Με βασικό μήνυμα ότι το μεγαλύτερο μέρος του «re-rating» έχει ήδη γίνει, η Piraeus Securities ανεβάζει τον πήχη για το 2026 και στρέφει το ενδιαφέρον από τους πολλαπλασιαστές στην ουσία, αύξηση κερδών και σταθερές μερισματικές ροές.
Στις κορυφαίες επιλογές της ξεχωρίζει έξι μετοχές από το ταμπλό και δίνει τιμές-στόχους, Alpha Bank στα 5,50 ευρώ, Eurobank στα 5,20 ευρώ, ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στα 40,00 ευρώ, Jumbo στα 34,20 ευρώ, ΔΕΗ στα 23,80 ευρώ και ΤΙΤΑΝ στα 65,40 ευρώ.
Σύμφωνα με το βασικό σενάριο της χρηματιστηριακής, η συνολική απόδοση για την ελληνική αγορά μπορεί να ξεπεράσει το 20% μέσα στο 2026, συνυπολογίζοντας μερίσματα και άνοδο τιμών.
Όπως σημειώνει στην ανάλυσή της, «η συνέχεια θα έρθει λιγότερο από την απλή αύξηση των αποτιμήσεων και περισσότερο από τα κέρδη και τις επιστροφές στους μετόχους».
Δύο παράγοντες, κατά την Piraeus Securities, μπορούν να λειτουργήσουν ως «επιταχυντές» για υψηλότερους πολλαπλασιαστές. Ο πρώτος είναι η ολοκλήρωση της εξαγοράς του Χρηματιστηρίου Αθηνών από τη Euronext, η οποία ολοκληρώθηκε στον Νοέμβριο του 2025.
Ο δεύτερος και πιο κρίσιμος για τις ροές, είναι το ενδεχόμενο « αναβάθμισης» της αγοράς, με πιθανή μετάταξη σε αναπτυγμένη αγορά από μεγάλους index providers όπως MSCI, FTSE Russell και Stoxx μέσα στο 2026. «Αυτό το δίδυμο μπορεί να στηρίξει πιο “ακριβές” αποτιμήσεις», αναφέρει η χρηματιστηριακή.
Στον τραπεζικό κλάδο, η Alpha Bank τοποθετείται στην κορυφή του “bank basket” με τιμή-στόχο 5,50 ευρώ.
Η Piraeus Securities τονίζει ότι η τράπεζα εμφανίζει την υψηλότερη αύξηση κερδών ανά μετοχή στην ομάδα, εκτιμώντας EPS CAGR 10% για την περίοδο 2025-2028, που «ξεπερνά το 13%» μετά την ακύρωση ιδίων μετοχών.
Παράλληλα, σημειώνει ότι το investment case ενισχύεται από την προοπτική «premium» αποτίμησης, με καταλύτη τη στρατηγική/εμπορική σχέση με τη UniCredit.
Για τη Eurobank, η τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 5,20 ευρώ, με τη χρηματιστηριακή να παρουσιάζει ένα πιο «ισορροπημένο» προφίλ: ανάπτυξη κερδών (EPS CAGR περίπου 7%), υψηλή κερδοφορία με ROTE 16%-17% και ισχυρές επιστροφές στους μετόχους με payout τουλάχιστον 60%.
«Η εικόνα κερδοφορίας και οι διανομές “κουμπώνουν” σε ελκυστικές αποτιμήσεις», αναφέρει, παραπέμποντας σε προβολές για περίπου 9 φορές P/E και μερισματική απόδοση πάνω από 5%.
Στα μη χρηματοοικονομικά blue chips, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ ξεχωρίζει με τιμή-στόχο 40,00 ευρώ, καθώς η χρηματιστηριακή «βλέπει» περιθώριο ανόδου περίπου 25% με βάση αποτίμηση SOTP.
Στο επίκεντρο βρίσκεται το χαρτοφυλάκιο παραχωρήσεων, το οποίο, μετά και την ενσωμάτωση της Εγνατίας Οδού, αποτιμάται στα 3 δισ. ευρώ, ενώ η δραστηριότητα κατασκευών υποστηρίζεται από ανεκτέλεστο 9 δισ. ευρώ.
Για τη συμβατική ενέργεια, η Piraeus Securities υπογραμμίζει ότι η συμφωνία με τη Motor Oil μπορεί να δώσει «νέα δυναμική» στη δημιουργία ισχυρού παίκτη στον κλάδο.
Η Jumbo λαμβάνει τιμή-στόχο 34,20 ευρώ, με την Piraeus Securities να αναγνωρίζει ότι η είσοδος της Action στη Ρουμανία και οι φόβοι επέκτασης σε άλλες αγορές των Βαλκανίων πίεσαν τη μετοχή.
Ωστόσο, χαρακτηρίζει τις ανησυχίες «πρόωρες» και εκτιμά ότι η πρόσφατη αδυναμία δημιουργεί ευκαιρία τοποθέτησης, με την αποτίμηση να προκύπτει από συνδυασμό DCF και P/E και στοχευόμενο 2026 P/E στις 12,8 φορές.
Για τη ΔΕΗ, η τιμή-στόχος τίθεται στα 23,80 ευρώ, με κεντρικό αφήγημα την αναβάθμιση του business plan 2026-2028. Η χρηματιστηριακή αναφέρεται σε στόχο EBITDA άνω των 2,9 δισ. ευρώ έως το 2028, που αντιστοιχεί σε ισχυρή άνοδο σε σχέση με τον στόχο του 2025, τον οποίο χαρακτηρίζει «on track».
Στο ίδιο πλαίσιο, επισημαίνει πρόγραμμα επενδύσεων 10 δισ. ευρώ με επίκεντρο τις ΑΠΕ και στόχο εγκατεστημένη ισχύ 12,7 GW, ενώ σημειώνει ότι στις τρέχουσες τιμές η μετοχή αποτιμάται με discount περίπου 30% έναντι ευρωπαϊκών utilities, «discount που δεν δικαιολογείται» με βάση την αναμενόμενη ανάπτυξη κερδών.
Η έκτη κορυφαία επιλογή είναι ο ΤΙΤΑΝ, με τιμή-στόχο 65,40 ευρώ. Η Piraeus Securities ενσωματώνει τις πρόσφατες εξαγορές σε Γαλλία, Τουρκία και ΗΠΑ και δίνει έμφαση στη γεωγραφική τοποθέτηση μονάδων σε Αίγυπτο, Τουρκία και Ελλάδα ως δυνητικό πλεονέκτημα για έργα ανοικοδόμησης, «με την επιφύλαξη ότι αυτό θα εξαρτηθεί από τις γεωπολιτικές και τις αγοραίες εξελίξεις», όπως σημειώνει. Η αποτίμηση βασίζεται σε μίγμα DCF και EV/EBITDA, με προσδοκώμενη απόδοση κοντά στο 20%.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται και στις τράπεζες, με τη χρηματιστηριακή να χαρακτηρίζει το 2027 «κομβικό» έτος για την κερδοφορία.
Όπως εξηγεί, το NII αναμένεται να ενσωματώνει πλήρως την επίδραση της καθαρής πιστωτικής επέκτασης 2024-2026, ενώ τα έσοδα από προμήθειες θα έχουν «γράψει» συνεισφορές και συνέργειες από πρόσφατες κινήσεις σε εξαγορές και συνεργασίες, συμπεριλαμβανομένων ενεργειών στον χώρο του insurance.
Ταυτόχρονα, αφήνει ανοικτό ένα πρόσθετο upside, σημειώνοντας ότι οι προβολές της βασίζονται σε policy rates στο 2,0%, αλλά υψηλότερα επιτόκια θα μπορούσαν να αλλάξουν την εικόνα αν οι πληθωριστικές πιέσεις υπερισχύσουν.
Στο ευρύτερο coverage universe της (με τιμές κλεισίματος 23/1/2026), η Piraeus Securities παρουσιάζει και επιπλέον τιμές-στόχους για σειρά τίτλων. Στις τράπεζες αναφέρονται, μεταξύ άλλων, Εθνική Τράπεζα στα 17,70 ευρώ και Τράπεζα Κύπρου στα 10,40 ευρώ, ενώ για την Πειραιώς η μετοχή εμφανίζεται ως “Restricted”.
Για ΟΠΑΠ και ΑΔΜΗΕ η κάλυψη εμφανίζεται ως “Under Review”. Σε επίπεδο μακροοικονομίας, η χρηματιστηριακή περιγράφει μια οικονομία που συνεχίζει να «τρέχει» ταχύτερα από την Ευρωζώνη, με στήριξη από επενδύσεις και ευρωπαϊκούς πόρους, υπογραμμίζοντας ότι η επενδυτική ιστορία του 2026 ακουμπά πλέον περισσότερο στην κερδοφορία και στα μερίσματα και λιγότερο στην «εύκολη» επέκταση αποτιμήσεων.
Ακολουθήστε το Business Daily στο Google news
