη θα φθάσουν στα 90 εκατ. ευρώ, από μόλις 10 εκατ. στο α’ τρίμηνο του περασμένου έτους.
Δεδομένης της εγγενούς ικανότητας δημιουργίας μετρητών του επιχειρηματικού μοντέλου της εταιρείας, εκτιμάται ότι οι ελεύθερες ταμειακές ροές θα φθάσουν στα 500 εκατ. ευρώ εντός των επόμενων ετών. Η συνέχιση της γενναιόδωρης μερισματικής πολιτικής υποστηρίζεται όχι μόνο από τα θεμελιώδη μεγέθη αλλά και από τα συμφέροντα του βασικού μετόχου. Ο τελευταίος έχει επιλέξει την επανεπένδυση του μερίσματος ως μέσο αύξησης της συμμετοχής του. Δεδομένου ότι το τελευταίο πρόκειται να φθάσει το 50% τους επόμενους μήνες θεωρείται ότι είναι λογικό να αναμένεται από τη Sazka να επιλέξει την επιστροφή μετρητών μετά το 2023.
Οι εκτιμήσεις της Eurobank Equties για τα μεγέθη του ΟΠΑΠ
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
