Η Bank of America (BofA) κρατά την Ελλάδα στις λίγες αγορές της περιοχής EEMEA που συνεχίζει να προτείνει ως overweight, αλλά με «αστερίσκο», η θετική πορεία παραμένει, όμως οι αποτιμήσεις έχουν ανέβει αρκετά ώστε να απαιτούν μεγαλύτερη προσοχή και πιο επιλεκτικές κινήσεις.
Σύμφωνα με την BofA, το γενικό positioning των επενδυτών στις αναδυόμενες αγορές Ευρώπης–Μέσης Ανατολής–Αφρικής παραμένει συνολικά χαμηλό, κάτι που κάνει την ελληνική επιλογή να ξεχωρίζει. «Η Ελλάδα παραμένει μία από τις λίγες overweight αγορές στην EEMEA», σημειώνει ο οίκος, μαζί με τη Νότια Αφρική και την Ουγγαρία.
Παρά το ισχυρό ράλι των τελευταίων ετών, η ελληνική αγορά εξακολουθεί να προσελκύει κεφάλαια, κυρίως μέσω παθητικών ροών.
Η BofA επισημαίνει ότι η χώρα συνεχίζει να εμφανίζει «ελκυστικά χαρακτηριστικά σε επίπεδο αποδόσεων και risk premium», κάτι που στηρίζει το επενδυτικό αφήγημα ακόμη και σε πιο απαιτητικό περιβάλλον αποτιμήσεων.
Στα στοιχεία του οίκου, η στάθμιση της Ελλάδας στον δείκτη MSCI EEMEA υπολογίζεται στο 0,57%, αυξημένη σε σχέση με το παρελθόν.
Η BofA αποδίδει αυτή την εξέλιξη τόσο στην άνοδο των αποτιμήσεων όσο και στη βελτίωση της συνολικής εικόνας της αγοράς.
Παράλληλα, τονίζει ότι η Ελλάδα εμφανίζει υψηλό μερίδιο κερδοφορίας σε σχέση με το βάρος της στον δείκτη, κάτι που λειτουργεί ως πρόσθετο επιχείρημα υπέρ της.
Εκεί που η εικόνα γίνεται πιο «διπλή» είναι στο κομμάτι των valuations. Όπως υπογραμμίζει η BofA, η Ελλάδα «δεν χαρακτηρίζεται πλέον φθηνή» σε ιστορικούς όρους, καθώς αρκετοί δείκτες κινούνται πάνω από τους μακροχρόνιους μέσους όρους.
Το 12μηνο forward P/E τοποθετείται περίπου στις 11 φορές, επίπεδο λίγο χαμηλότερο από τον ιστορικό μέσο όρο αλλά χωρίς ξεκάθαρο discount, ενώ στο P/B η αγορά εμφανίζεται ακριβότερη σε σχέση με το ιστορικό της. Αντίστοιχα, στο EV/Sales, η Ελλάδα καταγράφει από τις υψηλότερες αποκλίσεις από τον μέσο όρο στην EEMEA.
Το βασικό «αντιστάθμισμα» απέναντι στις αποτιμήσεις, σύμφωνα με την BofA, είναι το προφίλ αποδόσεων.
Η Ελλάδα συγκαταλέγεται στις αγορές με τις υψηλότερες μερισματικές αποδόσεις στην EEMEA, με 12μηνη trailing μερισματική απόδοση περίπου 4,4%, ενώ παραμένει πολύ ψηλά και σε όρους forward dividend yield.
«Το εισοδηματικό προφίλ της αγοράς παραμένει ισχυρό», είναι η εικόνα που μεταφέρει ο οίκος.
Παράλληλα, η BofA βλέπει θετική δυναμική και στα κέρδη. Η 12μηνη forward αύξηση κερδών εκτιμάται στο 11,2%, τοποθετώντας την Ελλάδα στις αγορές με καλύτερες προοπτικές κερδοφορίας για το 2026.
Με άλλα λόγια, το story δεν στηρίζεται μόνο σε αποτιμήσεις ή σε ροές, αλλά και στην προσδοκία ότι τα αποτελέσματα μπορούν να συνεχίσουν να «γράφουν».
Ιδιαίτερη έμφαση δίνει ο οίκος και στο equity risk premium (ERP). Για το 2026, το ERP της ελληνικής αγοράς εκτιμάται στο 8,9%, με earnings yield 10,4% και χαμηλό πληθωρισμό, στοιχεία που, όπως σημειώνει, βελτιώνουν το risk-adjusted προφίλ της Ελλάδας σε σχέση με άλλες αγορές της περιοχής.
«Η Ελλάδα κατατάσσεται στις αγορές με τα υψηλότερα premiums διεθνώς», αναφέρει χαρακτηριστικά η BofA.
Στο πεδίο των ροών κεφαλαίων, η εικόνα παραμένει θετική, αλλά όχι ενιαία. Η Ελλάδα κατέγραψε ισχυρές εισροές το 2025 κυρίως μέσω ETF και παθητικών κεφαλαίων, την ώρα που τα ενεργά funds εξακολουθούν να εμφανίζουν καθαρές εκροές.
Η BofA σημειώνει ότι τα global EM funds παραμένουν κάτω από το benchmark, γεγονός που αφήνει περιθώριο για περαιτέρω σύγκλιση, χωρίς όμως να αντιμετωπίζεται ως «αυτόματος» καταλύτης.
Με αυτό το μείγμα, η BofA κρατά το overweight για την Ελλάδα, αλλά αλλάζει τον τρόπο που το «διαβάζει»: δεν το αντιμετωπίζει ως ένα εύκολο broad beta trade, αλλά ως πιο στοχευμένη επιλογή τίτλων.
«Το εύκολο re-rating έχει ήδη προηγηθεί», είναι το μήνυμα του οίκου, με την έμφαση πλέον να μεταφέρεται στην επιλεκτικότητα και στη διαχείριση του ρίσκου μέσα σε μια αγορά που παραμένει ελκυστική, αλλά όχι πια αυτονόητα φθηνή.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
