Τα ελληνικά ομόλογα εμφανίζουν αξιοσημείωτη ανθεκτικότητα το τελευταίο διάστημα, παρά το παγκόσμιο «ξεπούλημα» στις αγορές ομολόγων. Παρά τις πιέσεις που δέχεται η ευρωζώνη, τα ελληνικά ομόλογα διατηρούν σταθερή εικόνα και παρουσιάζουν συγκρίσιμα ή και ελαφρώς καλύτερα spreads σε σχέση με άλλες χώρες της περιφέρειας, όπως η Ιταλία.
Η απόδοση του ελληνικού 10ετούς ομολόγου από την αρχή της διεθνούς κρίσης δεν έχει ξεπεράσει το 4%, σε αντίθεση με τα αντίστοιχα γαλλικά και ιταλικά ομόλογα. Η διατήρηση πρωτογενών πλεονασμάτων και η μείωση του χρέους, σε συνδυασμό με μεταρρυθμίσεις που ενισχύουν την ανάπτυξη, λειτουργούν ως βασικοί παράγοντες για το χαμηλό κόστος δανεισμού και την ανθεκτικότητα στις κρίσεις, όπως επισημαίνει το Γραφείο Προϋπολογισμού της Βουλής σε πρόσφατη μελέτη του.
Το κόστος δανεισμού του ελληνικού δημοσίου παραμένει σταθερά χαμηλότερο από εκείνο άλλων χωρών της Ευρωζώνης, όπως της Ιταλίας κατά 13 μονάδες βάσης και της Γαλλίας κατά 17 μονάδες βάσης. Αυτό παρέχει σημαντικό πλεονέκτημα, τόσο για το ελληνικό δημόσιο όσο και για τις ελληνικές επιχειρήσεις, οι οποίες δανείζονται με ευνοϊκότερους όρους σε σχέση με τους ανταγωνιστές τους, με θετικό αντίκτυπο στην ανάπτυξη της οικονομίας.
Από τις αρχές του 2026, οι διεθνείς χρηματοπιστωτικές συνθήκες έχουν επιδεινωθεί λόγω αυξημένης γεωπολιτικής αβεβαιότητας, που σχετίζεται με τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή και τις πληθωριστικές πιέσεις από την άνοδο των διεθνών τιμών ενέργειας. Οι αγορές αναθεώρησαν προς τα πάνω τις προσδοκίες για τον πληθωρισμό και τα βασικά επιτόκια, ενισχύοντας τη μεταβλητότητα σε ομόλογα και μετοχές.
Παρά τις διεθνείς αναταράξεις, η αγορά ελληνικών κρατικών ομολόγων διατηρεί σημαντική ανθεκτικότητα. Οι αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής αξιολόγησης, τα υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα και η μείωση του δημόσιου χρέους ενισχύουν το επενδυτικό ενδιαφέρον για τους ελληνικούς τίτλους. Οι αποδόσεις των ελληνικών ομολόγων, αν και ακολούθησαν την ανοδική πορεία των ευρωπαϊκών, παραμένουν συγκριτικά ευνοϊκές. Παράλληλα, οι θετικές εξελίξεις στην αξιολόγηση του ελληνικού δημοσίου επηρεάζουν θετικά και τις τράπεζες, μειώνοντας το κόστος χρηματοδότησής τους και διευκολύνοντας την πρόσβαση στις διεθνείς αγορές.
Σύμφωνα με πρόσφατα στοιχεία της Τραπέζης της Ελλάδος, παρατηρείται έντονο διεθνές ενδιαφέρον για τους ελληνικούς τίτλους. Οι τοποθετήσεις μη κατοίκων σε ελληνικά ομόλογα και έντοκα γραμμάτια αυξήθηκαν κατά 9,1 δισ. ευρώ, ενώ επιπλέον 1,5 δισ. ευρώ κατευθύνθηκε σε μετοχές εγχώριων επιχειρήσεων.
Υπάρχουν αρκετοί καταλύτες που μπορούν να διατηρήσουν τη θετική πορεία των ελληνικών ομολόγων. Το υποστηρικτικό μακροοικονομικό περιβάλλον και η σταθερή δημοσιονομική υπεραπόδοση δημιουργούν περιθώρια για περαιτέρω αναβαθμίσεις της αξιολόγησης του ελληνικού χρέους.
Αναβαθμίσεις πιστοληπτικής ικανότητας
Οι διεθνείς οίκοι προβλέπουν νέες αναβαθμίσεις για τα ελληνικά ομόλογα το 2026, αν και η αβεβαιότητα στο παγκόσμιο γεωπολιτικό περιβάλλον θολώνει τις προοπτικές. Η Ελλάδα αναμένει νέες αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής ικανότητας από τους οίκους αξιολόγησης.
Τον επόμενο μήνα, η ελληνική οικονομία θα αξιολογηθεί από τους οίκους DBRS, Moody's και Scope, ενώ ακολουθούν αξιολογήσεις από τη Standard & Poor's τον Οκτώβριο και τη Fitch το Νοέμβριο. Οι αξιολογήσεις όλων των αποδεκτών οίκων του Ευρωσυστήματος (Fitch, Moody's, Morningstar-DBRS, Scope Ratings, S&P) βρίσκονται πλέον εντός της επενδυτικής κατηγορίας, με τους περισσότερους οίκους να αξιολογούν το ελληνικό αξιόχρεο σε ΒΒΒ και τον Moody's σε Βaa3.
Πρόωρες αποπληρωμές του χρέους
Η κυβέρνηση προωθεί την ταχύτερη μείωση του δημόσιου χρέους μέσω πρόωρων αποπληρωμών δανείων που θα ωρίμαζαν μεταξύ 2033 και 2042. Αυτή η στρατηγική στέλνει θετικό μήνυμα στους θεσμούς, τους οίκους αξιολόγησης και τη διεθνή επενδυτική κοινότητα για τη σταθερότητα και τη διορατικότητα της οικονομικής πολιτικής.
Το συνολικό ποσό των πρόωρων αποπληρωμών για το 2026 αναμένεται να φτάσει τα 12,84 δισ. ευρώ. Σύμφωνα με το υπουργείο Εθνικής Οικονομίας και Οικονομικών, η μέση σταθμική διάρκεια του χρέους είναι 7,1 έτη, με μέσο κόστος εξυπηρέτησης περίπου 2,9%.
Το ετήσιο όφελος για το δημόσιο από τη μείωση των δαπανών τόκων εκτιμάται σε 370 εκατ. ευρώ, ενώ το συνολικό όφελος επταετίας ξεπερνά τα 2,6 δισ. ευρώ, αξιοποιώντας τα πλεονάζοντα ταμειακά διαθέσιμα.
Σημαντική μείωση του δημοσίου χρέους
Με τις κινήσεις αυτές, η Ελλάδα αναμένεται να πάψει φέτος να είναι η πλέον υπερχρεωμένη χώρα της Ευρώπης, περνώντας στη δεύτερη θέση πίσω από την Ιταλία, με χρέος στο 137% του ΑΕΠ. Προβλέπεται ότι το χρέος θα διατηρήσει πτωτική πορεία, υποχωρώντας κάτω από το 110% το 2031.
Σύμφωνα με τον οίκο Scope Ratings, το ελληνικό χρέος εκτιμάται ότι θα πέσει στο 107% του ΑΕΠ το 2031, από 136% φέτος και 128% το 2027. Έτσι, η Ελλάδα θα έχει χαμηλότερο χρέος το 2031 όχι μόνο από την Ιταλία, αλλά και από τη Γαλλία και το Βέλγιο, πλησιάζοντας τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
BofA-ΗΠΑ: «Οτιδήποτε εκτός από ομόλογα»
Με το εθνικό χρέος των ΗΠΑ να πλησιάζει τα 40 τρισεκατομμύρια δολάρια, η Bank of America προειδοποιεί τους επενδυτές ομολόγων: «Οτιδήποτε εκτός από ομόλογα» και εκτιμά ότι το χρέος θα φτάσει τα 50 τρισεκατομμύρια δολάρια έως το 2029.
Η ανησυχία εστιάζει στην ανάγκη συνεχούς αναχρηματοδότησης του χρέους και στην αυξανόμενη προσφορά ομολόγων στην αγορά. Εάν οι επενδυτές γίνουν λιγότερο πρόθυμοι να αγοράσουν με τις υπάρχουσες αποδόσεις, η κυβέρνηση θα πρέπει να προσφέρει υψηλότερα επιτόκια.
Τα νέα ομόλογα γίνονται πιο ελκυστικά λόγω υψηλότερου εισοδήματος, αλλά τα υφιστάμενα χάνουν αξία όταν αυξάνονται οι αποδόσεις. Όσο μεγαλύτερη η διάρκεια του ομολόγου, τόσο μεγαλύτερη η ευαισθησία του σε μεταβολές επιτοκίων, καθιστώντας τα μακροπρόθεσμα ομόλογα ιδιαίτερα ευάλωτα.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
