Eurobank Eq: Νέες τιμές-στόχοι και περιθώρια ανόδου για ελληνικές τράπεζες

Αυξημένες τιμές στόχους και αναβάθμιση της σύστασης για τις ελληνικές τράπεζες δίνει η Eurobank Equities που εκτιμά ότι οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές παραμένουν στο επίκεντρο του επενδυτικού ενδιαφέροντος.

Παρά τον "γεωπολιτικό θόρυβο", καθώς ο κλάδος εμφανίζει ανθεκτική κερδοφορία και διατηρεί σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανόδου. 

Σύμφωνα με την ανάλυση, η αγορά έχει αρχίσει να απομακρύνεται από το εξαιρετικά αρνητικό σενάριο που είχε προεξοφλήσει το προηγούμενο διάστημα, ενώ τα θεμελιώδη μεγέθη των τραπεζών στηρίζουν πιο αισιόδοξες προοπτικές για τα επόμενα χρόνια.

Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι το τέταρτο τρίμηνο του 2025 αποτέλεσε σημείο καμπής για τον κλάδο, καθώς τα καθαρά έσοδα από τόκους σταθεροποιήθηκαν και επιβεβαίωσαν ότι το προηγούμενο τρίμηνο ήταν το χαμηλότερο σημείο του κύκλου.

 Όπως αναφέρει, η ισχυρή πιστωτική επέκταση, κυρίως προς τις επιχειρήσεις, σε συνδυασμό με τη σταδιακή ανάκαμψη της λιανικής τραπεζικής και την ανατιμολόγηση των καταθέσεων, βοήθησαν να απορροφηθούν οι πιέσεις από την ομαλοποίηση των επιτοκίων.

Στις επιμέρους επιλογές της, η Eurobank Equities διατηρεί ως κορυφαία προτίμηση την Τράπεζα Πειραιώς, υποστηρίζοντας ότι προσφέρει το πιο ελκυστικό ισοζύγιο κινδύνου και απόδοσης μέσω της αναμενόμενης σύγκλισης της αποτίμησης με τα θεμελιώδη της μεγέθη και της ισχυρής αύξησης των κερδών ανά μετοχή.

Παράλληλα, ξεχωρίζει την Τράπεζα Κύπρου για την υψηλή δυνατότητα κεφαλαιακών επιστροφών προς τους μετόχους.

Οι νέες τιμές στόχοι για τις τράπεζες

Η χρηματιστηριακή προχώρησε επίσης σε αναβάθμιση της σύστασής της για την Alpha Bank και την Optima Bank σε «Buy» από «hold», επικαλούμενη τη βελτιωμένη σχέση κινδύνου-απόδοσης μετά την ανοδική αναθεώρηση των εκτιμήσεών της για την κερδοφορία τους.

Σύμφωνα με τις νέες τιμές-στόχους, η Eurobank Equities τοποθετεί την Alpha Bank στα 4,50 ευρώ από 4,08 ευρώ προηγουμένως, με σύσταση «buy». 

Για την Εθνική Τράπεζα διατηρεί τη σύσταση «buy» και ανεβάζει την τιμή-στόχο στα 17,45 ευρώ από 15,83 ευρώ. Για την Πειραιώς η νέα τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 10,30 ευρώ από 9,62 ευρώ, επίσης με σύσταση «buy».

Για την Optima Bank, η χρηματιστηριακή δίνει νέα τιμή-στόχο 11,20 ευρώ από 8,88 ευρώ και αναβαθμίζει τη σύσταση σε «buy» από «hold». Για τη Bank of Cyprus, η νέα τιμή-στόχος τοποθετείται στα 11,10 ευρώ από 10,00 ευρώ, με τη σύσταση να παραμένει «buy».

Σε ό,τι αφορά τις αποτιμήσεις, η Eurobank Equities θεωρεί ότι, παρά την πρόσφατη άνοδο, οι ελληνικές τραπεζικές μετοχές εξακολουθούν να διαπραγματεύονται σε επίπεδα που δεν αντανακλούν πλήρως τη βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών.

Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η αγορά εξακολουθεί να ενσωματώνει υπερβολικά επιφυλακτικές παραδοχές για τη μελλοντική κερδοφορία, παρά τη σταθερή κεφαλαιακή επάρκεια, τους καθαρούς ισολογισμούς και τις ορατές δυνατότητες επιστροφών προς τους μετόχους.

Ανθεκτική κερδοφορία, και χαμηλές ροές κόκκινων δανείων

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται στην ενίσχυση των εσόδων από προμήθειες, τα οποία αυξήθηκαν σημαντικά σε ετήσια βάση. 

Η Eurobank Equities επισημαίνει ότι η άνοδος αυτή προήλθε από τις προμήθειες δανεισμού, τη διαχείριση κεφαλαίων και τα τραπεζοασφαλιστικά προϊόντα, οδηγώντας σε σταδιακή αλλαγή του μείγματος εσόδων υπέρ πιο επαναλαμβανόμενων πηγών.

Παράλληλα, η έκθεση υπογραμμίζει ότι οι τράπεζες διατηρούν ισχυρό έλεγχο στο κόστος, παρά τις επενδύσεις στην τεχνολογία και την ενσωμάτωση νέων δραστηριοτήτων. 

Όπως αναφέρεται, ο δείκτης κόστους προς έσοδα παραμένει σε ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα για τα ευρωπαϊκά δεδομένα, ενώ η ποιότητα του ενεργητικού συνεχίζει να βελτιώνεται, με τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα να υποχωρούν κοντά στο 2,5%.

Στο ίδιο πλαίσιο, η Eurobank Equities τονίζει ότι το κόστος κινδύνου παραμένει ελεγχόμενο, παρά τις επιπλέον προβλέψεις που έχουν ληφθεί σε ορισμένες περιπτώσεις, όπως στα δάνεια σε ελβετικό φράγκο. 

Σύμφωνα με την ανάλυση, η εικόνα αυτή στηρίζεται στις ισχυρές εξασφαλίσεις και στις περιορισμένες νέες εισροές προβληματικών δανείων.

Η κερδοφορία του κλάδου παραμένει ισχυρή, με τις συστημικές τράπεζες να κινούνται σε αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων που διαμορφώνονται σε μεσαία διψήφια επίπεδα.

 Ακόμη υψηλότερες αποδόσεις καταγράφουν η Optima Bank και η Τράπεζα Κύπρου, γεγονός που, σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή, αναδεικνύει τη διαφορετική δυναμική που εμφανίζουν ορισμένοι τίτλοι στο ταμπλό.

Τα business plans ενισχύουν την ορατότητα για διατηρήσιμες αποδόσεις

Για την επόμενη τριετία, τα επιχειρηματικά πλάνα των τραπεζών ενισχύουν, σύμφωνα με την έκθεση, την ορατότητα για διατηρήσιμες αποδόσεις. 

Η Eurobank Equities επισημαίνει ότι οι νέοι στόχοι που έχουν παρουσιάσει η Πειραιώς, η Εθνική Τράπεζα, η Eurobank και η Τράπεζα Κύπρου στηρίζονται στην αύξηση των χορηγήσεων, στην ενίσχυση των προμηθειών και στη θετική λειτουργική μόχλευση. Για την Alpha Bank και την Optima Bank, η ανάλυση σημειώνει ότι προς το παρόν έχει δοθεί καθοδήγηση κυρίως για το 2026.

Ανθεκτική πιστωτική επέκταση και απομάκρυνση από το σενάριο απαισιοδοξίας

Όπως αναφέρει ο οίκος, η ελληνική τραπεζική αγορά εμφανίζει μικρότερη ευαισθησία στις μεταβολές του επιτοκιακού περιβάλλοντος, καθώς η πιστωτική ανάπτυξη στηρίζεται περισσότερο στις επιχειρήσεις, στις επενδύσεις και στην αξιοποίηση των πόρων του Ταμείου Ανάκαμψης. 

Η Eurobank Equities εκτιμά ότι αυτή η δομή επιτρέπει στον κλάδο να διατηρεί ρυθμούς πιστωτικής επέκτασης, ακόμη και σε ένα πιο απαιτητικό διεθνές περιβάλλον.

Η ανάλυση αναφέρεται και στο πρόσφατο ράλι των τραπεζικών μετοχών, σημειώνοντας ότι η αγορά αρχίζει να εγκαταλείπει το σενάριο υπερβολικής απαισιοδοξίας που είχε αποτυπωθεί στις αποτιμήσεις μετά την κορύφωση της ανησυχίας για τις γεωπολιτικές εξελίξεις.

Όπως επισημαίνεται, ακόμη και υπό ένα δυσμενές σενάριο με μηδενική πιστωτική ανάπτυξη, υψηλότερο κόστος κινδύνου και μεταβολές στα επιτόκια, η κερδοφορία των τραπεζών παραμένει ανθεκτική.