Πώς διαχειρίστηκαν την τέλεια καλοκαιρινή καταιγίδα οι αγορές

Αντιμέτωπες με μία τέλεια καλοκαιρινή καταιγίδα βρέθηκαν οι αγορές από τις αρχές Αυγούστου, με την ψυχραιμία να επιστρέφει σταδιακά αλλά κανείς να μην γνωρίζει εάν θα παραμείνει η βασική τάση των μετοχών έως τον επερχόμενο κρίσιμο Σεπτέμβριο. 

Το sell off οδήγησε σε απώλειες, για το διάστημα 1-9 Αυγούστου, που ξεπέρασαν το -2% για τις κορυφαίες ευρωπαϊκές αγορές, με τη Wall Street να εμφανίζει καλύτερη εικόνα με πτώση άνω του -1%. Το μεγαλύτερο θύμα του επενδυτικού πανικού υπήρξε η ιαπωνική αγορά, με τον Nikkei να έχει απώλειες που ξεπέρασαν το -7%, ενώ στους μεγάλους χαμένους και το Χρηματιστήριο Αθηνών, με τον Γενικό Δείκτη να χάνει το επίπεδο των 1.400 μονάδων και να υποχωρεί άνω του -6%. 

Οι αιτίες του sell off

Όπως σημειώνει η ING η πτώση αποτέλεσε ένα reality check για τους επενδυτές, μετά την προηγούμενη περίοδο όπου το ασταμάτητο ράλι, κυρίως στην υψηλή τεχνολογία, είχε οδηγήσει τις αποτιμήσεις σε απίστευτα επίπεδα. 

Η απογοήτευση από τα μεγέθη ορισμένων εταιρειών τεχνολογίας, άρχισε να προσγειώνει τις εκτιμήσεις ότι η Τεχνητή Νοημοσύνη θα παραμείνει επ’ άπειρον μία μηχανή παραγωγής ταμειακών ροών. 

Αν και σε αυτήν την περίπτωση η πτώση επικεντρώθηκε στην τεχνολογία, τα στοιχεία για την αγορά εργασίας των ΗΠΑ που ήταν ασθενέστερα από τα αναμενόμενα την περασμένη Παρασκευή, τα οποία επανέφεραν στις χρηματοπιστωτικές αγορές τη λέξη «ύφεση». Η ανακοίνωση ότι ο Γουόρεν Μπάφετ ρευστοποίησε κάποιες τοποθετήσεις του προκάλεσε επίσης κάποιες ανησυχίες μεταξύ των συμμετεχόντων στην αγορά, οι οποίοι αναρωτήθηκαν «τι ξέρει αυτός που δεν ξέρουμε εμείς;». 

Ακόμη μεγαλύτερη επίπτωση είχε η διαφορά των επιτοκίων μεταξύ Ιαπωνίας και ΗΠΑ, αλλά και της ευρωζώνης, σταδιακά μειώνεται, ορισμένοι έκλεισαν θέσεις carry-trade και τροφοδότησαν την πώληση ιαπωνικών μετοχών. Προσθέστε σε αυτό τους πανταχού παρόντες γεωπολιτικούς κινδύνους, τώρα με τη μορφή νέων εντάσεων μεταξύ του Ιράν και του Ισραήλ, και είχαμε την τέλεια καταιγίδα για τις χρηματοπιστωτικές αγορές.

Η πορεία των αγορών από τις αρχές Αυγούστου 

Το ράλι του δείκτη φόβου

Ένα ακόμη χαρακτηριστικό, παρά το γεγονός ότι υπήρξε αποκλιμάκωση, ήταν η εκτίναξη του δείκτη φόβου VIX στη Wall Street, η πορεία του οποίου δημιούργησε και αρκετά ερωτηματικά. 

Μεταξύ αυτών που καλούν την αμερικανική SEC να ερευνήσει το θέμα της έκρηξης του VIX είναι ο πρώην υπ. Οικονομικών των ΗΠΑ, Λ. Σάμερς. Ο Σάμερς εκτίμησε ότι «η πορεία του VIX δεν ήταν και τόσο φυσιολογική. Από τη στιγμή που είναι ένας δείκτης που παρακολουθεί τόσο στενά η αγορά, προκειμένου να εξετάσει και θέματα ρευστότητας θα πρέπει να εξετασθεί η όλη πορεία του τόσο από τη SEC όσο και από άλλες εποπτικές αρχές».

Τι βλέπουν οι αναλυτές 

Για μία ακόμη φορά, σε μία φυσιολογική τάση, οι αναλυτές είναι διχασμένοι σε αρκούδες και ταύρους για τις αγορές. 

Ο Μ. Χάρνετ της Bank of America, υποστηρίζει ότι η διόρθωση δεν έχει φθάσει σε τέτοια επίπεδα ώστε να ενισχύει τις εκτιμήσεις ότι η αμερικανική οδηγηθεί θα οδηγηθεί σε ανώμαλη διόρθωση. «Δεν έχουμε φθάσει ακόμη, τουλάχιστον σε τεχνικά, σε επίπεδο το οποίο θα οδηγούσε στην εκτίμηση ότι οδηγούμαστε σε μία ανώμαλη διόρθωση της αγοράς. Οι επενδυτές αναμένουν μείωση επιτοκίων από τη Fed και όλα δείχνουν ότι η τάση για αγορά μετοχών έναντι αγοράς ομολόγων θα συνεχιστεί», σημειώνει ο κορυφαίος αναλυτής. 

«Δεν έχουμε ξεφύγει ακόμη πλήρως», υποστηρίζει από την πλευρά της η Μπ. Μάνθει, αναλύτρια ευρωπαϊκών αγορών της Citigroup. «Οι αγορές φαίνονται πιο λογικά τιμολογημένες μετά τη διόρθωση. Ωστόσο, το γεγονός ότι η τοποθέτηση δεν έχει ακόμη ξετυλιχθεί πλήρως σημαίνει ότι, παρόλο που τα χειρότερα μπορεί να έχουν μείνει πίσω μας, η αγορά είναι εξαιρετικά ευαίσθητη και ευάλωτη σε οποιαδήποτε ροή ειδήσεων».

Από την πλευρά της η UBS σε πρόσφατη έκθεσή της εκτιμά ότι η μεταβλητότητα θα είναι το βασικό χαρακτηριστικό για το επόμενο διάστημα, αλλά εκτιμά ότι το ξεπούλημα ήταν υπερβολικό και οι ΗΠΑ δεν πρόκειται να διολισθήσουν σε ύφεση. Μάλιστα διατηρεί την αισιοδοξία της για την πορεία του δείκτη S&P 500, με την τιμή στόχο για φέτος να διαμορφώνεται στις 5.900 μονάδες και για το 2025 να διαμορφώνεται στις 6.200 μονάδες, ενώ βλέπει αύξηση κερδών 11% για τον S&P 500 το 2024 και 8% το 2025.