Morgan Stanley: Νέα αναβάθμιση των τιμών - στόχων για τράπεζες

Διατήρηση των ισχυρών ανοδικών τάσεων για τις ελληνικές τράπεζες αναμένει και για το 2024 η Morgan Stanley, μετά το ράλι του 2023, ενώ προχωρά και σε μία ακόμη αναβάθμιση των τιμών – στόχων. 

Πιο αναλυτικά: 

• Alpha Bank: Νέα τιμή - στόχος στα 2,08 ευρώ από 2,06 ευρώ πριν.
• Eurobank: Νέα τιμή – στόχος στα 2,33 ευρώ από 2,01 ευρώ πριν και αναβάθμιση σύστασης σε «overweight» από «equal weight». 
• Εθνική Τράπεζα: Νέα τιμή – στόχος στα 8,14 ευρώ από 7,56 ευρώ πριν και
• Τρ. Πειραιώς: Νέα τιμή – στόχος στα 4,58 ευρώ από 4,16 ευρώ πριν. 

Οι αναλυτές του αμερικανικού ομίλου τονίζουν ότι οι μετοχές των ελληνικών τραπεζών ενισχύθηκαν περίπου 74% το 2023, πορεία που στηρίχθηκε στις αναβαθμίσεις κερδών κατά περίπου 69%, λόγω του re – rating για τον κλάδο κατά 9%. Ο δείκτης forward P/B για το 2024 φθάνει στο 0,7x και ο δείκτης P/Ε στο 5,7x. 

Το 2023 υπεραπόδοσαν περίπου 50% σε σύγκριση με τον ευρωπαϊκό τραπεζικό δείκτη SX7E, μετά από αρκετά χρόνια υποαπόδοσης, καθώς υπήρξε πλήρης αναμόρφωση των ελληνικών τραπεζών, με εκκαθάριση ισολογισμών, ενώ σημαντική ήταν η βοήθεια και από τις αυξήσεις επιτοκίων από την ΕΚΤ. 

Η Morgan Stanley αναβαθμίζει κατά 6% τις εκτιμήσεις της για το 2024 και κατά 8% το 2025, σε σύγκριση με το παρελθόν, κίνηση η οποία βασίζεται και στην πρόβλεψη ότι η ΕΚΤ θα προχωρήσει στην πρώτη μείωση επιτοκίων τον Ιούνιο και αναμένει ότι το βασικό επιτόκιο να φθάνει στο 3% στα τέλη του 2024 και στο 2% στα τέλη του 2025.

Εκτιμά ακόμη ότι το re-rating σε σύγκριση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες θα συνεχιστεί, λόγω: 

1. Ισχυρότερης ανάπτυξης για την Ελλάδα, με εκτίμηση ότι ο ρυθμός θα φθάσει στο 2,3% φέτος, ενώ για την ευρωζώνη θα διαμορφωθεί στο 0,5%, 
2. Ισχυρότερη μακροικονομική εικόνα αλλά και αύξηση των επενδύσεων, λόγω και του Ταμείου Ανάκαμψης, 
3. Ενώ οι ελληνικές τράπεζες είναι πιο ευαίσθητες στις μειώσεις των επιτοκίων, η υψηλότερη αύξηση των δανείων, τα έσοδα από αμοιβές και προμήθειες και η συνεχιζόμενη διαρθρωτική μείωση των προβλέψεων (καθώς τα επίπεδα των ΝΡΕ ομαλοποιούνται προς τα επίπεδα του μέσου όρου της ΕΕ) θα στηρίξουν τα καθαρά έσοδα.
4. Τα καθαρά έσοδα υποστηρίζονται περαιτέρω από τη συνεχιζόμενη διαρθρωτική μείωση των προβλέψεων, καθώς τα επίπεδα των μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων ομαλοποιούνται προς τα επίπεδα του μέσου όρου της ΕΕ. 
5. Ο δείκτης αποδοτικότητας ενεργητικού (ROA) για το 2025 για τις ελληνικές τράπεζες είναι κατά μέσο όρο 1,2% έναντι 0,6% για τις τράπεζες της ΕΕ. 
6. Ο δείκτης ROTE για το 2025 για τις ελληνικές τράπεζες σύμφωνα με τις εκτιμήσεις μας είναι 12,1% κατά μέσο όρο έναντι 11,9% για τον μέσο όρο της ΕΕ. 

Ένα ακόμη σημείο – κλειδί για τις τράπεζες είναι και η επιστροφή της παροχής μερισμάτων, καθώς αναμένεται ένας δείκτη διανομής μερισμάτων 35 - 50% για τις ελληνικές τράπεζες έως το 2025.