Τις βάσεις για τη μείωση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο αναμένεται να θέσει η Fed στη συνεδρίαση της Επιτροπής Ανοικτών Αγορών (FOMC) αυτής της εβδομάδας. Όπως εκτιμά η ολλανδική τράπεζα ING, τα οικονομικά στοιχεία θα πρέπει να δώσουν στους αξιωματούχους μεγαλύτερη εμπιστοσύνη ότι ο πληθωρισμός οδεύει προς το 2%.
Οι αναλυτές της τράπεζας εκτιμούν ότι η προσοχή των κεντρικών τραπεζιτών θα αρχίσει να επικεντρώνεται στην επίτευξη μιας «ομαλής προσγείωσης» για την οικονομία. Η πολιτική της Fed αρχίζει να μετατοπίζεται από περιοριστικό έδαφος σε πιο ουδέτερο, τονίζουν.
Τι δείχνουν τα στοιχεία
Το ερώτημα είναι, όπως επισημαίνουν, αν έχουν ήδη ξεπεράσει τα γεγονότα τη Fed. Στη συνεδρίαση της FOMC τον Ιούνιο, η πιο ενδιαφέρουσα πτυχή ήταν ότι η Fed απομακρύνθηκε από την άποψη για τρεις πιθανές μειώσεις επιτοκίων φέτος, υποδηλώνοντας ότι μόνο μία ήταν πιο πιθανή. Ωστόσο, δεδομένων των πρόσφατων ροών δεδομένων και των κινήσεων των χρηματοπιστωτικών αγορών, αυτό μπορεί να φαίνεται ήδη ξεπερασμένο.
Η Federal Reserve θα διατηρήσει αμετάβλητη τη νομισματική πολιτική στη συνεδρίαση της FOMC την επόμενη εβδομάδα, αλλά θα τη χρησιμοποιήσει για να προσφέρει την πιο σαφή ένδειξη μέχρι στιγμής ότι αρχίζει να εξετάζει σοβαρά μια μείωση των επιτοκίων, πιθανότατα στην επόμενη συνεδρίαση της FOMC τον Σεπτέμβριο.
Ο πληθωρισμός φαίνεται να συμπεριφέρεται καλύτερα, το ποσοστό ανεργίας αυξάνεται και υπάρχουν αυξανόμενες ενδείξεις ότι οι καταναλωτικές δαπάνες μειώνονται. Η Fed αγωνίζεται για μια «ομαλή προσγείωση» και αν τα δεδομένα της επιτρέψουν να μειώσει -και σίγουρα κινείται προς αυτή την κατεύθυνση- τότε θα αδράξει την ευκαιρία, εκτιμά η ING.
Ο πληθωρισμός είναι σε καλύτερη θέση
Όσον αφορά τον πληθωρισμό, τόσο ο βασικός ΔΤΚ όσο και ο βασικός αποπληθωριστής PCE έδειχναν υπερβολική υπερθέρμανση για να εμπνεύσουν στη Fed εμπιστοσύνη το πρώτο τρίμηνο, αλλά τα στοιχεία του Μαΐου και του Ιουνίου φαίνονται πιο ενθαρρυντικά.
Πιο συγκεκριμένα, οι υπηρεσίες του «πολύ στενού πυρήνα» -εκτός στέγασης, τροφίμων και ενέργειας- στις οποίες η Fed δίνει μεγάλη έμφαση, έχουν επιβραδυνθεί σημαντικά και οι βασικές συνιστώσες στέγασης τελικά αντικατοπτρίζουν τη συγκράτηση που παρατηρείται στα ενοίκια.
Ένας από τους διοικητές της Fed, ο Κρίστοφερ Γουόλερ δήλωσε την περασμένη εβδομάδα: «Πιστεύω ότι πλησιάζουμε στη στιγμή που δικαιολογείται μείωση του επιτοκίου πολιτικής». Ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, στην πρόσφατη εμφάνισή του ενώπιον του Κογκρέσου, πρόσθεσε ότι «περισσότερα καλά στοιχεία θα ενισχύσουν την πεποίθησή μας» ότι ο πληθωρισμός βρίσκεται σε πορεία προς το 2%.
Η ING εκτιμά ότι αυτά τα στοιχεία θα δοθούν από τις εκθέσεις για τον πληθωρισμό του Ιουλίου και του Αυγούστου. Αυτή είναι μια αναγκαία προϋπόθεση - αλλά όχι επαρκής από μόνη της - για τη μείωση των επιτοκίων τον Σεπτέμβριο.
Μια «ομαλή προσγείωση» είναι δυνατή εάν η Fed μειώσει τα επιτόκια
Ο δεύτερος τομέας στον οποίο πρέπει να δούμε αποθέρμανση είναι η αγορά εργασίας. Το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε από το χαμηλό του 3,4% τον Απρίλιο του περασμένου έτους στο 4,1% τον Ιούνιο, πάνω από το επίπεδο του 4% που προέβλεπε η Fed για το τέλος του έτους στον πιο πρόσφατο γύρο προβλέψεών της.
Ο Κρ. Γουόλερ προειδοποίησε ότι «υπάρχει μεγαλύτερος ανοδικός κίνδυνος για την ανεργία από ό,τι έχουμε δει εδώ και πολύ καιρό». Η πρόεδρος της Fed του Σαν Φρανσίσκο, Μέρι Ντέιλι υποστήριξε ότι: «Δεν θέλουμε να φτάσουμε σε ένα σημείο όπου θα αρχίσουμε να βλέπουμε την αγορά εργασίας να αποδυναμώνεται σημαντικά – να παραπαίει – γιατί μέχρι τότε, είναι στην πραγματικότητα συχνά πολύ αργά για να την επαναφέρουμε».
Προς το παρόν, η αύξηση της ανεργίας προκαλείται από την αύξηση της προσφοράς εργασίας που υπερβαίνει τη ζήτηση· Δεν βλέπουμε καθαρές απώλειες θέσεων εργασίας. Ωστόσο, οι δείκτες απασχόλησης ISM και NFIB υποδηλώνουν ότι οι κίνδυνοι σε αυτό το μέτωπο αυξάνονται. Ακόμη και αν δεν δούμε καθαρές απώλειες θέσεων εργασίας, η αυξανόμενη υποτονικότητα στην αγορά εργασίας ενισχύει την εμπιστοσύνη ότι η αύξηση των μισθών θα συνεχίσει να επιβραδύνεται σε ρυθμούς που είναι εδώ και καιρό συμβατοί με τον στόχο του πληθωρισμού στο 2%, εκτιμά η ING.
Ο τρίτος τομέας που η Fed θέλει να δει να υποχωρεί είναι η κατανάλωση, που σημείωσε ετήσια αύξηση δαπανών 3,2% το δεύτερο εξάμηνο του 2023. Αυτό έχει πέσει κάτω από το 2% κατά το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους και με την αύξηση του εισοδήματος να επιβραδύνεται, τις συσσωρευμένες αποταμιεύσεις της εποχής της πανδημίας να μειώνονται και την επέκταση της καταναλωτικής πίστης υπό πίεση από το υψηλό κόστος δανεισμού και την αύξηση των καθυστερήσεων δανείων, αυτό το τρίτο σκέλος αρχίζει επίσης να υποστηρίζει ότι η Fed θα κάνει μια αλλαγή πολιτικής.
Η ανάπτυξη θα γίνει η μεγαλύτερη ανησυχία για τη Fed
Η θέση της ING είναι ότι η Federal Reserve δεν θέλει να προκαλέσει ύφεση εάν μπορεί να την αποφύγει και, εάν τα στοιχεία το επιτρέπουν, αναμένουμε ότι οι αξιωματούχοι θα αρχίσουν να μετακινούν τη νομισματική πολιτική από «περιοριστικό» έδαφος σε «ελαφρώς λιγότερο» περιοριστική πολιτική από τον Σεπτέμβριο.
Πλησιάζουμε πολύ, τονίζουν οι αναλυτές της ING, και υποθέτοντας ότι τα πράγματα θα εξελιχθούν όπως περιμένουμε, η Fed θα χρησιμοποιήσει το συμπόσιο του Jackson Hole για να δείξει ότι επαναξιολογεί τις προοπτικές και θα μειώσει τις προβλέψεις της για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό και θα αυξήσει την πρόβλεψή της για την ανεργία τον Σεπτέμβριο.
Αυτό, τονίζει η ING, θα ανοίξει το δρόμο για τρεις μειώσεις επιτοκίων φέτος τον Σεπτέμβριο, τον Νοέμβριο και τον Δεκέμβριο, με τουλάχιστον τρεις ακόμη το επόμενο έτος.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
