Titan America: Έως 25% στη Wall Street, τα έσοδα σε επενδύσεις - εξαγορές

Το φθινόπωρο θα υποβάλει αίτηση η Titan Cement International στην αμερικανική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς για την εισαγωγή της θυγατρικής της Titan America στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης. Η αγορά πριμοδότησε χθες την πρόθεση της μητρικής και η μετοχή κατέγραψε κέρδη 3,65%, κλείνοντας στα 31,2 ευρώ.

Το «ξεκλείδωμα» αξιών και τα έσοδα που θα αξιοποιηθούν για επενδύσεις είναι δύο από τους παράγοντες που ώθησαν τη διοίκηση της Τιτάν να αποφασίσει το IPO της θυγατρικής στις ΗΠΑ. 

Στη χθεσινή ενημέρωση των αναλυτών, η διοίκηση ρωτήθηκε για το ποσοστό που θα δώσουν στη δημόσια εγγραφή και απάντησε πως σε ανάλογες περιπτώσεις στις ΗΠΑ έχει διατεθεί ποσοστό μεταξύ 15%-25%. 

Το IPO θα γίνει εκτός απροόπτου αρχές του 2025, αλλά όπως επισήμανε η διοίκηση, στο τέλος του 2024 θα γίνει νέο investor day ώστε να αναθεωρηθούν οι στόχοι του ομίλου για το 2026, οι οποίοι έχουν ήδη ξεπεραστεί.

Το παράδειγμα της Holcim ακολουθεί η Τιτάν

Θα πρέπει να σημειωθεί πως πρόσφατα η Holcim, ο ελβετικός κολοσσός της τσιμεντοβιομηχανίας ανακοίνωσε ότι θα εισαγάγει τη θυγατρική του στις ΗΠΑ στο Χρηματιστήριο και από τότε που έγινε γνωστή η πρόθεση της διοίκησης η μετοχή της μητρικής έχει σημειώσει άνοδο πάνω από 20%. Ήταν προφανώς ένα επιπλέον κίνητρο για τη διοίκηση της Τιτάν να ακολουθήσει το παράδειγμα της Holcim που τουλάχιστον χρηματιστηριακά λειτούργησε αποτελεσματικά. Bεβαίως, η θυγατρική της Holcim στις ΗΠΑ είναι πολύ μεγάλη εταιρεία και χρηματιστηριακές πηγές αναφέρουν πως το IPO μπορεί να προσεγγίσει τα 30 δισ. δολάρια. 

Σχετικά με την αποτίμηση της θυγατρικής Τitan America είναι δύσκολο να αποφανθεί κάποιος. Η εταιρεία είχε το 2023 τζίρο 1,45 δισ. ευρώ, EBITDA 296 εκατ. ευρώ, σύνολο ενεργητικού 1,34 δισ ευρώ και καθαρό δανεισμό 400 εκατ. ευρώ. 

Το σίγουρο είναι πως οι πολλαπλασιαστές EBITDA για τέτοιες βιομηχανίες στις ΗΠΑ είναι πολύ μεγαλύτεροι από την Ευρώπη και αυτό γιατί στις ΗΠΑ δεν πληρώνουν οι εταιρείες δικαιώματα CO2 όπως στη Γηραιά Ήπειρο, γεγονός που τις καθιστά πιο εύκολα επενδύσιμες.

Το 2023 η θυγατρική στις ΗΠΑ αντιπροσώπευε το 58% του συνολικού τζίρου του ομίλου και το 55% των συνολικών EBITDA. Ουσιαστικά, η «μισή» Τιτάν επιχειρεί στις ΗΠΑ.

Τα πλεονεκτήματα της θυγατρικής στις ΗΠΑ

Η ζήτηση στη συγκεκριμένη αγορά παραμένει ισχυρή για τσιμέντο, ενώ και τα επίπεδα τιμών διατηρούνται αυξημένα.  Οι αγορές όπου δραστηριοποιείται η Τιτάν (Φλόριντα και Βιρτζίνια) εκτός του ότι εμφανίζουν ισχυρή ανάπτυξη προσελκύουν μεγάλη εσωτερική μετανάστευση λόγω του καλού καιρού και των φορολογικών κινήτρων με αποτέλεσμα να αυξάνεται ο πληθυσμός και οι ανάγκες στέγασης.

Με αφορμή τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου, η εταιρεία ανέφερε πως στις ΗΠΑ η ζήτηση είναι αυξημένη λόγω των συσσωρευμένων ανεκτέλεστων παραγγελιών, τόσο για δημόσια όσο και για ιδιωτικής πρωτοβουλίας έργα.

Στη χθεσινή ενημέρωση των αναλυτών, η διοίκηση τόνισε πως τα έσοδα του IPO θα αξιοποιηθούν για επενδύσεις και μικρές εξαγορές. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι θα υπάρξει περιθώριο και για κάποια επιστροφή κεφαλαίου από τη μητρική, αλλά η διοίκηση επισημαίνει ότι είναι πρόωρο να συζητηθεί ένα τέτοιο ενδεχόμενο.