Την υποαπόδοση της μετοχής της Alpha Bank όχι μόνο στην Ελλάδα αλλά ευρύτερα στην περιοχή EEMEA (Ανατολική Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική) επισημαίνει σε ανάλυσή της η HSBC Global Research θέτοντας τιμή στόχο τα 3 ευρώ για τη μετοχή έναντι 2,3 ευρώ προηγούμενης.
Η HSBC δίνει σύσταση αγοράς για τις μετοχές της εγχώριας τράπεζας που αντιστοιχεί σε δυνητικό upside +82,9% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμών.
Η HSBC Global Research επισημαίνει ότι η υποαπόδοση της μετοχής της Alpha συμβαίνει χωρίς προφανή λόγο ενώ υπογραμμίζει ότι η αποτίμηση 0,5 τιμής – λογιστικής αξίας (P/TBV) φαίνεται αδικαιολόγητο δεδομένης του στόχου κερδοφορίας για την επόμενη 3ετία.
Σημειώνει ότι η μετοχή είναι παραμελημένη εδώ και καιρό και εμφανίζει τη χειρότερη απόδοση μεταξύ των τραπεζικών μετοχών σε Ανατολική Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική.
Η HSBC σημειώνει ότι επιβεβαιώνουμε τη σύσταση αγοράς αυξάνοντας την τιμή στόχο στα 3 ευρώ έναντι 2,3 ευρώ που ήταν η προηγούμενη τιμή στόχος για τη μετοχή.
Αποδίδει την χαμηλή αποτίμηση της τράπεζας σε μεταβατικούς παράγοντες όπως η επίπτωση στις ροές επενδυτών λόγω της πώλησης του μεριδίου της Τράπεζας Πειραιώς από το ΤΧΣ, την δομή του ισολογισμού που είχε ως αποτέλεσμα κάπως βραδύτερη ενίσχυση των επιτοκιακών εσόδων σε σχέση με άλλες τράπεζες, όσο τα επιτόκια αυξάνονταν. Όπως σημειώνει αυτό αλλάζει λόγω της σταδιακής μείωσης των επιτοκίων που θα οδηγήσει, σύμφωνα με τους αναλυτές της HSBC σε αύξηση +5% των κερδών ανά μετοχή ετησίως στο διάστημα 2023-2026, ROTE 12% (προσαρμοσμένο) αλλά και υψηλότερες μερισματικές αποδόσεις.
Υπό το πρίσμα αυτό «η υποτιμημένη αποτίμησή της φαίνεται αδικαιολόγητη. Οι μετοχές της Alpha συνεπάγονται επί του παρόντος το υψηλότερο περιθώριο ανόδου στην κάλυψη των τραπεζών μας στην ΕΜΕΑ».
Ανθεκτικές προοπτικές NII και περιθώριο για εκπλήξεις
Η Alpha, σημειώνει φαίνεται σε σχετικά πλεονεκτική σε ένα περιβάλλον πτώσης των επιτοκίων για την ύπαρξη λιγότερων ρευστών στοιχείων ενεργητικού και περισσότερων προθεσμιακών καταθέσεων για ανατιμολόγηση σε σχέση με τις άλλες τράπεζες.