Υπό αυξημένη παρακολούθηση θέτει η Fitch Ratings τη Metlen, μετά την προειδοποίηση για χαμηλότερα κέρδη το 2025, η οποία οδηγεί σε σημαντική επιδείνωση των δεικτών μόχλευσης σε σχέση με τα όρια της υφιστάμενης αξιολόγησης «BB+». Σύμφωνα με τον οίκο, οι υπερβάσεις κόστους και οι καθυστερήσεις σε έργα του τομέα Power Projects αναδεικνύουν αυξημένο εκτελεστικό και διαχειριστικό κίνδυνο στο χαρτοφυλάκιο έργων της εταιρείας.
Η Fitch εκτιμά πλέον το EBITDA του 2025 στα 750 εκατ. ευρώ, έναντι προηγούμενης πρόβλεψης 1 δισ. ευρώ. Παράλληλα, εκτιμά ότι το προσαρμοσμένο καθαρό χρέος (εξαιρουμένης της χρηματοδότησης διεθνών έργων build-operate-transfer) θα διαμορφωθεί στα 2,7 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025 (από 2,1 δισ. ευρώ στο τέλος του 2024). Αυτό οδηγεί σε εκτίμηση καθαρής μόχλευσης EBITDA περίπου 3,6x για το 2025, από 2,1x προηγουμένως και σημαντικά πάνω από το αρνητικό όριο ευαισθησίας του 2,0x.
Παρά ταύτα, ο οίκος επισημαίνει ότι η αδυναμία είναι κατά κύριο λόγο έργο-ειδική και όχι διαρθρωτική, και χωρίς τα προβλήματα του MPP η κερδοφορία θα ήταν κοντά στην αρχική καθοδήγηση για EBITDA ύψους 1 δισ. ευρώ.
Σύμφωνα με την Fitch, Η υστέρηση στο EBITDA αποδίδεται κυρίως σε πρόσθετες υπερβάσεις κόστους που εντοπίστηκαν κατά το τέταρτο τρίμηνο και τη διαδικασία κλεισίματος του έτους στο MPP, το οποίο έχει ήδη αντιμετωπίσει προκλήσεις σε συγκεκριμένα έργα, όπως το εργοστάσιο απορριμμάτων Protos στο Ηνωμένο Βασίλειο. Τα ζητήματα αυτά αναδεικνύουν κινδύνους εκτέλεσης και διακυβέρνησης που συνδέονται με την υλοποίηση σύνθετων έργων στους τομείς των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας, της αποθήκευσης και της ενεργειακής μετάβασης.
Η διοίκηση ανέφερε ότι τα επηρεαζόμενα έργα αναμένεται να ολοκληρωθούν εντός των αναθεωρημένων προϋπολογισμών και χρονοδιαγραμμάτων και ότι έχουν εφαρμοστεί πρόσθετοι λειτουργικοί έλεγχοι και ενισχυμένη εποπτεία, συμπεριλαμβανομένης της πλήρους ενσωμάτωσης του MPP στον ευρύτερο τομέα των ανανεώσιμων. Η Fitch θα παρακολουθεί τον ρυθμό βελτίωσης στην εκτέλεση των έργων.
Οι βασικές δραστηριότητες συνεχίζουν να αποδίδουν καλά Η Fitch επισημαίνει ότι υπάρχει συνεχιζόμενη ισχυρή επίδοση των βασικών δραστηριοτήτων το 2025, παρά τις αναταράξεις στα έργα.
Σημειώνει επίσης ότι επιβεβαιώνεται η μεσοπρόθεσμη καθοδήγηση για EBITDA 1,9 - 2,1 δισ. ευρώ με την Metlen να δείχνει εμπιστοσύνη στην οργανική ανάπτυξη και τις προοπτικές M&A στη Δυτική Ευρώπη.
Όπως αναφέρει ο οίκος, υπάρχει σαφές πλάνο βελτίωσης στην εκτέλεση έργων, με την διοίκηση της metlen να έχει θέσει σε εφαρμογή ενισχυμένους ελέγχους, καλύτερη εποπτεία και πλήρη ενσωμάτωση του MPP στον ανανεώσιμο τομέα, με στόχο την αποκατάσταση πειθαρχίας στην εκτέλεση έργων
Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στη ρευστότητα άνω των 4 δισ. ευρώ, που προσφέρει στην εταιρεία σημαντική χρηματοοικονομική ευελιξία, καθώς και στις διορθωτικές κινήσεις της διοίκησης για ενίσχυση των ελέγχων και της εποπτείας στα έργα. Η Fitch αναμένει ότι από το 2026 η μόχλευση θα αποκλιμακωθεί, εφόσον αποκατασταθεί η πειθαρχία στην εκτέλεση των έργων και ολοκληρωθούν οι εκκρεμείς συναλλαγές asset rotation. Παρά τις καθυστερήσεις, η Fitch θεωρεί ότι οι asset rotation συναλλαγές είναι διαχρονικά υποστηρικτικές για τη ρευστότητα και το μοντέλο λειτουργίας της Metlen.
Η Fitch θα παρακολουθεί στενά την ικανότητα της εταιρείας να αποκαταστήσει την πειθαρχία στην εκτέλεση των έργων, να ολοκληρώσει τις εκκρεμείς συναλλαγές asset rotation και να επιδείξει πιο προβλέψιμη δημιουργία κερδών. Διατηρούμενες υπερβάσεις κόστους, περαιτέρω καθυστερήσεις ή επιθετικές εξαγορές χρηματοδοτούμενες με δανεισμό θα μπορούσαν να μειώσουν την ορατότητα ως προς τη μεσοπρόθεσμη απομόχλευση, γεγονός που ενδέχεται να οδηγήσει σε αρνητική αξιολόγηση. Αντίθετα, η επιτυχής αντιμετώπιση των προβλημάτων και η συνέχιση της ισχυρής απόδοσης των βασικών δραστηριοτήτων θα στηρίξουν την τρέχουσα αξιολόγηση και τις προοπτικές της.
Αναμένει επίσης και ομαλοποίηση του leverage από το 2026. Παρότι ο δείκτης μόχλευσης αυξάνεται το 2025, η Fitch εκτιμά ότι από το 2026 θα βρίσκεται μόνο λίγο πάνω από το αρνητικό sensitivity (2,0x) λόγω της ομαλοποίησης των κερδών και των ταμειακών ροών.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
