Απόλυτα βέβαιη ότι οι ευρωπαϊκές εποπτικές αρχές θα δώσουν το «πράσινο φως» για την καταβολή μερισμάτων στις τέσσερις συστημικές τράπεζες εμφανίζει η Goldman Sachs, τονίζοντας ότι αυτή η έγκριση αποτελεί έναν καταλύτη που μπορεί να οδηγήσει υψηλότερα τις μετοχές τους.
«Στο βασικό μας σενάριο, αναμένουμε ότι όλες οι ελληνικές τράπεζες θα λάβουν έγκριση και θα καταβάλουν την προτεινόμενη μερισματική διανομή για το 2023. Αναμένουμε ότι η έγκριση του μερίσματος από την ΕΚΤ θα λειτουργήσει ως θετικός καταλύτης για τις ελληνικές τράπεζες. Σε σχετική βάση, θα περιμέναμε μια ισχυρότερη αντίδραση για τις Πειραιώς και Alpha Bank στην έγκριση, ενώ πιο συγκρατημένη για τις Εθνική Τράπεζα και Eurobank, λαμβάνοντας υπόψη την υπεραπόδοσή τους τους τελευταίους μήνες», σημειώνεται στην έκθεση.
Σε έκθεσή του ο αμερικανικός όμιλος απαντά γιατί υπήρξε η πρόσφατη υποχώρηση των τραπεζικών μετοχών, τονίζοντας, πάντως, ότι σε επίπεδο 5μηνου οι αποδόσεις παραμένουν ιδιαίτερα υγιείς. Εκτιμά ότι η υποχώρηση θα πρέπει να αποδοθεί στην αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων -όχι μόνο των ελληνικών, αλλά εν γένει των κρατικών τίτλων τόσο της Ευρώπης όσο και των ΗΠΑ- στον απόηχο και των στοιχείων για τον πληθωρισμό.
Αναφορικά με τα μερίσματα και σύμφωνα με τις μέχρι τώρα ανακοινώσεις, η μερισματική απόδοση αναμένεται στο 2% για την Πειραιώς, στο 3,5% για την Alpha Bank και στο 5% για την Eurobank και την Εθνική Τράπεζα.
Η Goldman Sachs διατηρεί τη σύσταση για «αγορά» (buy) στις τρεις ελληνικές τραπεζικές μετοχές, πλην της Alpha Bank, για την οποία διατηρεί τη σύσταση «διακράτησης» (hold). Για την Eurobank δίνει τιμή στόχο για το επόμενο 12μηνο στα 2,5 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα η τιμή - στόχος είναι στα 10 ευρώ, για την Alpha Bank στα 1,95 ευρώ και για την Πειραιώς στα 5,30 ευρώ.
Η αιτία της πτώσης
Η Goldman Sachs σημειώνει ότι η πτώση στις μετοχές των ελληνικών τραπεζών θα πρέπει να συσχετιστεί με την αύξηση των αποδόσεων των κρατικών ομολόγων, οι οποίες σε διάστημα δύο εβδομάδων ενισχύθηκαν περίπου 10 μονάδες βάσης.
Αυτό συνέβη παράλληλα με μια σειρά ανακοινώσεων μακροοικονομικών δεδομένων που υποδείκνυαν υψηλότερο ή ελαφρώς υψηλότερο πληθωρισμό στην Ευρώπη (Ισπανία, Γερμανία, ζώνη του ευρώ) από ό,τι αναμενόταν. Σε αυτό το πλαίσιο, οι αναλυτές της GS αναμένουν ότι το Διοικητικό Συμβούλιο της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας θα μειώσει τα επιτόκια πολιτικής κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας στις 6 Ιουνίου, αλλά ο μετέπειτα ρυθμός χαλάρωσης παραμένει αβέβαιος υπό το φως των στοιχείων που θα ανακοινωθούν.
Αξίζει εδώ να σημειωθεί ότι η ανάπτυξη, ο βασικός πληθωρισμός και η αύξηση των μισθών ήταν κάπως ισχυρότερα από ό,τι αναμενόταν, υποδεικνύοντας αύξηση των προβλέψεων για τον πληθωρισμό. Από την άλλη πλευρά, μια σημαντικά υψηλότερη πορεία των επιτοκίων και ένα ελαφρώς ισχυρότερο σταθμισμένο ως προς τις εμπορικές συναλλαγές ευρώ είναι πιθανό να επηρεάσουν τις προβλέψεις για τον πληθωρισμό. Συνολικά, οι οικονομολόγοι της GS αναμένουν τώρα πληθωρισμό 2,4% το 2024 (+0,1 π.μ. από τον Μάρτιο), 2,1% το 2025 (+0,1 π.μ.) και 1,9% το 2026 (αμετάβλητο).
Η συσχέτιση μεταξύ των αποδόσεων των ομολόγων και του P/B των ελληνικών τραπεζών έχει αμβλυνθεί τα τελευταία χρόνια εν μέσω προόδου στη δημοσιονομική εξυγίανση (με αρκετές μεταγενέστερες αναβαθμίσεις της Ελλάδας σε καθεστώς Investment Grade το 2023) και μια σημαντική ανατροπή του υπολοίπου των NPEs των ελληνικών τραπεζών (κλίνουν πιο κοντά στα μέσα ευρωπαϊκά επίπεδα).
Πιθανοί κίνδυνοι
Αναφορικά με τους κινδύνους με τους οποίους μπορεί να βρεθούν αντιμέτωπες οι ελληνικές τράπεζες, ο αμερικανικός όμιλος τονίζει ότι αυτές αφορούν τα υψηλότερα επιτόκια που θα πρέπει να υποστηρίζουν τις υποκείμενες διαφορές δανείων-καταθέσεων των ελληνικών τραπεζών (θετικό για ROTE), αλλά θα αυξήσει επίσης το τριμηνιαίο κόστος αντιστάθμισης κινδύνου που επιβάλλουν οι τράπεζες μέσω swap επιτοκίων (για τις οποίες οι τράπεζες λαμβάνουν σταθερό επιτόκιο, ενώ πληρώνουν μεταβλητό επιτόκιο συνδεδεμένο με το επιτόκιο της ΕΚΤ) εν αναμονή των μειώσεων επιτοκίων.
Από την πλευρά της ποιότητας του ενεργητικού, η GS σημειώνει ότι οι ελληνικές τράπεζες καταγράφουν σε μεγάλο βαθμό αρνητικό σχηματισμό καθαρών NPE τα τελευταία τρίμηνα (με τον δείκτη NPE να μειώνεται διαδοχικά) και δεν βλέπει κίνδυνο για αποκλίσεις σε αυτή την τάση.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news 
