Παραμένει κορυφαία επιλογή της Eurobank Equities, η μετοχή της Τράπεζας Πειραιώς, για την οποία προχωρά σε αναβάθμιση της τιμής – στόχου στα 5,78 ευρώ. Για την Alpha Bank η τιμή - στόχος παραμένει στα 2,41 ευρώ και για την Εθνική Τράπεζα στα 10,37 ευρώ.
Σχολιάζοντας την πρόσφατη απόφαση του SSM η χρηματιστηριακή τονίζει ότι ενέκρινε ενέκρινε τα αιτήματα των ελληνικών τραπεζών να πληρώσουν τα προτεινόμενα μερίσματα από τα κέρδη του 2023, σηματοδοτώντας την επιστροφή στην κανονικότητα μετά από 16 χρόνια.
Οι ανακοινωθείσες πληρωμές αντιστοιχούν σε μερίσματα 0,063 ευρώ για την Πειραιώς (1,7% μερισματική απόδοση), 0,052 ευρώ για την Alpha Bank, ισομερώς μοιρασμένη μεταξύ μερίσματος 0,026 ευρώ (1,6% ΜΑ) και επαναγοράς (3,2% συνολική απόδοση), 0,0933 ευρώ για την Eurobank (4,6% ΜΑ), και 0,36 για την Εθνική (4,6% ΜΑ).
Μετά από μια περίοδο υποαπόδοσης (>15%) από τον Μάρτιο έναντι των τραπεζών της περιφέρειας της ΕΕ, η οποία είχε ως αποτέλεσμα τη διεύρυνση του σχετικού discount σε όρους P/TBV των ελληνικών τραπεζών το 2024 σε πάνω από 20% λόγω ανησυχιών για την ευαισθησία των εγχώριων τραπεζών στον κύκλο μείωσης επιτοκίων και της αβεβαιότητας για το μέγεθος των μερισμάτων, η έγκριση του SSM και η πιθανή έναρξη αναβαθμίσεων στις καθοδηγήσεις (guidance) των διοικήσεων, ξεκινώντας από την Πειραιώς, για το 2024, μπορεί να προκαλέσει ένα ράλι ανακούφισης.
Αυτό θα μπορούσε να είναι ιδιαίτερα επωφελές για την Πειραιώς και την Alpha Bank, που έχουν μείνει πίσω σε σύγκριση με την Εθνική και τη Eurobank, εκτιμά η Eurobank Equities.
Το αναβαθμισμένο guidance της Πειραιώς
Η Πειραιώς ήταν η πρώτη που αναβάθμισε τις προβλέψεις της για το τρέχον έτος, εκτιμώντας προβάλλοντας τώρα κέρδη ανά μετοχή στα 0,85 ευρώ το 2024 (έναντι 0,80 ευρώ προηγουμένως), μέγεθος που συνεπάγεται RoTE της τάξεως του 15%. Αυτή η αναβάθμιση βασίζεται στο χαμηλότερο από το αναμενόμενο beta κατάθεσης, προμήθειες παρόμοιες με τις τάσεις του 1ου τριμήνου, προστατευμένη βάση κόστους και μειωμένο κόστος κινδύνου (0,7% στα καθαρά δάνεια έναντι 0,8% στο παρελθόν).
Το επιχειρηματικό σχέδιο της Πειραιώς βασίζεται πλέον σε ένα μέσο 3μηνο Euribor 3,6% για το 2024 (έναντι 3,8% προηγουμένως), με τη διοίκηση να αναμένει ότι τα επιτοκιακά έσοδα (NII) θα φτάσουν τα 2 δισ. ευρώ (έναντι 1,9 δισεκατομμυρίων ευρώ που αναμενόταν προηγουμένως), υποδηλώνοντας περιθώριο (NIM) 2,7%. Όσον αφορά την αύξηση των εξυπηρετούμενων δανείων, η τράπεζα εκτιμά πλέον για υπόλοιπο 31,7 δισ. ευρώ (έναντι 31,5 δισ. ευρώ προηγουμένως) για το 2024.
Η εικόνα των αποτιμήσεων
Παρά τις γενικά παρόμοιες τάσεις στη μετατόπιση των προθεσμιακών καταθέσεων, των περιθωρίων δανείων και του κόστους κινδύνου σε όλες τις τράπεζες, η Eurobank Equities αναμένει αλλά μα «συντηρητικό τρόπο», όπως σημειώνει τις αναβαθμίσεις κερδών για την Alpha Bank και την Εθνική Τράπεζα παρά τους σημαντικούς ανοδικούς κινδύνους στην υπάρχουσα καθοδήγησή τους.
Οι τρεις τράπεζες που παρακολουθεί, εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με μόλις 5x σε όρους PE και 0,7x σε όρους P/TBV, με βάση τις εκτιμήσεις του 2024, ενσωματώνοντας ένα κόστος κεφαλαίου, το οποίο φαίνεται υπερβολικό δεδομένης της ανθεκτικότητας στα έσοδα, της σημαντικής δυνατότητας κεφαλαίου και της βελτιωμένης ποιότητας περιουσιακών στοιχείων.
Με δεδομένα τα παραπάνω, η χρηματιστηριακή υπολογίζει ότι ο συνδυασμός συντηρητικών εκτιμήσεων (RoTE του 2025 περίπου 12%), ελκυστικών αποτιμήσεων και επερχόμενων καταλυτών (περαιτέρω αναβαθμίσεις κερδών) συνιστούν μια συναρπαστική επενδυτική περίπτωση.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
