Περιθώριο ανόδου έως 68% για τις ελληνικές τράπεζες αναμένει η Citi

«Αγοραστής» για τις μετοχές των τεσσάρων συστημικών τραπεζών παραμένει η Citigroup, τονίζοντας ότι παραμένουν φθηνές και σημειώνοντας ότι θα συνεχίσουν να βελτιώνουν τα μεγέθη τους. 

Αναφορικά με τις τιμές – στόχους αυτές είναι: 

• Για την Alpha Bank στα 2,30 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 68%. 
• Για τη Eurobank στα 2,30 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 23%. 
• Για την Εθνική Τράπεζα στα 9,45 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 34% και 
• Για την Πειραιώς στα 5,30 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 49%. 

Στην έκθεση εκτιμάται ότι ο δείκτης απόδοσης ιδίων κεφαλαίων, ROTE, θα υποχωρήσει θα μειωθεί από τα τρέχοντα επίπεδα του 15%, μεταξύ 11,5% για την Πειραιώς και 12,7% για την Εθνική Τράπεζα έως το 2026, με βασική αιτία των περιορισμών των επιτοκιακών περιθωρίων, λόγω φυσικά της χαλαρής νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ. Ταυτόχρονα, όμως, θα υπάρξει βελτίωση για τον αντίστοιχο δείκτη της Alpha Bank κοντά στο 11% το 2026 από 9,3% που αναμένεται ότι θα φθάσει φέτος. 

Τονίζεται ακόμη ότι η πτωτική τάση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) θα συνεχιστεί, καθώς τα χαμηλότερα επιτόκια του ευρώ ασκούν πιέσεις στα περιθώρια NIM. Ωστόσο, τα καθαρά έσοδα από τόκους και τα κέρδη θα έχουν μόνο μια μικρή αρνητική πορεία κατά τα επόμενα δύο χρόνια. Η αύξηση των προμηθειών αναμένεται να παραμείνει υποστηρικτική για την αύξηση των κερδών.

Σε ό,τι αφορά τις επιμέρους εκτιμήσεις για τις τράπεζες, στην έκθεση υπογραμμίζεται:

• Alpha Bank: Αύξηση των εκτιμήσεων της Citi για τα βασικά κέρδη κατά 6% φέτος, 4% το 2025 και 2% το 2026, λόγω πιο αισιόδοξων εκτιμήσεων για τις προοπτικές εσόδων από τόκους και επιτοκιακκών περιθωρίων. Αντίθετα υποβαθμίζει την εκτίμηση για τα κέρδη ανά μετοχή κατά 6% για το τρέχον έτος. 
• Eurobank: Η αμερικανική τράπεζα συνεχίζει να καλύπτει τη μετοχή, μετά από μία περίοδο περιορισμού. Σημειώνει ότι οι εκτιμήσεις για τα κέρδη ενσωματώνουν την απόκτηση του 55,9% της Ελληνικής Τράπεζας, η οποία θα ενοποιηθεί πλήρως στα οικονομικά στοιχεία της Eurobank από το γ’ τρίμηνο.
• Εθνική Τράπεζα: Αυξάνονται οι εκτιμήσεις για τα βασικά  κέρδη κατά 10% φέτος, κατά 13% το επόμενο έτος και κατά 6% το 2026, αντανακλώντας τα πρόσφατα οικονομικά αποτελέσματα και τις αναθεωρημένες κατευθυντήριες γραμμές της διοίκησης. 
• Πειραιώς: Διατηρεί αμετάβλητες την προηγούμενη εκτίμησή της για αύξηση των κερδών κατά 9% φέτος και 2% το 2026, λόγω πιο αισιόδοξων προβλέψεων για το NII και το κόστος κινδύνου.