Optima Bank: Γιατί παραμένουν ελκυστικές οι ελληνικές τράπεζες

Σταθερή σύσταση «αγοράς» για τις ελληνικές τράπεζες δίνει η Optima Bank, με κορυφαίες επιλογές της να παραμένουν οι Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς, καθώς διαθέτουν το υψηλότερο περιθώριο ανόδου. 

Οι αναλυτές της τράπεζας δίνουν τιμή - στόχο για την Alpha Bank στα 2,10 ευρώ, για τη Eurobank στα 2,41 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα στα 9,20 ευρώ και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 5 ευρώ.

Ισχυρή κερδοφορία 

Το 2023 ήταν μια χρονιά ισχυρής κερδοφορίας για τις ελληνικές τράπεζες χάρη στην εκτίναξη των βασικών εσόδων και τον αποτελεσματικό έλεγχο του κόστους. Επιπλέον, οι κεφαλαιακές θέσεις ενισχύθηκαν περαιτέρω, η ρευστότητα παρέμεινε ισχυρή και η δυναμική της ποιότητας του ενεργητικού παρέμεινε θετική, παρά την ενεργειακή κρίση και τις πληθωριστικές πιέσεις. Μετά τα καλύτερα του αναμενόμενου αποτελέσματα και τους στόχους κερδοφορίας για το 2024 που θεωρούνται εφικτοί διατηρείται η σύσταση «αγορά» για τον κλάδο.

Καλές αποτιμήσεις

Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται 5,93x P/E για το 2024, με discount 26% σε σχέση με τις τράπεζες της ΕΕ και 0,78x P/TBV για το 2024, με, επίσης, σημαντικό discount 30%. Παρ' όλα αυτά, αναμένεται ότι θα δημιουργήσουν μέσο RoaTBV 13,5% το 2024, ελαφρώς υψηλότερο από τις τράπεζες της ΕΕ και, ως εκ τούτου, εκτιμάται ότι θα πρέπει να διαπραγματεύονται στο ίδιο επίπεδο με τις ομοειδείς τους. 

Παροχή μερισμάτων 

Οι συστημικές τράπεζες ανακοίνωσαν την πρόθεσή τους να διανείμουν μερίσματα για το 2023 μετά από μεγάλο χρονικό διάστημα (από το 2008) και με την επιφύλαξη της έγκρισης των ρυθμιστικών αρχών. Η Eurobank σκοπεύει να διανείμει μέρισμα 0,09 ευρώ, η ΕΤΕ 0,36 ευρώ, η Alpha Bank 0,05 ευρώ, η Τρ. Πειραιώς 0,06 ευρώ και η Optima bank 0,44 ευρώ, που σημαίνει μεικτή μερισματική απόδοση 4,8%.

Κέρδη και δάνεια

Τα καθαρά κέρδη μειώθηκαν ελαφρώς κατά 1% σε ετήσια βάση και διαμορφώθηκαν σε 3,75 δισ. ευρώ το 2023. Υπενθυμίζεται ότι το 2022 τα καθαρά κέρδη ενισχύθηκαν από έκτακτα κέρδη ύψους 2,04 δισ. ευρώ περίπου από τα ομόλογα και τις εκχωρήσεις. Τα καθαρά έσοδα από τόκους αποτέλεσαν τον βασικό παράγοντα των κερδών και αυξήθηκαν κατά 51% σε ετήσια βάση σε 8,23 δισ. ευρώ, καθώς το επιτοκιακό περιθώριο (NIM) διευρύνθηκε σε 2,75% έναντι 1,79% το 2022. Τα έσοδα από αμοιβές αυξήθηκαν κατά 8% σε ετήσια βάση σε περίπου 1,88 δισ. ευρώ και έτσι τα βασικά έσοδα ανήλθαν σε 10,1 δισ. ευρώ (+41% σε ετήσια βάση). Τα μη επαναλαμβανόμενα έσοδα διαμορφώθηκαν σε 345 εκατ. ευρώ από 2,04 δισ. ευρώ το 2022 και τα συνολικά έσοδα έφτασαν τα 10,46 δισ. ευρώ (+13% σε ετήσια βάση). Από την πλευρά του κόστους, οι δαπάνες αυξήθηκαν μόλις κατά 0,7% σε ετήσια βάση σε 3,47 δισ. ευρώ, παρά τις πληθωριστικές πιέσεις. Τα έσοδα προ προβλέψεων προχώρησαν κατά 21% σε ετήσια βάση και ανήλθαν σε 6,98 δισ. ευρώ.

Ποιότητα ενεργητικού

Τα LLPs (συμπεριλαμβανομένων των δαπανών για τον «καθαρισμό» των NPEs) αυξήθηκαν κατά 2% σε ετήσια βάση σε περίπου 1,43 δισ. ευρώ. Τα οργανικά NPEs αυξήθηκαν μόλις κατά 92 εκατ. ευρώ, παρά την ενεργειακή κρίση και τις πληθωριστικές πιέσεις. Τα NPEs μειώθηκαν κατά 3,31 δισ. ευρώ σε 6,4 δισ. ευρώ περίπου και τα καθαρά NPEs ανήλθαν σε 2,2 δισ. ευρώ (-1,69 δισ. ευρώ σε ετήσια βάση). Ο μέσος δείκτης NPEs βελτιώθηκε περαιτέρω σε 3,5% έναντι 5,2% το 2022, ενώ η μέση ταμειακή κάλυψη των NPEs διευρύνθηκε σε 86,4% από 75,5% το 2022.

Ισολογισμοί και καθοδήγηση

Τα καθαρά δάνεια διαμορφώθηκαν σε 151,9 δισ. ευρώ (-1% σε ετήσια βάση). Οι καταθέσεις επιταχύνθηκαν κατά 3,7 δισ. ευρώ σε ετήσια βάση και διαμορφώθηκαν σε 225,8 δισ. ευρώ. Οι προθεσμιακές καταθέσεις αυξήθηκαν κατά 17,1 δισ. ευρώ περίπου σε ετήσια βάση σε 58,8 δισ. ευρώ και αντιστοιχούσαν στο 26,0% των καταθέσεων έναντι 18,8% το 2022.

Τα ενσώματα ίδια κεφάλαια αυξήθηκαν κατά 3,9 δισ. ευρώ σε ετήσια βάση σε 28,0 δισ. ευρώ και το μέσο RoaTBV διαμορφώθηκε στο 14,8%. Το CET1 ενισχύθηκε σε 17,0% το 2023 από 12,5% το 2022.

Οι διοικήσεις παρουσίασαν τους στόχους κερδοφορίας για το 2024, οι οποίοι υπερέβησαν τις προβλέψεις της Optima Bank στις περιπτώσεις της Eurobank, της ΕΤΕ και της Alpha και εκτιμάται ότι όλες ενέχουν ανοδικούς κινδύνους, δεδομένων των συντηρητικών υποθέσεων σχετικά με το μείγμα των προθεσμιακών καταθέσεων και τα beta.