Edison: Τιμή - στόχος 13,3 ευρώ για τη μετοχή της HELLENiQ Energy

Νέα αποτίμηση για τη HELLENiQ Energy δίνει η Edison, τοποθετώντας την αξία της μετοχής στα 13,3 ευρώ με βάση τη μέθοδο DCF. 

Η εκτίμηση αυτή συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 31%, ενώ η ανάλυση με τη μέθοδο sum-of-the-parts ανεβάζει την αποτίμηση στα 14 ευρώ ανά μετοχή.

Σύμφωνα με την έκθεση, η HELLENiQ Energy εξελίσσεται σε πιο ευέλικτο και διαφοροποιημένο ενεργειακό όμιλο με επίκεντρο τη Νοτιοανατολική Ευρώπη. 

Η διύλιση παραμένει ο βασικός μοχλός κερδοφορίας, όμως η ηλεκτρική ενέργεια, οι ΑΠΕ, η εμπορία καυσίμων και το φυσικό αέριο αποκτούν σταδιακά μεγαλύτερο βάρος στο επιχειρηματικό μοντέλο του ομίλου.

Η Edison εκτιμά ότι τα περιθώρια διύλισης έχουν βελτιωθεί διαρθρωτικά και θα παραμείνουν υψηλότερα από τα επίπεδα πριν από το 2022.

 Η εικόνα αυτή αποδίδεται στη χαμηλή επενδυτική δραστηριότητα σε νέα διυλιστική δυναμικότητα, στη μείωση παλαιότερων μονάδων σε Ευρώπη και Βόρεια Αμερική, αλλά και στις γεωπολιτικές αναταράξεις που έχουν αλλάξει τις ροές του παγκόσμιου εμπορίου ενέργειας.

Πηγή: Edison

Ισχυρή διύλιση και στροφή σε Power & Renewables

Οι αναλυτές σημειώνουν ότι η HELLENiQ Energy διαθέτει σύνθετα διυλιστήρια, ευελιξία στην προμήθεια πρώτων υλών και ισχυρή εμπορική και logistics βάση. 

Αυτά τα χαρακτηριστικά της επιτρέπουν να επιτυγχάνει καλύτερα περιθώρια από τα διεθνή benchmarks, κάτι που στηρίζει την κερδοφορία της ακόμη και σε περιόδους αυξημένης μεταβλητότητας.

Για το 2026, η Edison προβλέπει βελτίωση των οικονομικών μεγεθών. Το προσαρμοσμένο EBITDA εκτιμάται ότι θα αυξηθεί στα 1,36 δισ. ευρώ, από 1,13 δισ. ευρώ το 2025, πριν υποχωρήσει ελαφρά στα 1,25 δισ. ευρώ το 2027, καθώς τα περιθώρια διύλισης αναμένεται να ομαλοποιηθούν, αλλά να παραμείνουν πάνω από τα ιστορικά μέσα επίπεδα.

Η έκθεση δίνει επίσης έμφαση στη στρατηγική διαφοροποίησης του ομίλου. Η HELLENiQ Energy επενδύει περίπου 2 δισ. ευρώ έως το 2030 στον τομέα Power & Renewables, με στόχο εγκατεστημένη ισχύ ΑΠΕ 2 GW. 

Μετά την εξαγορά της Enerwave, ο όμιλος διαθέτει πλέον ευρύτερη πλατφόρμα ηλεκτροπαραγωγής, προμήθειας ηλεκτρικής ενέργειας και φυσικού αερίου.

Οι κίνδυνοι και το περιθώριο ανόδου της μετοχής

Παρά τη θετική εικόνα, η Edison επισημαίνει και τους βασικούς κινδύνους. Ο σημαντικότερος είναι η ταχύτερη από την αναμενόμενη αποκλιμάκωση των περιθωρίων διύλισης, εφόσον υποχωρήσουν οι γεωπολιτικές εντάσεις ή εξομαλυνθούν οι διεθνείς ενεργειακές ροές.

 Επιπλέον, αναφέρονται οι κίνδυνοι από πιθανή πρόσθετη φορολόγηση, αυξημένες ρυθμιστικές παρεμβάσεις και χαμηλότερες αποδόσεις στις επενδύσεις ΑΠΕ.

Συνολικά, η Edison θεωρεί ότι η τρέχουσα τιμή της μετοχής δεν αποτυπώνει πλήρως τη διαρθρωτική στήριξη των περιθωρίων διύλισης, την ανθεκτικότητα του καθετοποιημένου μοντέλου της HELLENiQ Energy και τη μεσοπρόθεσμη συνεισφορά του τομέα ηλεκτρικής ενέργειας. 

Η τιμή-στόχος των 13,3 ευρώ και η αποτίμηση των 14 ευρώ με τη μέθοδο SOTP δείχνουν, σύμφωνα με την έκθεση, ότι η μετοχή διαπραγματεύεται με σημαντικό περιθώριο ανόδου.