Περιθώρια ανόδου +30% «βλέπουν» οι ξένοι αναλυτές για τις τραπεζικές μετοχές

Με τις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων γ’ τριμήνου να πλησιάζουν, οι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι επανέρχονται δυναμικά με αναθεωρημένες εκθέσεις για τις ελληνικές τράπεζες, επιβεβαιώνοντας το θετικό momentum του κλάδου και τη διατηρήσιμη κερδοφορία του. 

Έτσι παρά την ισχυρή άνοδο των μετοχών των τραπεζών από την αρχή του έτους οι αναλυτές θέτουν τιμές στόχους που προσβλέπουν σε αποδόσεις έως 36% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών των τραπεζικών μετοχών. 

Οι JP Morgan, Jefferies, UBS και Bank of America (BofA) και HSBC εκφράζουν σαφές μήνυμα αισιοδοξίας, διατηρώντας συστάσεις «αγοράς» και «overweight» και ανεβάζοντας εκ νέου τις τιμές-στόχους για τις μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών. 

Οι πιο αισιόδοξες εκτιμήσεις είναι τα 4,35 ευρώ ως τιμή στόχου από την HSBC για την μετοχή της Alpha Bank που αντιστοιχεί σε άνοδο +24,82% από την τιμή 29.10, τιμή στόχος 15,5 ευρώ για την Εθνική από την Jefferies που αντιστοιχεί σε απόδοση 19,78%, τιμή 4,64 ευρώ από την BofA για την Eurobank (+36,19%) και τα 9,25 ευρώ από την HSBC για την Πειραιώς που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου 32,52%.

Η Eurobank και η Εθνική Τράπεζα ξεχωρίζουν ως οι πλέον ελκυστικές επιλογές, ενώ η Alpha Bank και η Τράπεζα Πειραιώς παραμένουν σε φάση επενδυτικής αναβάθμισης, ενισχύοντας σταθερά την κερδοφορία τους.

Οι διεθνείς οίκοι, βλέπουν σημαντικά περιθώρια ανόδου ενόψει των αποτελεσμάτων του γ' τριμήνου, με τις ελληνικές τράπεζες να παραμένουν σε θετική τροχιά, με υψηλή αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων, και σταθερές ταμειακές ροές. 

Παράλληλα διαθέτουν ισχυρά κεφαλαιακά αποθέματα και βελτιωμένη ποιότητα δανειακών χαρτοφυλακίων, ενώ καταγράφεται αύξηση των νέων δανείων και η κερδοφορία παραμένει ανθεκτική παρά τις προκλήσεις.

Όπως επισημαίνουν οι οίκοι, οι ελληνικές τράπεζες έχουν πλέον ξεφύγει από τη φάση της εξυγίανσης και βρίσκονται σε τροχιά ανάπτυξης, προσελκύοντας αυξανόμενο ενδιαφέρον από διεθνή funds. Βλέπουν έναν τραπεζικό κλάδο, που είναι ικανός να στηρίξει τη νέα φάση ανάπτυξης της οικονομίας και να παραδώσει ισχυρές αποδόσεις στους μετόχους την ερχόμενη περίοδο.

Στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος για τις ελληνικές τράπεζες πρόκειται να βρεθεί και το Bancassurance, όπως  η πρόσφατη συμφωνία της Eurobank με την Eurolife και η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Τρ. Πειραιώς. Αναμένονται επίσης πιθανές ανακοινώσεις και από την Εθνική Τράπεζα για νέες συνεργασίες.

Αναλυτικά τι αναφέρουν οι οίκοι

JP Morgan: Διατηρεί το «Overweight» και νέες ισχυρές τιμές στόχοι

Η JP Morgan εμφανίζεται για ακόμη μία φορά ιδιαίτερα αισιόδοξη για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, διατηρώντας τη σύσταση «Overweight» για όλες τις συστημικές τράπεζες.

Στην τελευταία της έκθεση, ο αμερικανικός οίκος επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να παρουσιάζουν ανθεκτικά αποτελέσματα, με σταθερή κερδοφορία, υψηλούς δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας και αυξανόμενη απόδοση για τους μετόχους. Η JP Morgan εκτιμά ότι τα αποτελέσματα γ’ τριμήνου θα επιβεβαιώσουν τη δυναμική κερδοφορίας και θα ενισχύσουν τη δυνατότητα απόδοσης κεφαλαίων στους μετόχους μέσω μερισμάτων.

Οι νέες τιμές-στόχοι διαμορφώνονται ως εξής:

• Alpha Bank: €4,10
• Εθνική Τράπεζα: €15,00
• Eurobank: €4,10
• Τράπεζα Πειραιώς: €9,00

Jefferies: Νέα αύξηση στόχων και διατήρηση σύστασης «Buy»

Η Jefferies προχωρά σε αναθεώρηση προς τα πάνω των εκτιμήσεών της, επιβεβαιώνοντας ότι οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να ξεπερνούν τις προσδοκίες.

Η νέα έκθεση του οίκου σημειώνει ότι τα επικείμενα αποτελέσματα του γ’ τριμήνου αναμένεται να επιβεβαιώσουν τη διαρκή σταθερότητα και αποδοτικότητα του ελληνικού τραπεζικού συστήματος, διατηρώντας το ενδιαφέρον των επενδυτών αμείωτο.

Επισημαίνει επίσης, ότι ο κλάδος παραμένει υποτιμημένος σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες, ενώ η βελτίωση των spreads δανεισμού και η ψηφιακή μετάβαση ενισχύουν τις προοπτικές ανάπτυξης.

Οι νέες τιμές-στόχοι της Jefferies έχουν ως εξής:

• Alpha Bank: €4,10 (από €3,80) — Buy
• Εθνική Τράπεζα: €15,50 (από €13,55) — Buy
• Eurobank: €4,15 (από €3,70) — Buy
• Τράπεζα Πειραιώς: €8,30 (από €7,55) — Buy

UBS: Ελκυστικές αποτιμήσεις παρά το ράλι

Η UBS επαναβεβαιώνει την αισιοδοξία της για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, αυξάνοντας τις τιμές στόχους κατά 8%-13% για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες και διατηρώντας τη σύσταση “Buy”. Στην έκθεση «Greek Banks: Remain positive on the sector, upgrading price targets» (19 Σεπτεμβρίου 2025), τονίζει ότι, παρά το ράλι +70% των τραπεζικών μετοχών από την αρχή του έτους, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, καθώς ο δείκτης P/E για το 2026 εκτιμάται στο 7,9, έναντι 9,1 του ευρωπαϊκού μέσου όρου.

Η UBS προβλέπει ROTE 14%-16% για το 2025-2026, ενώ για Eurobank και Εθνική Τράπεζα οι αποδόσεις ξεπερνούν το 19%, λαμβάνοντας υπόψη τα κεφαλαιακά όρια. Η πιστωτική επέκταση 17% το β΄ τρίμηνο, ενισχυμένη από το Ταμείο Ανάκαμψης, τροφοδοτεί τα έσοδα και την κερδοφορία.

Η Eurobank και η Πειραιώς ξεχωρίζουν ως κορυφαίες επιλογές, ενώ Εθνική και Alpha Bank παραμένουν ελκυστικές λόγω ισχυρών ισολογισμών και στρατηγικής ανάπτυξης. Συνολικά, η UBS επισημαίνει ότι οι ελληνικές τράπεζες υπερτερούν των ευρωπαϊκών τόσο σε αποδόσεις όσο και σε προοπτικές.

Οι νέες τιμές-στόχοι που θέτει ο ελβετικός οίκος είναι:

• Alpha Bank: €4,00
• Εθνική Τράπεζα: €14,90
• Eurobank: €4,10
• Τράπεζα Πειραιώς: €8,60

BofA: Συγκρατημένη εικόνα αισιοδοξίας

Η Bank of America (BofA) υιοθετεί την πιο επιλεκτική στρατηγική, ωστόσο παραμένει θετική για το σύνολο του κλάδου, προβλέποντας διατηρήσιμα κέρδη και υψηλές μερισματικές αποδόσεις.

Εκτιμά ότι οι ελληνικές τράπεζες διανύουν μια μεταβατική φάση, καθώς οι αγορές εστιάζουν στο πότε θα αγγίξουν το χαμηλότερο σημείο των καθαρών εσόδων από τόκους και στο πώς θα εξελιχθεί ο νέος κύκλος εξαγορών και συγχωνεύσεων στον κλάδο.

Παρά την προβλεπόμενη πτώση των καθαρών κερδών κατά 19% σε τριμηνιαία βάση στο γ’ τρίμηνο, η BofA θεωρεί ότι οι επενδυτές θα επικεντρωθούν στις μεσοπρόθεσμες προοπτικές και στους στρατηγικούς καταλύτες που ενισχύουν το επενδυτικό αφήγημα των τραπεζών.

Ο αμερικανικός οίκος διατηρεί θετική στάση για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο, επισημαίνοντας ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές και ότι η προοπτική βελτιώνεται, χάρη στις ισχυρές κεφαλαιακές βάσεις, τη σταδιακή ανάκαμψη της πιστωτικής δραστηριότητας, και την προοπτική αυξημένων διανομών προς τους μετόχους.

Η BofA σημειώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με σημαντικό discount έναντι των ευρωπαϊκών ομίλων, προβλέποντας σταδιακή αύξηση των συνολικών αποδόσεων τα επόμενα χρόνια, κυρίως μέσω υψηλότερων μερισμάτων.

Η Eurobank παραμένει η κορυφαία επιλογή (top pick) της BofA, με τιμή-στόχο τα €4,64 και σύσταση «Αγορά», ενώ η Alpha Bank λαμβάνει επίσης Buy με στόχο τα €3,90.

Η Τράπεζα Πειραιώς διατηρεί σύσταση Buy με στόχο τα €8,01, και η Εθνική Τράπεζα χαρακτηρίζεται Neutral με στόχο τα €13,04.

HSBC: Αναμένει σταδιακή ανάκαμψη

Η HSBC θεωρεί ότι το γ’ τρίμηνο 2025 σηματοδοτεί το τέλος της επιβράδυνσης στα καθαρά έσοδα τόκων, με τα επιτόκια να σταθεροποιούνται κοντά στο 2%. Από το δ’ τρίμηνο και μετά αναμένει σταδιακή ανάκαμψη NII, στηριγμένη σε αυξημένες χορηγήσεις και σταθερή ποιότητα ενεργητικού. Παρά τη βελτίωση, οι αποτιμήσεις έχουν πλησιάσει τα ευρωπαϊκά επίπεδα (P/TBV ~1,1x, P/E ~8x για το 2026), γι’ αυτό ο οίκος γίνεται πιο επιλεκτικός. 

Εκτιμά μικρή πτώση ~3% στα επαναλαμβανόμενα κέρδη κλάδου στο γ’ τρίμηνο: Alpha +6% q/q σε καθαρά κέρδη (201 εκατ., 9μηνο 626 εκατ., +13% y/y), Πειραιώς +1% (265 εκατ.), Εθνική -4% (292 εκατ.), Eurobank -8% (339 εκατ.). Στρατηγικά, προκρίνει stock picking: η Alpha προσφέρει την καλύτερη σχέση αξίας–δυναμικής (υποτιμημένη στο ~0,85x BV), η Πειραιώς συνδυάζει ελκυστικό μέρισμα (>6%) και κεφαλαιακή ενίσχυση, ενώ Eurobank και Εθνική θεωρούνται «γεμάτες» αποτιμητικά. Συνολικά, παραμένει θετική για τις ελληνικές τράπεζες, με έμφαση σε βιώσιμες αποδόσεις και πειθαρχημένη κεφαλαιακή πολιτική.

Οι τιμές στόχοι που δίνει η HSBC

Alpha Bank €4,35,

Τρ. Πειραιώς €9,25, 

Eurobank €3,65, 

Εθνική €13,65.