Moody's: Ώθηση στις τράπεζες από τη συμφωνία Alpha Bank - UniCredit

Ως πιστωτικά θετικό γεγονός χαρακτηρίζει τη συμφωνία μεταξύ Alpha Bank και UniCredit στην αγορά της Ρουμανίας, αλλά και την πρόταση για εξαγορά του 9% που κατέχει το ΤΧΣ από τον ιταλικό όμιλο, ο οίκος αξιολόγησης Moody’s. 

Όπως σημειώνει αυτή η συμφωνία οδηγεί σε ενίσχυση τόσο των κεφαλαίων όσο και της κερδοφορίας, καθώς οι δύο τράπεζες θα συγχωνεύσουν τις θυγατρικές τους στη Ρουμανία, δημιουργώντας τον τρίτο μεγαλύτερο παίκτη στη χώρα. Η UniCredit θα συγχωνεύσει την Alpha Bank Romania με τη θυγατρική της UniCredit Romania, ενώ η Alpha Bank θα διατηρήσει μερίδιο 9,9% στην κοινή οντότητα και θα λάβει πληρωμή 300 εκατ. ευρώ σε μετρητά. Η συναλλαγή αναμένεται να ολοκληρωθεί το 2024, εν αναμονή του due diligence και των εγκρίσεων των ρουμανικών ρυθμιστικών αρχών. Οι δύο τράπεζες θα συνεργαστούν και στην Ελλάδα. 

Στη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, η UniCredit θα διανέμει τα αμοιβαία κεφάλαιά της μέσω του δικτύου καταστημάτων της Alpha Bank, το οποίο εξυπηρετεί περισσότερους από 3,5 εκατομμύρια πελάτες. Στα unit-linked προϊόντα, η UniCredit θα αποκτήσει το 51% της θυγατρικής της Alpha Services and Holdings για τις ασφαλίσεις ζωής AlphaLife Insurance Company., σε συνδυασμό με μια μακροπρόθεσμη συμφωνία διανομής και διασυνοριακές παραπομπές μεταξύ των δύο τραπεζών. Η UniCredit υπέβαλε επίσης δεσμευτική προσφορά για το 9% του μεριδίου στην εταιρεία συμμετοχών της Alpha Bank, Alpha Services and Holdings S.A., που κατέχει το κρατικό Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ), αντανακλώντας τη δέσμευσή της σε αυτή τη συνεργασία. 

Η κεφαλαιακή θέση της Alpha Bank θα βελτιωθεί κατά περίπου 100 μονάδες βάσης λόγω της μείωσης κατά περίπου 2 δισ. ευρώ των σταθμισμένων ως προς τον κίνδυνο στοιχείων ενεργητικού (RWAs) στη Ρουμανία και του κεφαλαιακού κέρδους από την πώληση της συμμετοχής της στη ρουμανική θυγατρική της σε περίπου 1,2x λογιστική αξία σε σύγκριση με την περίπου 0,4x λογιστική αξία της Alpha Services and Holdings που διαπραγματεύεται στο Χρηματιστήριο Αθηνών στις 24 Οκτωβρίου. 

Εκτιμάται ότι το πρόσθετο κεφάλαιο θα αυξήσει τον pro forma δείκτη κεφαλαίου κοινών μετοχών της Alpha Bank κατηγορίας 1 (CET1) σε 14,6% από 13,6% στις 30 Ιουνίου, πολύ πάνω από την ελάχιστη κανονιστική απαίτηση του 9,9%. Το πλεονάζον κεφάλαιο είναι πιστωτικά θετικό για τους ομολογιούχους, διότι ενισχύει το μαξιλάρι απορρόφησης ζημιών της τράπεζας, και πιθανότατα θα επιτρέψει στην τράπεζα να πληρώσει μέρισμα στους μετόχους για πρώτη φορά μετά από περισσότερο από μια δεκαετία. 

Επιπλέον, η κερδοφορία της Alpha Bank είναι πιθανό να ωφεληθεί από τη συμφωνία, η οποία αντισταθμίζει την απώλεια κερδών από την υφιστάμενη θυγατρική της στη Ρουμανία. Η Alpha Bank θα λάβει μερίσματα για το μερίδιο 9,9% που διατηρεί στην κοινή οντότητα, η οποία θα έχει μερίδιο αγοράς περίπου 12% έναντι του μεριδίου αγοράς περίπου 3% της Alpha Bank Romania, προσφέροντάς της πλεονεκτική κλίμακα στο αναπτυσσόμενο τραπεζικό σύστημα και την οικονομία της χώρας. 

Επίσης, η UniCredit Romania και η Alpha Bank Romania διαθέτουν ισχυρά και συμπληρωματικά ερείσματα στον εταιρικό και λιανικό τομέα, προσφέροντας συνέργειες εσόδων και κόστους. Οι χρηματοδοτικές ανάγκες και το κόστος της Alpha Bank για την κάλυψη της ελάχιστης απαίτησης για ίδια κεφάλαια και επιλέξιμες υποχρεώσεις (MREL) θα μειωθούν, επειδή τα RWAs της θα μειωθούν και ο δείκτης CET1 θα είναι υψηλότερος, γεγονός που θα μειώσει τον όγκο της έκδοσης χρέους υψηλού κόστους που είναι επιλέξιμο για MREL και θα χρειαστεί μέχρι το τέλος του 2025. 

Μπορεί επίσης να επανεπενδύσει τα 300 εκατ. ευρώ των ταμειακών εσόδων της συμφωνίας στο σημερινό περιβάλλον υψηλών επιτοκίων, αποφέροντας δυνητικά υψηλή απόδοση. Δεδομένων των συνδυασμένων αναμενόμενων οφελών κόστους και απόδοσης, η Apha Bank αναμένει να ενισχύσει την απόδοση των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων της (RoTE) κατά περίπου 50 μονάδες βάσης, από 12,2% το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους και πάνω από τον βασικό οικονομικό στόχο του 12%. 

Ταυτόχρονα, η Alpha Bank στην Ελλάδα θα συνεργαστεί με την UniCredit, η οποία διαθέτει ευρεία εμπειρία και τεχνογνωσία σε προϊόντα bancassurance, διαχείριση περιουσιακών στοιχείων και αμοιβαία κεφάλαια, ενισχύοντας την προϊοντική της προσφορά και το εγχώριο franchise της. Η σχεδιαζόμενη απόκτηση του 9% των μετοχών της Alpha Services and Holdings από το ΤΧΣ από την UniCredit θα φέρει έναν στρατηγικό μέτοχο που διαθέτει σημαντική τεχνογνωσία και ισχυρή παρουσία σε άλλες αγορές της ΕΕ. 

Η συμφωνία επιτρέπει επίσης στη UniCredit να αξιοποιήσει τις ευκαιρίες ανάπτυξης στην Ελλάδα, η οποία τοποθετείται ως σημαντικό σημείο σύνδεσης για τις δραστηριότητες της τράπεζας στην Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη. Το ενδιαφέρον μιας μεγάλης ευρωπαϊκής τράπεζας να επενδύσει στην Alpha Bank ενισχύει επίσης το θετικό κλίμα της αγοράς για το ελληνικό τραπεζικό σύστημα.